钢铁行业：行业整合加速出口税影响有限

　　中银国际 乐宇坤

　　对钢铁行业继续看好。继3月我们发布了行业报告后，钢铁行业已重整旗鼓。我们仍然认为该行业长期前景美好，并购活动的加速也将进一步拉动国内钢铁股走高。钢价的良性走势、稳定的市场需求和行业产能增长的放缓也都有利于钢铁行业的长期发展。我们对钢铁板块维持优于大市评级，其中我们看好宝钢股份、鞍钢新轧、武钢股份、马钢股份和重庆钢铁。深度报告现已出版。

　　中国钢铁行业整合加速。在中国政府的推动下，我们相信中国钢铁行业的兼并重组将加快，宝钢、

　　国内钢价继续上升。在长达两年的整合后，国内

　　未来产能增长放缓。由于钢铁行业固定资产投资大幅下降，我们预计中国钢产能增速下降，预计2006-2009年中国粗钢产量年均增长率为9.6%，大大低于2001-06年间平均23%的增长速度。同时，如果能顺利实施落后产能淘汰，那么2006-2009年中国粗钢产量年均增长率将只有7%，低于钢消耗量的增长12%。

　　出口税对价格影响有限。我们认为，2007年6月1日开始对钢铁产品进一步加征5%到10%出口关税的政策，短期内对内地钢铁产品的价格将只产生一点负面影响，影响不会很大。其中，鞍钢的出口量最大(预计07年出口量占20%)，而重钢所受的影响应最小。假设其他因素不变，10%的出口关税将使鞍钢07年盈利预期减少2%，重钢盈利预期减少0.2%。