广发：标的短期或将向下挑战 末日彩票上线

　　来源：广发期权淘金通

　　一、统计数据

　　上个交易日，全市场期权合约成交金额15.29亿元，共303万张。上个交易日，5月认购成交金额约2.78亿元，约96万张；5月认沽成交金额约4.46亿元，约94万张。

　　上个交易日，30日历史波动率下降，为26.69%；GVIX下降，为23.83%。

　　二、期权市场点评

　　上周行情回顾：

　　上周，标的震荡收跌，周度跌幅-1.94%。金融三板块中券商领跌，周度跌幅-5.78%；保险次之，周度跌幅-3.19%；银行周度跌幅-1.48%。贵州茅台周度跌幅-0.04%。5月隐波整体下行，周五反弹，周度跌幅约-700BP，收于24.6%。

　　策略周度回望与调整：

　　回顾上周，策略上最大的变动在于双卖策略的止盈离场，顺利躲开了周五隐波反弹，目前看这次的5月双卖收益颇丰。看本周，5月合约迎来最后三个交易日，每月一度的末日彩票策略今日上线。原有的看超跌反弹（卖沽）策略目前依旧处于盈利状态，上周五建议移仓到6月合约并增开了买入虚值认沽保护，目前暂且预判本周标的或有机会向下挑战。具体策略调整且看且动。

　　三、今日期权策略思考

　　1）备兑策略

　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。

　　今日点评：

　　上周五标的下跌，备兑策略浮盈回吐。今日建议，继续持有。

　　本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。

　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。

　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

　　2）看超跌反弹

　　建仓观点：2019年05月09日。标的盘中跌破-2.5%，来到3月震荡带的下缘，看多策略触发入场信号。短期观点：标的或有超跌反弹，且3月形成的震荡区间当有一定支撑。

　　调整建议：

　　2019年5月17日。第一，5月卖出认沽移仓到6月；第二，不论怎样，临收盘前增开6月虚值认沽权利仓，来防范周末的潜在波动。

　　今日点评：

　　上周五标的下跌，策略盈利回吐。目前看，标的或有概率继续向下挑战，所以上周五建议增开的6月虚值认沽权利方今日建议继续持有，整体持有类似认沽牛市价差的组合。若标的本周向下挑战失败，则将重回窄幅震荡模式，但仍需注意：若标的继续下探，跌破2月25日缺口，则对本次看多交易止损离场。

　　风险提示：卖方交易，潜在风险无限。请及时盯盘，做好资金管理。

　　3）末日彩票

　　建仓观点：2019年5月20日。5月合约临近到期，每月一度的末日彩票交易，博弈平值合约的临到期gamma效应。由于上周五标的收于2.723，本次建仓建议使用距离该价格最近的虚值认购+虚值认沽。

　　今日点评：

　　通常而言，末日彩票博弈gamma效应，故一般使用相同行权价的认购+认沽，但本次标的价格处于两个行权价之间，gamma差异不大，同时考虑由虚转实是收益的爆点所在，故，建议本次建仓选择不同行权价的认购+认沽1：1买入。但，若标的今天直接跳空低开到2.70附近或高开到2.75附近，则可直接购买相应的平值认购+认沽。依旧重复一遍彩票交易的原则：长期坚持，轻仓参与。

　　风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

　　四、聊天板块

　　上周五跌幅不小，直接吞掉了整周的反弹幅度，让标的周度收跌。期权盘面上呢，倒是波澜不惊，6月微笑目前平缓，期权市场无明显涨跌倾向。

　　目前看呢，标的仍在震荡，上周坚持了三天的反弹被上周五一棒打回，本周或将开启向下挑战，且看2月25日的缺口能否撑住。基于目前隐波水平，以及隐波涨跌与标的涨跌相反的规律，想要做空标的同学倒是可以考虑权利方尝试。但个人感觉，目前的下跌只能是小区间，成不了大气候，所以资讯策略里，暂时就不会开始写做空哈~

　　最后，两次双卖的回测已经放出来了，欢迎各位点击小尾巴查看~而关于卖方交易，原计划上周末行文一并讲讲，但计划有时难免被生活打败。所以我就顺延一周，本周末见咯~

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责任编辑：李铁民