女性消费：女性消费引领我国消费升级

　　国都证券

　　李朕海

　　核心观点

　　1.“她时代”的社会经济，女性消费引领我国消费升级。

　　随着中国消费市场的日益成熟，消费“她”时代作为一个新的概念被提出来，女性逐渐成为消费市场绝对的主流。数据显示，女性每年的消费额是男性的7倍，女性消费成为市场上一个新的经济增长点。

　　2.女性消费品行业是我国“消费升级的急先锋”。

　　目前，我国正逐步步入消费升级，国民消费结构面临重大转折，消费需求增速也将加快，人民的生活消费逐渐从生存型向发展和享受型过渡。女性消费品多为高额甚至巨额利润，主要由快速消费品和奢侈品构成，未来将成为我国消费升级的急先锋。

　　3.差异化定位，特色化产品，树民族品牌。

　　高端化、品牌化是女性消费品行业的发展趋势。研发特色产品，提升品牌内在价值是我国企业做大做强的必由之路。我国女性消费品生产企业应在培养原有消费者“品牌忠诚度”、维持中低端市场的前提下，扩展产品线，实现向高端市场渗透。

　　4.女性购买力的迅速膨胀是女性消费品行业快速发展的原动力。

　　过去20年，女性收入增长迅速，女性购买力显著增强，这为女性消费品行业的持续发展提供了保障；同时，大量高收入知识型女性和成功的创业女性的产生，为行业未来持续增长奠定了基础。

　　5.投资策略：

　　基于目前我国女性消费品行业的发展现状，及对未来我国

人民币升值、消费升级的良好预期，我们认为女性消费品行业已经进入高速成长期，投资空间广阔，对相关上市公司应加以重点关注。

　　投资评级：基于行业的发展特征和二级市场表现，我们给予女性消费品行业整体“谨慎推荐-A”的评级。重点公司：建议可重点关注几个具有行业龙头地位和品牌价值的个股，我们对伟星股份(002003)、索芙特(000662)和千金药业(600479)给予短期推荐、长期-A评级。

　　1、女性消费品行业现状

　　1.1女性消费处于加速成长期

　　2000年以前，女性消费受制于女性收入相对较低、消费观念落后、消费地域狭隘、产品同质化严重等因素的影响，消费额增长缓慢。从2000年开始，受益于女性收入快速增长、消费观念转变、女性产品结构升级、市场范围扩大等因素，女性消费额增长迅速，近年来增速超过15%，女性消费品行业正迎来一轮历史性发展机遇。

　　我们认为，随着中国女性社会地位与经济力量与日俱增，女性消费品行业将进入爆发式增长阶段。但对此次历史性发展机遇，主要企业缺乏优势产品，同时龙头企业在应对外围市场复杂销售局面的能力方面有所欠缺，因此尽管女性消费品行业长期增长趋势已初步确立，但受制于行业软硬件资源的相对落后，未来行业发展出现阶段性波动也属必然。

　　1.2女性消费品突破了原有的市场范畴

　　近年来随着女性可支配消费资金的增加，在社会和家庭中的地位不断提高，女性逐渐成为消费市场的绝对主流。而且中国女性生活、消费方式正发生着从满足温饱向提升和体现生活品质转变，女性消费时代已经到来。

　　现代女性不仅在化妆品、珠宝首饰、食品、保健品等传统女性消费领域支撑着消费市场，成为消费的主导力量，在汽车、商品住房、奢侈品等消费领域也发挥着越来越大的作用。数据显示，过去由男性主导的中国奢侈品市场正在逐渐被颠覆，女性所占的份额从两年前的25%上升到现在的45%，其中25-30岁的中国年轻女性正在成为奢侈品消费群体的中流砥柱。

　　1.3女性消费品品牌化将成为未来行业发展趋势

　　女性收入的迅速增长，使得“替代效应”引发的对于“品牌”的需求将越来越凸显，未来女性消费将向高端化、品牌化发展。

　　2005年，全国80多种主要消费品的市场销售中，66%的购买力投向了销量前十位的名优品牌。“这一比例比上年提高了近2个百分点，说明我国女居民消费更加倾向品牌化，品牌集中度更加明显。”

　　2、女性消费引领我国消费升级

　　2.1女性购买力膨胀是女性消费品行业持续发展的原动力

　　2.1.1女性收入增长迅速，购买力显著增强

　　女性消费品是随着女性地位提高，消费能力增强出现的一个新名词，它主要是指以女性作为主要消费群体，并以女性作为主要服务对象的消费品。

　　过去10年，我国居民收入以15%的年增速保持快速增长，但在“男女平等”的大趋势下，女性收入的实际涨幅远远高于15%的平均水平。随着女性可支配消费资金的增加，经济独立性的增强，女性购买力迅速膨胀。

　　2.1.2女性消费向品质型消费转变

　　目前，我国人均GDP达到1700美元左右的水平，从众多国家的发展经验来看，这是国民消费结构升级的一个转折点，消费需求增速也将加快，人民的生活消费逐渐从生存型向发展和享受型过渡。

　　女性消费者作为我国主要的消费群体，消费方式正发生着从满足温饱向提升和体现生活品质的转变，女性消费市场的范畴也从原有的食品、首饰、化妆品领域扩展到旅游、汽车、商品房、奢侈品等领域，且具有高端化、品牌化的行业趋势。

　　2.1.3女性消费具有非理性特征女性购物向来有着感性的特征。女性对逛街购物的爱好是非理性消费的土壤，随着现代营销手段的不断创新，各种促销、打折方式层出不穷，更增加了女性非理性消费的可能性。

　　调查结果表明，有56%的女性曾受打折影响而购买了不需要或不打算买的东西，40.8%的女性曾为店内POP及现场展销而心动并实施购买，有22.8%的女性受广告影响买了没用的东西或不当消费，50.7%的青年女性都有过受到促销人员诱导而消费不当产品的经历，55.5%的青年女性“和朋友逛街受朋友影响”而消费了本不打算的产品或服务，在极端情绪中购物消费的女性多达46.1%。总体而言，非理性消费是女性消费的重要特征。调查表明，9 3. 5%的18─35岁的女性都有过各种各样的非理性消费行为，非理性消费支出占女性消费总支出中的比重超过了20.0%。

　　2.1.4女性人口基数及高端女性数目的扩张有利于行业的长期发展

　　消费者是消费市场中最为活跃的构成要素，女性在消费者中，向来是以先驱的姿态存在的。截止2004年，我国女性消费者有6.3亿之多，占全国人口的48.5%，中国女性庞大的人口基数保证了这个市场的巨大容量。

　　创业女性、知识型女性等高端女性的增多，也进一步巩固了女性经济的基础。

　　目前中国成功的创业女性已经达2000多万人，她们所掌管的企业资产从几十万元至几十亿元不等，正在形成中国市场经济发展的中坚力量。大量的高端女性不仅创造财富、拥有财富，而且追求高品质的生活，成为拉动女性时尚消费的主力。

　　2.2女性消费主导我国未来消费品行业发展方向

　　2.2.1女性是新需求者

　　女性在消费者中，是以先驱的姿态存在的。长期以来，性别分工合作的模式是“男主外、女主内”。女性们负责家庭的每月生计、日常生活问题，因此女性对生活方式的反应要比男性快，这从客观上决定了她们能够更早发现新的日常需求。

　　在时间方面，也同样可以看出女性较早地、有意识地使用时间。由于各种原因，使得女性拥有较多自由时间。她们一方面将时间放在工作上，另一方面将时间分配在文化活动休闲娱乐上。现代的男

性感觉工作有压力后，才开始注重长期自由时间的使用，但是女性早有这方面的经验了，这使得女性从主观上具备更多的发现新需求的机会。

　　2.2.2女性的审美观影响着社会消费潮流

　　女性的审美观历来就比男性更加敏锐。年轻女性的心境和感性支配着流行；女性不仅自己爱美，还注意恋人、丈夫、儿女和居家的形象，社会消费的潮流大多是随女性的审美观的变化而变化的。

　　2.2.3女性是家庭消费的代言人

　　女性掌握了家庭消费的发言权。据统计，中国家庭中，妻子掌握财权的占4O%以上，而丈夫

理财的只有20%。在家庭消费中，女性常常是决策者和执行者，她们不仅对自己所需的消费品有购买决策权，由于还承担了多种家庭角色，因此也是绝大数家庭成员生活用品的购买者。

　　2.3女性消费品行业空间广阔

　　2.3.1未来我国居民消费将快速成长

　　中国居民消费的平均年增长速度在03年以前保持7%左右的增长，从04年开始保持10%-11%的增长速度，远远超过其它国家同期的增长速度。如果忽略汇率变化、人口结构变化，和居民消费政策等其他因素的影响，以10%的年增速作保守预测，中国可能在五到七年内超过英国和德国，成为世界第三大居民消费国。

　　2.3.2女性消费市场发展空间广阔

　　过去20年，我国女性收入增长迅速，女性购买力显著增强(其中31-40岁的女性，是最具购买力的消费人群)，这直接推动了女性消费品市场的快速成长。

　　但是由于消费观念落后、消费地域狭隘、产品同质化严重等因素的影响，我国女性消费品市场于国外相关市场相比较仍存在很大差距，主要表现在总体消费量不足，人均占有率低。

　　未来随着我国消费升级的不断推进，消费环境的逐步改善以及产品结构的日趋合理，我国女性消费品市场必将呈现爆发式增长的态势。

　　2.3.3我国企业应充分分享行业发展带来的丰厚收益

　　高端化、品牌化是女性消费品行业的发展趋势。研发特色产品，提升品牌内在价值是我国企业做大做强的必由之路。我国女性消费品生产企业应在培养原有消费者“品牌忠诚度”、维持中低端市场的前提下，扩展产品线，实现向高端市场渗透，让企业充分分享行业发展带来的丰厚收益。

　　3女性消费品行业投资策略

　　消费品行业，多属于防御性行业，其产品需求量只会随着收入的增加而逐年增多，不容易受到经济景气和周期的干扰。这一点保证了女性消费品需求的稳定性。

　　基于07、08年人民币升值预期及消费升级的分析基础，与04-06年的增速相比，预计女性消费品行业未来两年将呈现出爆发性增长的态势。优质女性消费品企业的长期投资价值相对明确、同时存在主题投资的超额回报机会。

　　女性消费品行业正迎来一轮历史性发展机遇，我们给予女性消费品行业“短期-推荐长期-A”的投资评级。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。