华闻传媒：内生式增长和外延式扩张

　　归凯 国都证券

　　重组后，华闻控股和首都机场集团将成为公司并列第一大股东，未来公司很有可能成被打造成集报纸、杂志、广告、影视制作等业务于一身的综合性传媒巨头。

　　内生式增长和外延式扩张将成为公司未来业绩增长的持续性驱动力。受益于证券市场繁荣以及华商传媒的异地扩张，公司现有的平面传媒业务将在今后几年保持月30%的增长速度。而占全国机场广告市场1/4份额的首都机场集团广告业务的注入将极大地促进公司未来业绩的提升。此外，公司最终控制人人民日报和首都机场集团公司实力深厚,大股东旗下丰富的传媒资源将来极有可能进一步注入上市公司。

　　考虑到华商传媒另外31.25%的股权以及首都机场集团广告业务将注入上市公司，在排除其他后续资产注入的前提下，我们预测公司07、08年的EPS将分别达到0.31元和0.42元.基于公司良好的成长性和大股东媒体资源进一步注入的良好预期,我们给予公司推荐-A的评级。