地缘政治冲突暂时缓和 沪燃油上涨应保持警惕(2)

   当期持仓分析：

   基金净多的变化变得缓慢了。本期数据显示，非商业净多头寸略有减少，总持仓增加。结合场内交易商人气指标低 位反弹，我们倾向于认为，市场情绪看涨，后市支持原油上升的可能性较大。

   从CFTC公布的持仓看，近期原油总持仓已达到了133万手之巨，非商业净多头寸呈上升趋势。显然作为重要的资源 性商品，庞大的资金在原油期货市场的角力与以前相比，有增无减，对夏季行情机会的“投资”已悄然展开。

   7、原油后市综合分析：

   把握后市应注意以下几点：

   今年原油库存增加缓慢，三月底美国原油库存3.327亿桶，仅比上月增加370万桶，而一般三月增幅应在1000万桶以 上。原油库存尚未见明显上升，且比去年同期减少9.6%，因此今年原油库存可能对油价的支撑作用要大一些。

   从CFTC公布的持仓看，近期原油总持仓已达到了133万手之巨，非商业净多头寸呈上升趋势。显然作为重要的资源 性商品，庞大的资金在原油期货市场的角力与以前相比，有增无减，对夏季行情机会的“投资”已悄然展开。

   我们认为国际原油季节性上涨的条件成立，而周K线的“头肩底”形态也倾向于看涨。原油已形成了两个明显的参 照点：去年的高点在78.40美元，今年的低点在50.40美元。区间走势将呈现震荡调整性质。二、三季度阶段性强势将延续，这个阶段内的下跌 看不到太大的空间。第三季飓风期将上试高点，但今年再创新低的可能性也不能排除。

   二、燃料油市场分析

   1、新加坡燃料油：

    新加坡燃料油创出近半年新高。新加坡基准180CST混调燃料油现货报价在350美元/吨，逼近去年高点。在去年7月 17日创出历史高点365.45美圆/吨之后，11月20日最低跌至261.85圆/吨，是近16月低点。因亚洲船供油需求强劲以及原油上涨拉动，亚洲燃料 油持续坚挺。截至4月4日新加坡渣油库存为1137.4万桶，较上周增加3.4万桶。

    燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差已从记录低位缩小至-12美元/桶附近，反映需求的存在。去年八月最大贴水 达到-20.2美元。一月底曾缩小至-8.5美元。

    但西方套利船货的存在也不容忽视。预计三月西方套利船货量较大，据估计 07年3月估计在380万吨左右，4月接近 250万吨，因此，前4月套利总量和月平均量都将超过去年。而我们知道，2006年西方套利船货抵达新加坡的总量达到3020万吨，比上年同期增 46.7%，而中国年度需求并未增长，新加坡渣油库存一度达到了1500万桶的历史高水平，亚洲燃料油市场在去年下半年转化为严重的供过于求， 为油价大跌埋下了伏笔。今年的情况与去年基本相似，供应量继续增加，而中国需求缓慢下降。如果亚洲市场燃料油供应压力继续增大，则不 排除未来像去年一样出现崩盘。尽管当前新加坡市场船供油需求旺盛，渣油库存也没有明显上升。