景顺长城基金经理杨兵兵：钟情资源稀缺类股票

　　简俊东

　　杨兵兵最近很忙，她在忙着写下一年的投资报告，而去年的这个时候她同样也在忙，那时候她忙的是从股票池中精选建仓品种。去年的12月，杨兵兵由一名资深行业研究员升任景系列基金的基金经理。而景顺长城优选股票基金一年以来获得的良好业绩使她感觉投资真是充满了乐趣。晨星资讯12月10日的数据显示，景顺长城优选股票基金的最近一年总回报率 为13.53%，在31只股票型开放式基金中名列第三。

　　品牌消费品企业是不错的品种

　　记者：近日分类表决制正式出台对市场的促进作用不大，而由于新股发行开闸，上周五以来大盘持续回落，现在已经回到1300点左右的水平，对于后市您如何判断？

　　杨兵兵：现在上证指数(资讯 行情 论坛)在1300多点的区间盘整，这一个月以来蓝筹股进入了调整的周期。我们认为前段时间蓝筹股涨幅过高，在年底的时候有一些兑现的筹码出来，这也是很正常的。管理层为了改变证券市场的历史遗留问题，现在正在做一些实实在在的事情，比如保险基金、社保基金入市，分类表决制的出台等等。现在正处于不断改善证券市场的过程中。

　　现在只要个股的基本面没有发生大的变化，个股成长动能依然能够持续的话，我们不会因为股票市场短期的调整而做出一些大的调整。我们需要做的是确定明年的一些投资重点和要点。

　　记者：现在接近年末，很多基金都纷纷着眼于明年，优选股票基金今年以来的业绩骄人，您明年的选股思路会是如何？现在有哪些行业是你们比较看好的？

　　杨兵兵：明年影响经济发展的一些因素比如CPI的压力、适度从紧的货币政策以及美元贬值等将会是我们选择行业和公司的三大主要背景和依据。在这种情况下，一些资金比较紧张的上市公司可能会面临资金压力，所以我们偏向选择一些现金流非常好的公司。

　　此外，我们预计美元贬值会是一个比较长时期内的趋势，这样对于处于产业链中游的制造型企业的利润就有可能会受到挤压，这时候我们就会特别关注这些企业是否有核心竞争力，是否能够将成本压力转移给下游。

　　总体来说，我们看好的是三类企业，一类是价格以及销量都会有所提高的消费类的龙头企业。其次是具有资源稀缺性的企业，中国的经济发展离不开资源，所以一些拥有资源的企业也会是我们比较关注的，比如有色金属行业的上市公司。再次，由于美元贬值带来的大宗原材料的价格的上涨，比如像钢铁行业这种价值被低估、投资风险已经很小的大宗原材料行业里面的优质企业我们也在评估其投资价值。

　　外资背景有助全球视野

　　记者：景顺长城是一家外资基金公司，而这种外资背景对于你们的投资有什么帮助呢？

　　杨兵兵：我们和景顺公司的亚洲总部的交流机会非常多，它们能够为我们提供一些最新的资讯，我觉得我们的投资始终能够站在一个比较高的平台上。其实对于一些大家觉得很迷茫的东西如果放在全球化的视野以及放在一个比较长的周期里面去理解的话，就会看得比较清楚一些，这样我们判断一些趋势就会准确一些，而不会被短期的市场波动所困扰。这是我们最主要的优势。

　　记者：景顺长城优选股票基金的业绩表现突出是在今年的4月份左右，而这时候正是国家宏观调控措施开始发挥作用的时候，很多基金因为对宏观经济估计不足而业绩下滑，你们却借此“发家”，你们的秘诀是什么？

　　杨兵兵：当时一些投资者认为国内的宏观调控只是一两个月时间就会过去的，所以对其影响估计不足。但是在我们看来看来，一季度中国固定资产投资增长50%多，这是绝对的过热，而政府必然会出台相关的政策保障经济的平稳持续发展，但是要进行调控，必需要有半年到一年的时间。根据这个判断4月份的时候我们就把手中的周期性的股票兑现了，但是保持了一些像宝钢，中国石化(资讯 行情 论坛)这种宏观调控对其产品影响比较小的企业，另外我们也增持了消费品行业的股票。

　　去年的时候我们已经开始持有白酒和葡萄酒的公司，今年4月宏观调控措施出台后，我们开始增持啤酒以及乳业的上市公司。当时我们认为在出口、投资以及消费这拉动经济增长的三驾马车中，投资受到严控的话，政府为了保障经济的稳定增长，在打压投资的时候必然会大力扶持消费。所以那时候我们已经看好消费品行业的投资价值。

　　由于我们判断准确，而且出手也快，4月份的时候我们整个仓位的大调整就已经结束了，那时候开始我们基金的业绩就开始表现出色。

　　选公司着重其“长远目标”

　　记者：您曾经在地产龙头企业万科(资讯 行情 论坛)过担任证券事务代表，其后又在券商的研究所担任过传统产业组的组长，这段经历对你的投资理念的形成有多大的影响？

　　杨兵兵：这对我的投资理念的形成有非常大的影响。这段经历使我知道怎样去判断一个企业是否具有持续发展能力。其实判断一个企业是否具有持续发展能力，最关键就是判断一个公司的管理团队是否具有远大的目光。我刚刚到万科的时候，万科在中国的证券市场是一个非常不起眼的公司，在老五家地产上市公司中，万科是最弱小的，但是十几年过去了，最后发展壮大了的却是万科。这是为什么？这是因为其他几家都缺乏一个长远的目标规划。记得当时我们考虑发展战略目标的时候要求达到的一个目标是，我们现在做的事情十年后也不会是过时的。在1994年那种严峻的房地产调控的环境当中，万科已经意识到要如此去规划自己的成长轨迹。

　　当时我就深深地感受到，一个优秀的管理团队，长远的战略发展目标以及一套行之有效的管理制度，这是一个企业具有可持续发展力的基础。

　　记者：这似乎很能解析为什么在4月份准确预计到宏观调控的影响的时候，您在抛空了所有钢铁股的时候，唯独留下了宝钢，行业低谷的时候才是最能够显示出一个公司投资价值的时候。

　　杨兵兵：对，过往的经历使我认识到一个企业的可持续发展能力非常重要，一个企业的一两年内具有的快速成长能力并不足以成为判断一个企业是否具有投资价值的重要标准。因为一个企业一两年内的快速成长可能是由于外部因素造成的。比如整个行业的复苏。但是任何一个行业都会有景气周期，当一个公司在其所处的行业处于低谷的时候还能够坚持下来并且实现盈利，我们就觉得这个公司有投资价值。

　　景顺长城不欢迎投资英雄

　　景顺长城不提倡个人英雄主义，它认为成绩都是属于大家的。这种企业文化在杨兵兵身上表现无遗。杨兵兵极少接受采访，如果有时间她最希望的就是让她的整个投研部的同事坐下来，一起谈谈他们是如何合作无间的，这才是她最骄傲的。

　　“谁在我现在的位置上，谁都能够做好”采访中杨兵兵总会这样强调，“现在是基金博弈时代，其实各个基金相互之间竞争的不是基金经理个人的智慧，我们拼的是基金公司投资人员和研发人员紧密合作所形成的合力”。

　　投资队伍之间无间的合作以及因此而带来的快速反应能力正在成为景顺长城的核心竞争力。“投研部每一个人都有自己的专长，我们可以把投研部的每个人都想象成为生产中的一个环节”，杨兵兵说，“我们的流程是，基金经理提出要投资某一个股票，然后每个人都会从自己的角度提出看法，只要其中一个环节无法通过，最终就无法通过”。杨兵兵认为，将投资和研发充分协调能够“从不同的角度对一个投资机会进行评估”。

　　人性总会有缺陷，这是景顺长城不欢迎个人英雄的原因。“团队合作能够避免个人独断孤行，避免个人思虑不够周详，出现盲点，免除个人面对变局所产生的恐惧情绪，增强应变能力。”杨兵兵说。

　　团队合作不允许存在个人英雄主义，但是团队的成功却把每一个参与者都变成了英雄。这或许就是景顺长城需要的。

　　杨兵兵：现为景顺长城股票基金经理，武汉大学金融保险系经济学学士、硕士。杨兵兵于1994年进入万科企业股份有限公司，1998年10月加入大鹏证券综合研究所，2000年底担任综合研究所传统产业组组长，2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任投资部股票研究员。