熊牛转折千三只是短暂受阻 众基金乐观定调2006

　　见习记者 简俊东 深圳报道

　　“12·9”以来，每一次上证指数(资讯 行情 论坛)冲破整数点都能给市场带来欣喜。“12·9”之后指数扶摇直上，在1200做了短暂的徘徊之后再度上攻。近日，上证指数在1300点再度受阻，这是大盘蓄势，抑或强弩之末？记者就此致电了业内业绩表现突出的广发基金、嘉实基金以及湘财荷银基金投资部门老总。其乐观态度出乎记者的预料，他们一致认为 ：今年市场会好于往年，而广发基金、嘉实基金明确表示，今年就是熊牛转折年。

　　1300点正常调整

　　1300点只是暂时的阻力位，这一点获得三位老总的认同。

　　湘财荷银投资总监刘青山认为：“市场短期涨幅较大，加上全球因素的影响，大盘在1300点附近振荡可能加剧，但1300点不会是全年的高点，放长远看，市场仍处于长期的底部区域，阶段性的振荡不会改变全年的格局。2006年，市场的机会大于风险，总体上基金的表现将好于2005年。”

　　广发证券投资管理部总经理易阳方则表示：“如果时间长达一年来判断的话，指数是能够突破的。但是是否突破1300点并不是问题，我们并不关注，我们关注的是今年市场情况会如何，我觉得今年市场总体情况还会比较好。”

　　嘉实基金总经理助理兼研究部总监赵军指出，“大盘在1300点这个位置有一个幅度不太大的调整是正常的。主要的原因是投资者获利兑现。根据我们的估算，‘12.9’以来投资者的浮动盈利在15%到20%左右。根据以往的情况，这个时候都会有获利回吐的情况出现。但是我们认为，决定市场向上的几个因素依然存在。所以未来肯定会继续向上的。”

　　扩容不改总体趋势

　　刘青山坦言，随着股改的深入，上市公司的治理结构进一步完善，透明度会进一步增强，但仍存在一些不确定因素，如IPO何时重新启动、新老划断和全流通何时开始等可能会给高度敏感的市场带来一定的波动。但这些不会改变市场的总体运行趋势。

　　易阳方认为，现在的扩容会更加市场化，市场化的含义就是只有好的公司能卖到好的价钱，管理层也会考虑到市场的承受能力等因素，冲击比大家的预期的会小。长期来说可能影响不大，但是短期来看还是会有影响的。赵军则表示，新老划断等负面因素只是心理上的，扩容不需要担心。

　　今年是熊牛转折年？

　　就市场的整体基调问题，易阳方称：“今年影响市场的正面因素比较多，比如说股改之后，证券市场市场化，对投资者利益的保护，上市公司不错的业绩表现都是利好。现在市场上公司的估值不高，投资者的信心恢复比较快。” 他甚至不讳言用“熊牛转折年”来形容今年的行情。而这也得到了赵军的认同。

　　赵军告诉记者：“嘉实的熊牛转折的意义是投资者的收益由负转为正。我们的模型测算的结果显示，过去5年投资者的平均浮亏在15%左右，最近一段时间刚好使得投资者损益获得了平衡。未来3到5年，投资者会处于浮赢的状态。所以我认为是熊牛转折。我们预测沪深300指数未来将有15-20%的涨幅。”

　　他对此的依据是，“两大因素都支持市场向好，第一个因素是整个宏观经济在良性区域内运行。有人预测2006年企业盈利会有5%到10%左右的下降，但这并不代表微观企业的盈利会下降。实际上根据我们对于300家到500家公司的微观研究之后，发现这些公司总体上相对去年还会有5%-10%左右的增长。第二个因素，从整个资金的需求来讲，我们认为未来整个市场的资金供应量还会比较大。从股息收益率和债息收益率的比较可以看到，现在的股息收益率比三年期的债息收益率还高。股票市场对于资金已经非常有吸引力了。同时，从亚太的周边市场看，现在国内资本市场也存在低估。这对全球投资资金来说，比如在日本、韩国等地方已经获利的资金来讲，进入A股市场很有吸引力。”

　　刘青山不愿意直接肯定这个说法，但是他表示：“股权分置改革后的A股市场，从其估值与周边市场的估值比较来看，更具吸引力，这些对市场的发展是长期利好。”同时“今年市场板块轮动的格局将会比较明显。增量资金的不断进场，新增资金的多元化，决定了其会不断寻找新的热点，这将带动市场形成良性循环。”

　　内需增强+自主创新

　　内需增强和自主创新两大主题得到了三位老总的一致关注。

　　赵军对记者表示：“嘉实看好的一个主题，就是内需增强主题，涉及板块包括金融地产零售、品牌消费品。此外还看好部分上游资源板块。因为中国过去20年的财富积累，碰上了中国适龄消费这一阶段的人口达到相对顶点，即18岁到50岁这个阶段的人口占整个国民人口的比例超过60%。这就促使国内出现消费的释放和升级。这是一个中长期的机会，嘉实对这些板块会看好3-5年，而中短期市场到处都充满机会。”

　　对于自主创新板块，赵军认为：“自主创新是未来的一个主要的投资主题，但是并不是说过去长得高的就是好公司，它们还需要接受市场的检验，这个主题并不限于行业，很多行业都同样存在这样的机会。”

　　易阳方则看好四大板块。“第一，消费服务，它将受惠于内需增长。第二，自主创新，具有技术壁垒的上市公司。比如中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063.SZ)、大族激光(资讯 行情 论坛)(002008.SZ)等都会有较不错表现。第三，人民币升值也会给相关上市公司带来机会，涉及的板块包括银行、地产等，这两个板块同时也属于消费领域。第四，在全流通背景下具有并购题材的。”

　　而对于前期涨幅不少的资源行业，易阳方表示依然可以看好，他认为“从市场资源重估的角度看，煤炭，金属等板块的行情还没有结束，只是前期涨得太多，同时期货的跌幅比较大对它的股票近期走势产生影响，这也是很正常的,未来依然值得关注。比如中国石化(资讯 行情 论坛)(600028.SH)，从中石化A股和H股的沽值水平进行比较以及成品油改革来看，它还有机会。”

　　刘青山则更加关注散落在各个行业和板块的机会。他表示：“湘财荷银将继续坚持多元化，在注重行业配置的前期下，积极扩充投资新品种，多视角寻找并购、价格超跌、估值基础改变等多种机会，顺应市场新增资产多元化而带来的市场热点多元化的特点。”

　　他同时表示：“《国家中长期科学和技术发展规划纲要》的实施，研发资金的投入，相关项目的启动，将带动相关领域的投资需求，且这些项目的实施将依靠一些处于行业领先地位的优质的上市公司来完成，这将给一些纲要重点倾斜的领域的上市公司带来机遇。比如，具有技术优势的高科技企业，有望得到政策的扶持并享受相应的补贴，进而带来其业绩的提升，3G、数字电视、军工行业有望成为可实际操作的主题和热点。”

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