化工行业：基础化工产品价格双周报

　　中信证券 刘旭明

　　投资要点

　　化肥：经过近一月盘整后，钾肥海运费强势反弹，再创新高；6月初提价后，国内氯化钾价格稳定，硫酸钾价格也开始跟进上涨；北美钾肥库存再降25%，供应依旧偏紧。国内外尿素价格继续下滑。高硫酸成本以及企业转产未征出口关税的MAP，国内DAP价格平稳。

　　聚氨酯：MDI价格走势平稳。TDI价格呈现盘整走低态势，烟台巨力新扩建装置已恢复运行。DMF走势依然平稳，华鲁恒升第四套8万吨/年装置已投产运行。BDO价格在经历连续下跌后开始走稳，PTMEG价格小幅走高。氨纶价格继续回落。

　　有机硅：价格稳定，吉化产品报价略有上调。

　　纯碱、氯碱：重质纯碱价格稳定，轻质纯碱价格略有下调。出口退税取消导致东部烧碱价格小幅下行，而西部价格稳定。前期上涨过快、南方暴雨和北方农忙导致短期下游开工率降低，以及出口退税率下调6%导致PVC价格短期合理回调，但不改长期上涨走势。

　　化肥行业

　　钾肥：海运费强劲反弹，再创新高

　　评述

　　经过6月中上旬的调整后，6月底钾肥海运费强势反弹，再创新高。俄钾和加钾运费比月低点高18和9美元/吨。中国进口氯化钾到岸价依旧保持高位。

　　国内氯化钾市场价格经历6月初的上涨后，基本保持平稳。处于产业链弱势的加工型硫酸钾企业在氯化钾成本上涨压力下，也开始提价。

　　5月底北美钾肥生产商库存再降25%，国际钾肥供应持续偏紧，至少要持续到10月份。

　　氮肥：尿素价格继续下滑

　　评述

　　国内外尿素价格继续下滑，既反映产能扩张压力，也反映季节性变化特点。

　　磷酸二铵：产品价格稳定，硫酸价格再涨

　　评述

　　国内DAP价格基本稳定。加征出口关税后企业转产磷酸一铵，以及高硫酸成本是价格保持稳定的因素，后续下滑的可能性也不大。

　　进口硫磺到岸价格继续上涨，而国内硫酸价格除安徽、江苏地区外均出现不同幅度上涨。

　　聚氨酯行业

　　MDI：走势平稳

　　评述

　　纯MDI走势平稳。但纯MDI下游需求已经由旺转淡，预计7月份国外货源增加，纯MDI价格有下调压力。

　　聚合MDI走势平稳。冰箱处于生产旺季，但墙体保温、管道保温的需求启动缓慢，预计到8月份会有所好转，总体而言聚合MDI需求能够持续，价格有所支撑。

　　TDI：稳中有跌

　　评述

　　TDI需求仍低迷，继沧州大化装置爆炸后，6月18日上海漕泾装置发生光气泄漏，装置停车，价格经历前期回调后再次反弹。随着事故装置的恢复生产以及烟台巨力恢复运行后负荷提高，后市价格将再次下跌。

　　烟台巨力新扩至2万吨/年装置已恢复运行，开工率在80%左右。

　　DMF：走势平稳

　　评述

　　DMF走势仍平稳。目前DMF国内货源供应充足，而需求平淡。6月22日华鲁恒升第四套8万吨装置正式投产运行，市场供应增加；江苏新菱3万吨新装置目前还处于酝酿阶段，具体开车时间没确定。预计DMF将呈现稳中走低态势。

　　甲醇价格低位运行。

　　BDO/PTMEG：BDO价格止住跌势，PTMEG小幅走高

　　评述

　　BDO价格在经历连续下跌后近期出现走稳趋势。下游需求仍然清淡，而供应充足，预计后市价格以稳定为主。

　　虽然氨纶需求进入淡季，各氨纶厂商出现一定库存，但氨纶价格仍处于高位，而库存也在可接受范围内，氨纶生产仍然维持高开工率，对PTMEG需求并未减弱，而国内PTMEG供应偏紧，PTMEG价格在高位盘整一段时间后，近期又出现小幅走高。

　　氨纶：价格继续回落

　　评述

　　由于需求清淡，各氨纶厂商都已出现一定库存，氨纶价格继续下滑。

　　有机硅：价格稳定

　　评述

　　有机硅价格基本稳定，吉化产品报价略有上调。

　　纯碱、烧碱、PVC

　　纯碱：走势稳定

　　评述

　　纯碱价格走势基本稳定，重质纯碱维持高位，轻质纯碱小幅走低。

　　由于国内需求旺盛，出口退税取消对纯碱市场冲击较小。近期，七大碱厂连续召开数次价格协调会议，力争抬高外盘价格以减少出口退税取消后带来的成本压力。我们认为，在目前的供需情况下，纯碱价格将以稳定为主。

　　烧碱：东部下滑，西部稳定

　　评述

　　国家出台取消烧碱出口退税率引发东部烧碱市场价格下跌，而西部烧碱市场价格稳定。

　　PVC：价格理性回调

　　评述

　　4、5月份国内PVC价格在电石价格飙升刺激下，上涨幅度过快，而逐渐启动的下游需求受到南方暴雨和北方农忙影响，行业开工率受到抑制，因此6月份回调属于合理。而出口退税率下调6%也导致市场呈现恐慌性下跌。但“节能减排”背景下，电石价格进一步小幅上涨，而高油价导致乙烯法PVC和原料价格上涨，成为支撑国内PVC价格在9、10月份旺季到来之际再次上涨的基础。

　　化纤

　　涤纶

　　粘胶纤维