玉米市场诸多利好出台 有望刺激玉米再创新高(2)

　　今年国内玉米价格高企，使得中国玉米价格在国际市场上优势不明显，出口一直呈下降态势。据了解，今年以来，国内玉米市场价格基本保持逐月上涨趋势，尤其是进入4月份以来，玉米价格上涨加速。6月份玉米产区 (1220元/吨)及销区价格(1425元/吨)分别比1月份上涨了116元/吨和166元/吨，涨幅分别为10.51%和13.18%。这一阶段玉米市场价格上涨主要由于国内外玉米深加工需求旺盛和国内市场可供量的减少。

　　后市看点

　　CBOT后市分析

　　经历了10月份的疯狂后，玉米已经面临新的抉择。

　　基本面上，全球玉米呈现产量下降库存下降的整体趋势，而这主要是来自于美国、阿根廷等玉米主要出口国的供给与自身玉米需求的变化。

　　USDA(美国农业部)10月份月度供需报告可以说是给全球玉米市场打了一针强心剂，供给的下降及需求的上升(主要玉米深加工行业的需求增加)使得本已是强弩之末的玉米再接再厉，具体数据上面我们已经提过，这里不做详细说明。

　　不仅基本面的良好刺激，基金的推动也功不可没。基金主要来自两个方面：

　　1、国际小麦市场预期减产严重，价格快速上涨拉动玉米走高。

　　玉米与小麦的可替代性决定了两者间密切的关系，并且在期货市场有套利资金时刻关注两个品种价格的变化。我们做了一系列的观察，右图是自1991年以来CBOT市场玉米与小麦价格变化图，从图中我们可以看到，两者之间相关性、趋同性非常高；中间有一根比值线，为玉米与小麦日收盘价比值，从图中我们看到，此比值总是在0.6~0.9间运动，尽管个别时候超出，但都迅速回落。目前比值正处在0.6附近，根据区间波动规律来看，未来必将向着0.9靠拢，因此，市场将存在买玉米卖小麦的跨市套利也成就了此次玉米的大幅上扬。

　　2、近期随着原油价格的回调及整个工业品的调整，作为有较多炒做题材的玉米成为了市场重点关注的对象，也成了投资市场大资金避险的好品种，从近期玉米持仓变化我们就应该有所注意。

　　CBOT玉米12月合约月K线分析图

　　上图是CBOT玉米12月合约月K线走势图，由于目前玉米正处在连续创新高的情况下，因此，我们仅仅依靠月K线进行分析。首先从上图我们看到，目前价位已经创两年内新高，且直逼2004年高点341.4美分/蒲式耳，最直观理解，这将是玉米下步冲高的最大

　　阻力位，再向上则考虑1996年的389美分/蒲式耳，不过这也许有些远，仅仅11月份很难完成。而上图一斜线为自1996年以来的高点连线，也可以称之为上升阻力线，进入11月，价格已经有所突破，其职责也将成为阻力变为支撑，在价格回调时在此附近获得支撑。

　　另外，我们以2004年的最高点与2005年的最低点为基准点进行黄金分割，如果价格未能继续走高，则根据黄金分割原理下方282将成为主要支撑，当然在此之前的整数关口300也不容忽视。

　　因此，在基本面与技术面配合的情况下，未来仍有继续走高可能，但也应注意几个价位上引起的变化：341.4、300、282.2。

　　大连后市分析

　　国内市场基本面情况较全球有所偏弱，今年国内玉米增产已成定局，预计将在1.41亿吨，而去年不到1.3亿，增加近10%，这在一定程度上缓解了我国从玉米净出口国转换为净进口国的速度。

　　长期来看，玉米深加工行业尽管遭到诸多困难，但可以肯定的是其将成为发展的必然趋势，同时，随着国内饲养行业的复苏，对饲料的需求将呈逐步增加趋势，因此，长期的国内玉米仍旧是易涨难跌格局。

　　短期来看，到目前为止新粮上市对整个国内玉米价格产生一定压制作用，这也是为什么外盘连创新高，而国内仅仅小幅跟随的原因之一，但我们更多看到的是一个新旧平稳过度的过程，各地现货价格仍然处在相对较高的层面，且较去年同期有较大幅度上扬。在这种情况下，大连期货玉米价格也很难走低，甚至在外盘的带动下有继续走高的可能。

　　大连玉米C705合约后市走势分析图

　　上图中我们仅仅以黄金分割进行了预测，目前C705合约正处在反弹50%的位置，且在0.382~0.5间做了半个月的盘横继续力量，上方几个压力位主要体现在1461、1487、1493、1514，而我们之前所的1500整数关似乎已经不具备太多可参考性。因此我们在操作时应注意这几个价位带来的影响。

　　综上所述，在CBOT玉米连创新高的影响及国内基本面短期无重大利空前提下，大连玉米后市仍有继续上涨的理由，因此，我们预测，进入11月份，大连玉米C705合约将继续震荡走高，并逐步突破阻力位。

　　提请关注：

　　1、CBOT玉米能否再创新高或保持高位震荡；

　　2、原油及美小麦价格走势变化，防止突然走低对玉米产生的影响；

　　3、国内外玉米期货都有进行换月的迹象，防止换月带来的压力。

    大陆期货 杨帆