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华电国际:规模快速扩张 盈利能力回升

http://www.sina.com.cn 2007年01月05日 10:38 新浪财经

华电国际:规模快速扩张盈利能力回升

  张龙 光大证券

  装机容量快速增长:公司06~08年控股装机容量年均增速达到26%,权益装机容量年均增速达到30%,在大型电力公司中数一数二,其中06和07年增长速度惊人,分别达到37%和48%。

  利用小时下滑:目前已运行和在建机组主要集中在山东、四川、安徽、宁夏和河南省,其中绝大部分集中在山东省。从5个省区的供需变化情况来看,山东和宁夏的利用小时下滑较少,但安徽、四川、河南下滑较多。我们预计公司机组06~08年利用小时平均下降6.0%、6.3%和0.8%。

  煤价稳中有降:从06年前三季度来看,公司的煤价基本保持稳定,我们测算的标煤价格较去年全年下降约1.6%。我们预计07年综合煤价与同比下跌1.1%,08年同比下降0.9%.

  业绩大幅增长:毛利率和净利率的相对稳定,以及发电量快速增长导致公司业绩在07年开始呈现快速增长。我们预计07年EPS为0.26元,08年可达到0.34元,增长率分别达到39%和32%,在大型电力公司中位居前列。

  基本面的改善:装机容量的快速扩张,一方面带来业绩的快速增长,另一方面是公司基本面的大幅改善。过去由于公司老机组较多,市场对其信心不足。而08年后公司60万千瓦机组的容量占总容量的比重将在56%左右,位于大型电力公司首位,将极大提升投资者对公司的信心。

  投资评级:给予“最优-2”,合理目标价位4.5元。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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