宏观经济：美国经济未现衰象 中国巨龙稳健抬头

　　——首创期货2007年第一季度宏观经济运行报告

　　综述

　　2007年1月10日，联合国发布年度报告《2007年世界经济形势与展望》，指出全球经济受累于美国房屋市场疲软，在经过2005年4.0%(按市场汇率计算，下同)、2006年3.8%的创记录增长后将会回落，2007年增长速度预计将会减缓到3.2%。美国房屋市场降温将削弱消费者需求，导致美国经济增长率在2007年下降到2.2%的水平；尽管日本和欧洲经济持续复苏，2006年增长超过预期，但2007年增长率将放慢到2%以下。另外，尽管2006年全球经济强劲增长，但是这种情况并未导致失业率的大幅度削减。特别是在发展中国家，尽管2006年期间经济出现罕见的巨大发展，但就业率并不乐观。

　　今年和明年，在美日欧三大经济体中，美国通货膨胀率最高，分别为2.6%和2.6%，欧元区为2.0%和2.0%，日本则为负0.2%和0.6%。这主要是由于油价飙升及美国的“过度消费”，使美国比其他国家更多地进口了通货膨胀。因此，美日欧中央银行今后面临的挑战各不相同，美国需要将通货膨胀率回落至2%以下，今后三年的短期年均利率要分别达到5.2%、5.3%和5.0%；欧洲央行需要提高利率以预防通胀反弹，年均利率应分别达到3.1%、3.8%和4.0%；而日本央行需要走出

　　美国：制造业回暖 物价涨幅上升

　　二月份工业产出环比增长1.0% 高于市场预期

　　美联储3月16日公布的数据显示，2月份工业产出环比增长1.0%，扭转了前月下滑的趋势，高于市场预期的0.3%；同比增长3.4%，增速较05年9月以来的低点反弹。但总体来看，工业产出增速已较06 年中期明显回落。从产业分类来看，制造业产出环比增长0.4%，优于前月的-0.5%；公用事业产出环比大增6.7%，创近两年新高；而矿业产出环比增长0.1%。整体工业的产能利用率增长2.3 个百分点至82.0%，较1972-2005年的平均值81.0%高出1.0个百分点。

　　二月份ISM 制造业指数劲升至52.3 高于市场预期

　　美国供应管理协会(ISM)3月1日公布的制造业景气调查报告显示，2月份制造业指数由前月的49.3劲升至52.3，高于市场预期的50，该指数曾在06 年11月份和07年1月份两次跌破50 临界值。在各分项指标中，除库存指标处于萎缩状态外，其他各项指标均呈现上升态势。新订单指数上升4.6 个百分点至54.9，为连续三个月扩张；产出和就业指数分别上升4.5和1.6 个百分点至54.1和51.1，扭转了前月萎缩的态势；未完成订单也大幅上扬8.0个百分点至51.5，有利于带动未来产出和就业表现。此外，物价指数的上涨也较为明显，由前月的53.0 上升至59.0，突显出近期油价上扬使制造业成本加大。相反，2月ISM非制造业指数由1 月的59.0大幅滑落至54.3，创下2003年4月以来的新低，也低于市场预期的57.5，但服务业扩张态势仍未改变。

　　美国制造业及非制造业采购经理人指数

　　二月份消费者信心指数升至2001 年8 月以来最高点

　　2月27日Conference Board 公布的美国2月份消费者信心指数由1月的110.2上升至112.5，为2001 年8月以来的最高点。其中，现况指数由前月的133.9上升至139；未来预期指数由前月的94.4略升至94.8。消费者信心指数上升的主要原因是就业市场情况的好转，但制造业和房地产市场的放缓使得消费者对于未来的经济前景并不乐观。

　　美国消费者信心指数

　　二月份失业率降至4.5% 新增就业人数不及预期

　　劳工部3月9日公布的2月份失业率降至4.5%，仅较2006年10月份的4.4%高出0.1个百分点；新增就业人口为9.7万人，低于市场预期的10万人，1月份数据由增加11.1万人上修至增加14.6万人。2月份平均时薪环比上涨6美分，至17.16美元，涨幅0.4%，高于前月的0.2%；同比涨幅维持在4.1%，显示工资上扬的压力伴随稳定的低失业率上升。

　　美国周平均薪资变化

　　美国失业率与非农就业人口