宝新能源：业绩略超预期 评级优势-1

　　光大证券

　　张龙

　　06年业绩略高于预期：2006年公司实现主营业务收入10.05亿元，主营业务利润3.60亿元，净利润2.69亿元，分别同比增长71.2%、119.7%、218.9%，每股收益0.73元，略高于我们预期的0.72元。

　　分配预案：以2006年末总股本37036.5万股为基数，按照10：2的比例向全体股东派送红股并派发现金红利0.03元/股(含税)，同时以资本公积金10：8的比例向全体股东转增股本。

　　股权激励计划对盈利影响甚微：按照新会计制度，对于将来的股份支付，应按照期权定价模型估计公允价值，计入相关成本或费用和资本公积金。根据公司年报中的测算结果，分别增加07～09年管理费用698、1525、1640万元，减少EPS0.02~0.04元，影响甚微，已经包含在我们的盈利预测中。

　　略微提高盈利预测：由于广东省电力需求旺盛，公司06年完成发电量19.9亿千瓦时，上网电量18.2亿千瓦时，利用小时达到7370小时，高于之前我们预期的7200小时。我们对07～09年的利用小时略作提升，分别为6900和6700和6500，因此提高07～09年的盈利预测为0.93元、1.26元、1.89元。

　　提高目标价到25元：公司目前股价为20.5元，已高出我们前次给出的3个月初步目标价位18元。我们认为，财务投资者、产业投资者和风险投资者共同参与定向增发提升了公司的市场形象，而未来5年净利润年均增长超过50%亦使其成为名副其实的高成长的公司，因此受到投资者青睐。我们维持“优势-1”的评级，提升目标价位到25元。