地缘政治冲突暂时缓和 沪燃油上涨应保持警惕(3)

   2、黄埔燃料油

    黄埔现货快速上涨至3300元/吨上方。周末黄埔进口180CST混调燃料油即期库提报价于3360元/吨。因前三月进口货 源同比减少，黄埔市场供应紧张。

    新加坡燃料油现货价格上涨，无疑推动国内进口成本攀升。以美元兑人民币中间价7.8及新加坡进口关税5%计，若 以新加坡市场180CST燃料油MOPS价格343美圆/吨计算，进口完税价至少在3480元/吨，则国内现货价格仍然倒挂，期货价格也存在想象空间。可 见因黄埔上涨滞后，黄埔进口环境恶化，进口量减少，预计黄埔现货将补涨。后期黄埔市场进口货源还是有可能增多，因消费旺季来临前的需 求将刺激这种趋势。

    现货市场，1月份以来，需求出现好转。主要是枯水期水电减少，广东燃油电厂的发电负荷增加，使得燃料油需求明显 增强；其次，春节前后，电厂有增加库存的需求，购买兴趣也明显增加。根据船期估算，07年2月黄埔进口量约80万吨，3月进口量在100万吨左 右。06年国内燃料油总体需求量基本与上年持平。据海关统计，06年燃料油进口量为2792万吨，较上年同期增7.7%；而国内燃料油产量下降 6.3%至2264万吨。06年表观需求量粗略估计达到4800万吨，较上年略低0.79%。可见燃料油价格上涨、电力供应紧张状况缓解以及替代能源增加 ，还未使燃料油消费量明显受到影响。

   3、沪燃料油 图11：期货与现货价格走势对比

    上周沪燃料油高位震荡。沪燃料油主力合约FU0707成交活跃，持仓再度增至。4月5日燃料油期货更成为上海期交所 当天最活跃的交易品种，沪油总持仓量猛增至148238手，形成做多的浙江资金和以现货企业为主的空头对峙的格局。市场资源量并不充裕，截 止4月6日燃料油可交割货物量达53247吨，增3299吨，仓单26700吨，减0吨。

   近期市场特点：

    沪燃料油期货主力合约的定价迅速攀升，接近并超过黄埔现货价格。反映市场热点已由现货状况转移到夏季供需状 况的预期。但从比价看，沪油主力合约价格与新加坡现货价格比价处于偏低水平，未来沪油主力合约仍有上涨空间。

    原油与沪燃料油联动上行，重回正常的相关性。从沪燃油与原油的比价线看，比价线值为52.75，处在正常的范围 内。

    对沪燃料油后市的看法：

    因货源偏紧，而新加坡进口成本攀升，沪燃料油空头面临交割压力，不过主力合约距离交割尚有两个月，市场仍有 变化余地。鉴于原油与燃料油均处于季节性的上涨周期之中，后市倾向于震荡上行，短期下跌调整不可避免。