5月7日，2019年LME亚洲年会在香港举行。期间，针对国内外宏观经济及金属市场的热点事件，期货日报与上海金属网联合采访多家境外现货商、贸易商、经纪机构，得到他们对有色金属看法的第一手资料。
1． 今年以来，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍整体库存均处于低位。您认为，库存低位是表明需求向好还是库存被转移？如何看待今年有色金属市场的需求情况？
彭博行业研究环球金属与矿业主管朱轶：我认为，库存被转移是其中一个原因，但另外一个原因也是因为需求比想象的好。因为去年以来市场认为今年中国经济将出现显著放缓，同时金属可能今年会受到很大影响，但是年初以来的数据以及市场氛围都比我们想象要好很多，同时也看到国家有在大力投资基建。我们知道，自房地产放缓以来，国家为了维持经济稳定，在放宽基建投资，我们也看到基建投资在增长，但是基建能不能完全取代房地产放缓？我们觉得可能还不一定能，但相对来说也对金属需求起到一定的支持作用。
2． 一季度国内外宏观经济数据向好，如何看待今年宏观经济环境对有色金属市场的影响？展望今年有色市场，哪个品种有望迎来趋势性行情？
彭博行业研究环球金属与矿业主管朱轶：我们认为一季度数据是有所向好，但问题的关键在于经济的向好能不能持续。因为我们的确看到一季度GDP增速是6.4，跟去年一样，三月份数据我们看到零售、消费等数据都有所上升。往后走下半年能不能持续呢？我们认为取决于两大因素，一是全球的氛围。
二是中国对私营机构的投资，我们一直知道中小企业存在所谓的“贷款难”问题，它们不像国企相对来说有政策的支持、国家的支持，中小企业的贷款问题会是下半年一个不确定因素。整体而言，我们认为今年下游氛围算是持稳，会大幅下降的可能性不大，当然这当中也看不到大幅上升，毕竟房地产在放缓，房地产数据我们是看到新开工（包括在建面积）在上升，但这其中一个原因是房地产开发商如果拿了地皮不去建的话，国家会有相应惩罚性的税收，所以不得不开工。但是开工以后能不能卖？现在需要拿到政府的预售许可，所以我们也看到虽然新增在建面积在增加，但完工面积并没有相应的增加，所以我们认为，整体来说房地产还是放缓的大趋势，而基建不一定能够有足够力度来弥补房地产的放缓。
3． 请您谈谈对今年铜市场基本面的看法。如何看待废铜政策对铜市场供需的影响？铜精矿是否会短缺？需求在哪出现亮点？
彭博行业研究环球金属与矿业主管朱轶：我们认为，对于今年的铜市场来说，海外供应没有预想中的弱。因为去年我们认为海外会出现很多的罢工事件，但事实证明，海外罢工没有想象的多，但整体我们认为海外供应偏紧存在。
另一方面，国内的冶炼产能又在放量。今年看大概有60万—80万吨的冶炼产能放量，造成的后果就是海外的矿端供应紧张，以及下游的冶炼产能放量，我们看到这个TC即铜的冶炼费在下降，这个现象或会贯穿全年。我们认为铜的不确定性是来自海外矿山供应，年初我们看到MMG的Las Bambas之前有些社区上的争端，所以短期造成国际铜矿供应的稍微紧张态势，所以我们认为，就整年来看，短期的不确定因素会加剧铜价格的波动。
提到废铜，现在从量来说，中国整体废铜进口量在下降，但是有利的一点就是中国进口废铜的品位有上升，所以虽然量下降但是品位在上升，真正的铜含量影响并没有那么大，但精铜跟废铜的差价在缩小，这个就是能够支持铜的价格。
整体而言，我们认为今年铜不会有大的行情，就是不会大幅上升或下降，更可能是区间振荡，这当中振荡幅度取决于上述的不确定因素以及宏观的变化，毕竟铜是所有金属品种中跟宏观联系最紧密的品种。
4． 请您谈谈对今年锌市场基本面的看法。锌的产量释放能否弥补库存，库存能否转而增加？
彭博行业研究环球金属与矿业主管朱轶：我们认为今年锌的瓶颈是在冶炼端，因为看到锌的矿山供应在增加。去年我们说到锌的矿山供应短缺，但随着产量的投放，海外端的锌矿供应在增加，但另一方面，国内锌的冶炼厂由于受到政府的环保因素，以及之前像去年时候利润不高，还有一些厂在检修，所以冶炼端会有一定的瓶颈，造成锌的TC最近上升到了历史高位，但往后走的话，冶炼端的瓶颈在今年仍会持续，这也是支持今年锌价的因素。同时我们也看到目前锌库存处于低位，供应的减少以及库存的低位，目前对锌来说是比较利好的。
5． 请您谈谈对今年铝市场基本面的看法。目前铝轻量化进展如何？电解铝利润会否维持？内外盘存在哪些套利机会？
彭博行业研究环球金属与矿业主管朱轶：我们认为铝的轻量化是会持续的，毕竟汽车轻量化是一个不可替代的趋势，我们看到车厂从用钢材到高强钢再到铝合金，如果用到全铝车身目前是在一些高端车型上。全铝车身的应用也在逐步拓展，之前我们看到国内很多生产商因为技术方面没有优势来生产，但现在可以看到很多企业可以开始轻量化生产。轻量化我们认为分为两个方面，一方面，就是在汽车车身上，铝替代一部分的钢铁构建；另一方面，就是所谓的全铝车身，当然全铝车身还是比较贵的，我们现在更多的是看到的是车身中运用一部分的替代，全铝车身我们认为是未来的一个趋势，这个趋势是确定的，只是对于铝的需求来说，这一部分的量还不是很大，铝的需求很大一部分还是来自于基建房产、基建，汽车大概占10%左右的消费量，所以我们认为这会是一个趋势，但是最近如果想要弥补房地产这方面需求放缓可能还不够。
说到铝的利润，我们认为今年铝价可能会受到压制，因为中国今年大概有300万吨新产能的投放。去年铝价有个很好的上涨幅度，不得不说这其中也是因为一些突发因素，包括特朗普对俄铝的制裁等等，现在特朗普针对俄铝的制裁已经取消了，这个不确定因素已经没有了，海外相关铝项目重启会有一定反复，总体而言，我们认为，随着中国新产能投放，铝的产量还在增加，但相对来所消费放缓，我们认为铝市场特别是在中国会是一个供大于求的态势，这可能会压制价格，同时对于铝冶炼厂来说，成本在上升，所以我们认为利润率会是下降。
6． 请您谈谈LME黑色合约的最新情况以及和国内市场之间的套利机会。
时瑞金融LME业务总监王珏：因为LME黑色金属整个运营发展差不多有两三年的历史，从之前的废钢合约，以及螺纹钢合约，是通过土耳其计价的现金合约，在近年来有成交不断增长的趋势。今年又推出一个跟内地市场密切相关的，就是FOB天津港的热轧卷合约，这个合约本身的历史，之前有在SGX新加坡交易所就有提供一个场外交易场内清算的服务，但是交易量一直维持在较低水平，目前LME推出的现金结算的期货合约成交比较活跃，目前包括新加坡，那个ST本身，我们也有给客户提供这样的服务，也是完成首单的交易，所以我们也觉得未来这些合约非常有可能跟国内的黑色包括国内螺纹钢、铁矿联动加强，所以他的套利机会还会存在于不同品种价差套利。
7． 二季度中国和印尼镍铁新增产能集中投放，但是国内精炼镍库存处于历史低位，您如何看待后续镍价走势。
时瑞金融LME业务总监王珏：在印尼我们走访了多家客户，大概的情况是，国内的主要三家镍铁生产厂商，包括青山、德隆、金川，他们的产量有大概60万吨预期的产能，所以目前的话，受这块影响不仅仅是中国，也包括很多镍铁的话，有销往台湾和日本，我们觉得从产量这块来看，整个印尼会对国内生产产生非常大的压力，那也包括300系本身不锈钢价格也会受到影响，所以本身这块，短期会出现产能过剩情况产生。当然从长远来看，我们还是认为镍铁价格会保持平稳的位置。
无锡不锈钢市场部总经理冯坚：对于二季度的镍价我们偏悲观，虽然精炼镍的库存比较低，但是二季度镍铁的产量投放比较多。其实，在五月份之前国内不锈钢生产量相比去年同期大幅增长，所以对镍的需求是非常大的促进作用。因此，在今年一季度开始，镍铁的产量已经在逐步增加。到二季度，投放的已经比较多。在这个过程中，1到4月份，镍价比较坚挺，是因为不锈钢的产量增加比较多。但是不锈钢最近在累库，因为生产量比去年同期增长很多，所以钢厂的库存比较大，后期的话，从5月份开始，各个钢厂都有减产的计划，所以后期对镍的需求是一个打击。镍的需求是慢慢弱化的，但是在供应方面，印度尼西亚的镍铁还在不停的投产，镍的供应量增加的比较多。
8． 随着国内外镍铁新增产能释放，镍铁供应增加是否会替代电解镍的消费市场？
无锡不锈钢市场部总经理冯坚：我觉得会部分替代，没办法完全替代，因为在不锈钢的冶炼过程中，镍铁作为主要的原材料，不锈钢厂的冶炼主要是分几种，一是镍生铁，二是低镍铁加纯镍，三是不锈钢的废料，这几种冶炼方式会比较哪种原料的经济性更好。目前来看，镍铁大量投产，后期肯定是镍生铁的经济性会更高。但是钢厂利用镍生铁的时候，也会要搭配一些纯镍作为味精去调剂不锈钢中镍的含量。因此，不可能完全放弃电解镍的使用，但是在不锈钢对镍的需求方面，电解镍的需求量会逐步减少。
9． 2019年国家对新能源汽车补贴下滑，新能源汽车行业对镍的影响是否会持续？增值税下调对镍的下游消费不锈钢行业会产生哪些积极影响？
无锡不锈钢市场部总经理冯坚：我觉得新能源汽车对镍的消费增长的影响还是会持续的，因为这个确实也是未来的方向。只是国家的补贴会加快新能源汽车的发展趋势。虽然现在低端新能源的补贴取消了，但是高端的补贴还在，从汽车的发展趋势看，像许多的汽车厂商，比如特斯拉，像国内的比亚迪、宝马、奔驰、保时捷都有一些新能源计划。但是新能源，个人觉得对镍的影响并不大，因为它的技术太低了，去年整个新能源电池用电解镍金属量两万多吨， 虽然增长的比例非常大，但是技术太低了。
镍最主要的用途还是用在不锈钢，占到75%—80%。这个比例是比较大的，而不锈钢的增速最近是放缓，去年增长了5%不到。镍价主要还是看不锈钢。
无锡不锈钢市场部总经理冯坚：其实我觉得对整个大宗商品都是一样的意义。增值税下调后，绝对价格有所回落，降低了下游的采购价格。实际效果肯定会有，但是目前来看，从不锈钢和镍的消费来讲，作用并不是特别大。因为整体的价格还是要看供需关系，现在不锈钢产业供应过剩，所以价格并不好，很多不锈钢厂也处于盈亏边缘，整体的盈利情况不是很好。
10． 在国内，目前无锡不锈钢平台有钴的合约而上期所没有该合约，讲讲无锡不锈钢的优势以及无锡不锈钢的发展方向。
无锡不锈钢市场部总经理冯坚：钴的合约全球来讲只有两个市场在交易，一个是伦敦金属交易所，另一个是无锡不锈钢，钴的合约伦敦交易所交易并不活跃，只有挂单，交易量比较小。而我们这边每天300—500吨钴的成交量，每个月的交收量差不多有将近两千吨，所以钴这块交易我们还是比较活跃，LME准备推钴的指数交易，也是采集现货价格进行指数化合约交易。我们最主要的优势在于交割，所有的工作都是围绕交割进行，我们镍、钴、不锈钢做到每日交割。客户今天打款今天提货，今天把仓单送到指定交割库，今天就可以拿到钱。所以，我们每日交割制度使价格更加贴近现货。现在国内电解镍的价格也是基于我们盘的价格进行升贴水的报价。这些都是我们为上中下游客户的结果，未来会更好的往这个方向走，为实体企业做好服务工作。
注：本文有删节
责任编辑：张瑶
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