伯南克首次听证

　　美国货币政策仍在格林斯潘的路线上前行

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 胡蛟】“2005年，美国经济表现令人印象深刻。” 2月15日，继任美联储主席刚满两周的本·伯南克，在就半年度货币政策报告向众议院金融服务委员会做听证陈词时，如此开始了他对美国经济的评述。

　　伯南克此次国会之行，聚集了世界的目光。自2005年10月24日他获得美国总统布什的提名之后，外界对他可能的货币政策取向已经作出了种种猜测(参见《财经》2005年第22期“伯南克：美联储新舵手”)。尤其是在美国经济增长强劲、通货膨胀压力显现的情况下，伯南克将如何把握利率工具？美国加息周期走势又会如何？他对世界经济结构失衡，对中国及亚洲货币汇率等会有何评论？会有“伯南克式”的货币政策吗？

　　现在，这些问题似乎有了一个初步的答案。

　　加息将继续

　　在国会陈词中，伯南克回顾了2006年1月31日格林斯潘在任时的最后一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议对美国经济的若干判断，同时指出美国经济仍然在较高的增长轨道上运行，并警示高

能源价格向其他商品价格的传导，以及目前相对较高的资源利用(resource utilization)水平是通胀压力的主要来源所在。

　　“在此种环境下，FOMC认为货币政策的进一步收紧是必要的，我也同意这一判断。”伯南克一锤定音。

　　市场马上对此做出了回应，美元迅速走强，国际期货市场上黄金、原油、铜等价格均应声而跌。但几经起落之后，市场仍然保持在相对平稳的路径上。在

摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠看来，市场对美联储加息的预期已经随着伯南克的讲话而调高了。

　　“现在，3月联储会议加息的可能性几乎已经是100%，5月加息的可能性也从不到一半上升到了六成”。谢国忠对《财经》说。

　　加息会到何时见顶？中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭的意见是，这一轮加息周期会使联邦基金利率上升至5%-5.5%，即按每次加25个基本点的步伐再上跳两到四次。而谢国忠认为，对此尚难判断。

　　外部影响几何

　　虽然美联储并不承担对外经济协调的职责，但作为全球经济中最为举足轻重的角色，美联储主席的看法无疑影响力巨大。

　　伯南克谈到，包括中国在内的其他国家的强劲增长，使得美国的出口在2005年有了显著提高，但美国的名义贸易赤字却有所增加。不过，他并未将原因归结到任何特定的国家，而认为贸易赤字上升反映的只是进口油价的飞涨。

　　对于近年来国际经济界热议的全球经济失衡问题，伯南克提及，美国应努力削减庞大的经常项目赤字，保持经济健康发展；而且，要通过提高美国储蓄率，增强欧洲和亚洲的需求，以及通过增加汇率灵活性等来促进国际贸易平衡。“这些都是老生常谈。”有专家不无调侃地说。

　　不过，哈继铭也认为，在国际经济问题的解决上，比起格林斯潘对美国自身的集中关注，伯南克似乎更清晰地对其他国家的汇率提出了要求，尽管这仍有待观察。

　　或许，伯南克此番陈词对中国经济最大的影响，是来自较为间接的方面。比如，谢国忠称，美国加息预期的进一步稳定，就将使得热钱涌入中国的速度和数量有所下降，这将带来较为正面的效应。

　　过渡期的“萧规曹随”

　　对于伯南克的首次国会听证的表现，市场和专家普遍认为没有太大意外，只是格林斯潘时代货币政策的延续。除了语言远比格老清晰易懂，人们没能感受到更多的属于伯南克自己的风格。不过，出于其前任的崇高声望以及目前的经济走势，伯南克的表现也在情理之中。而且，伯南克的陈词远非人们所担心过的那样过于学院化，而是进一步表现出了其政治技巧，获得了国会和市场的好感。

　　此前，伯南克上任受到关注的焦点之一，是他是否会推行自己作为理论家所倡导的“目标通胀制”(inflation targeting)。有专家认为，此次国会陈词对通胀率的强调虽显而易见，但尚未显出“目标通胀制”的有关端倪。

　　英国经济学人集团中国咨询总监许思涛更认为，目标通胀制在央行独立性不够的情况下较为适合，对美联储这样信誉良好的央行而言，必要性就很小。

　　但正像伯南克自己所说，“在未来几个季度中，美联储必须就通货膨胀和经济增长面临的风险作出即时的判断。货币政策将越来越依赖于更新的数据。”伯南克将怎样影响美国和世界经济，仍然有待他的表现来证实。

　　或许如美国卡内基梅隆大学教授麦卡勒姆所言(详见《财经》年刊“2006：预测与战略”文章“后格林斯潘时代”)，伯南克“如同格林斯潘和沃克尔一样，如果随时间流逝，他能获得强有力的声望，他才会说得更多。”对此，人们正拭目以待。-