电力行业：环保总局通报违规项目处罚措施

　　光大证券

　　张龙

　　事件

　　2007年01月11日国家环保总局副局长潘岳1月10日向媒体通报了投资1123亿元的82个严重违反环评和“三同时”制度的钢铁、电力、冶金等项目，并表示将首次启动“区域限批”政策来遏制高污染高耗能产业的迅速扩张趋势，以落实宏观调控政策、确保国民经济又好又快发展。

　　这82个项目是在环保总局刚刚结束的建设项目环保“三同时”核查和新开工建设项目环评审批专项清查工作中发现的。其中23个严重违反“三同时”环保验收制度，59个严重违反环评制度。这些项目涉及全国22个省市的钢铁、冶金、电力、化工等12个行业，其中最严重的是北京周边的河北省唐山市和山西省吕梁市。

　　此次“区域限批”的行政区域包括河北省唐山市、山西省吕梁市、贵州省六盘水市、山东省莱芜市；企业集团包括大唐国际、华能、华电、国电等四大电力集团。

　　点评

　　本次环保总局的处罚措施可以分为两类，即分为82个违规项目的处罚和针对地区、企业集团的“区域限批”。

　　82个违规项目

　　82个违规项目又可分为两类：一类是违反“三同时”环保验收制度，处罚措施主要是补办手续或限期改正，否则停产并罚款。应该说，这23个项目的处罚力度较小，只要办理相关手续即可，直接涉及的电力上市公司中仅有大唐发电，间接涉及的有建投能源、华电国际，对公司影响基本可以忽略；第二类属于未批先建，主要的处罚措施是立即停工或停产，处罚力度较大，对涉及公司的影响也较大，但仅有深南电受到影响。

　　区域限批

　　此次“区域限批”的行政区域包括河北省唐山市、山西省吕梁市、贵州省六盘水市、山东省莱芜市；企业集团包括大唐、华能、华电、国电等四大电力集团。其处罚措施相当严厉，停止了该地区和集团所有项目的审批，同时建议追究有关人员行政责任。

　　环保总局要求涉及的电力公司首先关停有关的老电厂，我们认为这一措施将有效的促使相关企业集团加大对老电厂的关停力度，将有效的提升高容量、低煤耗电厂的利用率，对电力行业的龙头公司相当有利。我们坚持过去的看法，“十一五”期间将可能关停3000万千瓦的小机组，使电厂利用小时的低点提前到来。

　　本次“区域限批”直接涉及的电力公司有大唐发电和内蒙华电。对大唐发电来说，唐山发电厂5×5万千瓦机组对其业绩基本无影响，但对其后续项目的审批及投产进度会可能有一定影响。但考虑到大唐发电目前的很多项目应该都已经通过环评，因此实际影响不大。对内蒙华电来说，由于其全资电厂乌拉山电厂3台机组或被关停或建设脱硫，可能会对其业绩造成不利影响，因此受到影响较大，但具体数据还有待观察。

　　综上，我们认为本次措施的推出，一方面将有效遏制行业内普遍存在“违规先建”现象，一方面将促进行业内小机组的关停力度，因此对整个电力行业的供需形势有正面影响。直接涉及的公司中只有内蒙华电和深南电受到的负面影响较大，对其他公司影响较小。我们仍然坚持我们策略报告中的观点，维持电力行业“向好”评级，依然已然看好国投电力、华电国际、长江电力、华能国际、粤电力、国电电力、建投能源、金山股份、宝新能源。