明星基金会否因加息而换仓-访广发聚富基金经理

　　□记者 简俊东

　　加息首当其冲受到影响的无疑是资本密集型企业，而油电煤运作为资本密集型企业，加息可能对它产生多大的影响？广发聚富十大重仓股中，油电煤运占了7个。广发聚富基金经理易阳方告诉记者，广发聚富在这7只股票平均收益达到20%。这使得广发聚富的业绩在今年的弱势中，表现突出，据晨星资讯10月29日的基金评级显示，在55只配置型基金中广发聚 富以今年以来总回报率12.61%位居榜首。加息背景下，煤电油运这座金矿是否还有挖掘的空间？

　　投资重点转向消费类

　　记者：前一段时间，政策利好不断出台，但是市场始终上涨乏力，但是10月28日的央行加息的消息一出来，市场就反应剧烈，这说明什么问题？

　　易：现在的市场是一个极度虚弱的市场，只要有一点的负面消息出来，就会造成下跌。投资者需要信心，但是前一段时间出台的政策利好，除了分类表决制之外，其他的都不是实质性的。分类表决制赋予流通股股东更多的话语权，而其他的所谓政策性利好，都没有考虑保护流通股股东的利益。我觉得只有管理层对于股权分置问题有了实质的承诺，新一轮牛市才会开始，现在的投资者已经开始懂得要求保护自己的利益。如果没有实质的承诺，市场还会持续现在这种状态，我对市场的走势是持比较悲观态度的。

　　记者：您说过在加息对证券市场的一个直接影响就是，对于一些上市公司的估值要重新进行评判。一般受加息影响比较大的就是资本密集型企业，而广发聚富十大重仓股里大部分是煤电油运类的股票，这些也是资本密集型产业，您是否要对他们进行重新估值？

　　易：加息对煤电油运业来说，是会有一定的影响，但是油电煤运现在还是经济发展中的瓶颈。政府严控经济的时候也提出要有保有压，煤电油运都属于保的范畴。投资是要比较，两害取其轻，相对于其他行业，加息对煤电油运业的业绩影响相对较小，其中的一些个股还是有投资价值。

　　此外我们其实已经将投资重点转向了食品饮料、医药等一些消费类股票上来。现在我们重仓持有的大部分都是这些股票。总体而言这些行业的股票在我们的所有股票配置所占的比例是比较高的。

　　记者：石化业的股票基本面也没有国内宏观调控影响不明显，扬子石化(资讯 行情 论坛)的三季报显示其前三季度的净利润增长率高达161%。您为什么不选择把投资重点转到这些受国内宏观调控影响不明显，同时景气度很高的周期性行业上来？

　　易：石化股的报表显示出其成长性的确是很好，但是股市是一个虚拟经济，吸引人的永远是它的预期。过去我已经看得很清楚了，但是它的未来会怎么样了。石化股行业景气周期可能在明年中期达到高峰，然后就会是持续几年的下滑，产品的价格也会下降，利润就会收缩，在这种情况下，我们对于这个行业的股票是会逐步减持，现在我们手中的石化股已经全部清仓了。

　　消费类行业的利润增长没有今年上半年一些周期性行业的那般暴发，我们作出这样的战略转移，就是基于这样的一个事实，在宏观调控的大背景下，很多周期性行业都已经走到景气的高峰，随后就是持续的下滑。宏观调控的影响会有滞后性，但是三季度的报表中宏观调控影响已经可以看到，不少行业股票的增长率是环比下滑。

　　在周期性的行业出现拐点，出现下滑的时候，我肯定要退到防御性的行业里。这些行业会有稳定的增长，不会受到宏观调控的影响，食品饮料、医药、旅游、商业。这些都是我们非常看好的行业。此外，一些在宏观调控的情况下受保护，受扶持的行业同样是我们的首选。比如我们十大重仓股里面出现得比较多的煤电油运个股。

　　抓住市场脉搏是关键

　　记者：广发聚富成立至今，业绩表现一直非常理想。但是你们投资的十大重仓股都是很多基金都会选择的煤电油运等股票，从你们的十大重仓股上很难看出你们和其他基金有什么差异，您是通过如何操作获得比其他基金高的收益的？

　　易：我们抓住了市场的脉搏，这是我们成功的关键。我们今年以来的投资已经经历的三个阶段，第一个阶段是在成立到2月份的时候，这时候我们重仓持有的都是一些大盘篮筹，比如中国联通(资讯 行情 论坛)，中国石化(资讯 行情 论坛)，长江电力(资讯 行情 论坛)等。这时候我们业绩并不理想。

　　第二个阶段就是2月份到3月份，这时候我们迈出决定性的一步，我们就对我们的股票进行了大调整，估出大盘篮筹，开始重点持有一些二线篮筹。当时我们把大盘篮筹譬如中国石化，中国联通等基本上清空，比如长江电力我们清仓之前持有3000多万股，清理后只剩下几百万股。那时候我们大举买入二线篮筹。买入了烟台万华(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)等。我们的整体大换仓是在2月份国九条出来后开始，到3月份结束。3月份排名一出来，我们的开放式基金的增长率排在第一名。我们是去年12月成立，那时候我们3个月的建仓期刚过。

　　第三个阶段就是4月宏观调控到7月，这时候我们开始重点持有消费类股票，整个仓位调整到7月份结束。现在的加息使我们更加坚信我们当时进行的仓位调整是正确的，我们现在在做的就是不断优化我们现在的投资结构。

　　不投资看不清的品种

　　记者：从广发聚富的三季报中可以看到，中集集团(资讯 行情 论坛)已经不在十大重仓股之列，而中集集团的三季度报表显示，其主营利润增长率达到130%，是被众多基金共同看好的优质股票，您为什么选择减持？

　　易：我们对中集集团的情况存在一些看不懂得地方，比如它的毛利率为什么会比业内排名第二的企业高，它的主营业务的技术含量如何等，在存在这些疑虑的时候，我们选择减持。我们选择公司首先要把它的情况完全了解清楚，这是我们一贯的选股标准。

　　这就要求上市公司的信息比较透明，能够及时和我们沟通，及时告诉我们它的最新情况。如果缺乏沟通，缺乏透明度，我肯定不会选择。

　　记者：你们会和投资的每一个公司都进行沟通吗？

　　易：对，我们会和每一个投资的个公司进行沟通，但是沟通的层次和沟通的深度会有差异，对于我们前20名持有的股票我们就会深入沟通。当然，虽然我们证券市场是在不断完善，但是这其中还是存在一些诚心问题。一些公司可能会对我们隐瞒某些信息，这就要求我们把工作做深做透，反反复复地深入上市公司去了解情况。

　　投资是一种享受

　　采访易阳方是一件有趣的事情。记者看到他的时候，他左手拿着一包压缩饼干，右手拿着一瓶纯牛奶，“收市之后要补充点营养”，他笑道，“来来别客气，一起吃”。话闸子就这样轻轻松松地打开了。谈话过程中，记者发现，他很愿意和别人分享，无论是他的饼干，还是他的投资理念。当然他感到最高兴的就是让投资者分享他的投资收益。

　　在基金同样表现出色的基金安顺(资讯 行情 论坛)的基金经理尚志民和易阳方是研究生时候的同学，但是它们对于基金经理这份工作的感受却是不一样。尚志民认为这是一份很苦但是必须做好的工作。因此尚志民是天天工作到晚上9点以后，几乎没有自己的时间。而易阳方则认为投资就是一种享受，“这是我的爱好，我喜欢一些脑力的博弈游戏”，他说。

　　现在中国证券市场上就是一场零的博弈，就像下棋，你赢了就是我输了，所以他认为要时时刻刻保持警惕。“你要站在市场的对立面去思考，市场普涨的时候，你就要考虑撤出，市场跌的时候，你就要考虑拣便宜。这个道理很多人都懂，但是这就要考验一个人的执行力以及果断的判断能力”。

　　他也喜欢把自己投资的股票看作棋盘上的棋子。下棋时他会要求每一个棋子都充分利用起来，而他对股票的要求就是每一只股票对基金的业绩都要有正贡献。“我们的收益增长率很高，很多人认为是我们在某只股票上赚很多，其实不是这样，我们成功的地方其实是我们能够精挑细选每一个股，没有一个是拖后腿的，这才是我们成功的关键。我们在十大重仓股上的收益平均就高达20%左右

　　简历：

　　易阳方，经济学硕士,现为广发聚富基金经理，6年证券从业经历,曾从事股票发行、资产管理业务。