黄山旅游：世界顶级名山的巨大资源价值

　　归凯 国都证券

　　“黄山归来不看岳”这句家喻户晓的名言充分显示出公司旗下这座世界顶级名山的巨大资源价值。门票、索道和酒店是公司最主要的收入来源。随着母公司4家盈利酒店的注入以及云谷索道明年的竣工，公司今后几年的收益将有较大幅度的增长。

　　黄山地处徽洲地区，周遍旅游资源丰富，西递、洪村等古村落与黄山相映成辉，山水风光和文化相结合，极大的促进了该地区旅游资源的厚度和深度。未来三年会有5条经过黄山的高速公路陆续贯通，届时华东、华南、华中等地到达景区的旅途时间将大大缩短，客流量增加在预期之内。

　　如果公司未来治理结构能得到有效改善、股权激励计划得以实施，公司的优势地位将更具吸引力。我们给予公司“谨慎推荐A”的投资评级。