基金层面因素继续施压 期铜陷入震荡走势当中(5)

　　四、 三月份走势展望

　　对于三月份的走势，我们倾向于认为，整体铜价仍属压制之中，但已有明显好转，基金空头的暂时退场给了市场以喘息之机，而从传统基本面来看，国内春节长假过后，消费会有一定程度转旺，铜价在此期间或可会受到一定的支撑，这也是下一阶段铜价继续反弹所主要倚重的因素。

　　图17. LME铜周收盘价

　　近段时期美圆的走软对铜价走升起到了一定的推动作用，后期需继续关注美圆走向。基金层面对铜价压力依然存在，本月中出现的空头回补现象能否持续对铜价下一步走势增添了变数。

　　最后，从铜价历史走势规律统计来看，LME 铜价在过往20 年以来的3 月期间有8 年出现上涨走势，有2年出现下跌走势，另有10 年无明显趋势，上涨概率为40%；而国内市场铜价在过往13年以来的3 月期间有5 年出现明显的上涨走势，有6年出现明显的下跌走势，上涨概率38%，综合两市场来看，铜价在3月份运行态势以震荡可能性较大。

　　图18. LME铜20年波动规律

    图表19. 沪铜13年波动规律

　　 　图表面上显示铜价处于阶段性反弹过程当中，短期下方支撑位置位于5730 美圆附近，此位置关系到中期铜价的强弱趋向，如此位置失守则铜价反弹可能会中止。

　　五、 结论及操作建议

　　铜市2月份出现明显反弹走势，前期深跌后的相关指标得到了一定的修复，但从整体走势来看，仍处于承压状况，整体弱势格局依然并未改变，而在5000-5100美圆区域作为大牛市格局的中轴附近的支撑力度持续发挥作用之后，铜价一段时期内会呈现出震荡反弹的格局，但过程可能仍是反复的，区间波动可能是后一阶段铜价运行的主基调。

中大期货经济研究所 孙炜