电力行业：920项目变现 资产注入值期待

　　光大证券 崔玉芹

　　主要结论

　　月度数据回顾及点评电力需求增速不减：2007年1-5月份，全国全社会用电量12422.67亿千瓦时，同比增长15.83%，高于1-4月份的15.47%。我国经济的持续走强，特别是重工业的高速增长使得电力需求增速有望超过市场预期。

　　火电设备利用小时反弹：1-5月份，全国发电设备累计平均利用小时为2011小时，比去年同期下降86小时，其中火电利用小时2206小时，比去年同期下降83小时。火电设备平均利用小时在本月出现反弹，主要原因是今年来水情况不佳，这种状况能否持续尚待观察，但2007年之后新设备投产速度下降将使发电设备利用小时触底回升。

　　电煤价格稳中有降：5月份，全国电煤价格稳中有降，其中坑口价基本和4月份持平，港口价稍有回落。从煤炭库存来看，煤矿、港口、电厂库存均有所上升，对煤炭的短期价格有一定压制，而煤炭政策性成本升高以及国家对煤矿的安全检查会推动煤价，预计2007年

　　行业大事点评：“920”项目变现，上市公司股权更集中，资产注入值得期待：

　　5月底，“920”项目变现尘埃落定，国电电力、豫能控股、赣能股份的股权由原控股股东受让，上海电力、京能热电的股权由原股东和其他股东受让，上市公司的股权更趋集中，明确了上市公司在集团中的核心地位，未来控股股东资产注入值得期待。

　　投资建议：

　　我们认为电力行业经营环境的持续向好以及资产注入和整体上市预期将推动电力行业的继续上涨，维持电力行业“增持”评级。

　　我们继续看好两类公司：(1)资产注入前景明确的公司：国电电力、国投电力、长江电力。(2)处于业绩高速增长期的公司：金山股份、宝新能源。