华冠科技：受益于种植业景气

　　光大证券

　　蒋小东

　　玉米价格的上涨极大刺激了农民种植玉米的热情，我们所了解的情况，今年东北的玉米种子销售比往年提早了2个月，农民购种热情很高，但由于国内玉米种子严重供大于求，并非所有种业公司都能受益于种植业景气。

　　我们追溯北京德农的历史，发现其竞争能力不仅仅反映在郑单958的销售上，从华冠科技披露的历年玉米种子销售看，03年以来公司的玉米销售量持续增加，郑单958、硕秋系列、丰禾10、兴垦系列、浚单20都先后在北京德农手上有良好的销售表现。我们认为公司的核心竞争力体现在营销体制、制种能力和对新品良种的开发和发掘上。

　　对于华冠科技，未来6个月唯一对股价不利的信息是2月10日公司的年报，在计提华远

化工4000万长期股权投资基础上，我们预计06年华冠科技eps只有0.15元，实际披露情况可能还要低于我们的预测。但我们预计公司07年将表现出预计大幅增长，由于种业盈利的季节性，这种增长将主要体现的上半年，所以我们保守的认为公司未来6个月的目标价在15元以上。

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