奥运商机惠及消费品板块 宝康基金彰显投资价值

　　□本报记者 简俊东

　　即将到来的“雅典奥运”为相关板块带来四年一次的机遇。基金经理从今年年初就表示看好消费升级概念股票，奥运的举行将会是一个引爆消费的契机。

　　宝康消费品基金是唯一明确将投资行业限定在消费品的基金。宝康消费品的十大重 仓股中，贵州茅台(资讯 行情 论坛)(600519)、雅戈尔(资讯 行情 论坛)(600177)未来的业绩的成长性明显，宝康消费品未来收益的也会增长，其投资价值明显。

　　宝康消费品基金是唯一明确将投资限定在消费品的基金。宝康消费品的十大重仓股中，贵州茅台(600519)、雅戈尔(600177)、格力电器(资讯 行情 论坛)(000651)未来的业绩的成长性明显，宝康消费品的未来收益的还会有稳定增长，其投资价值明显。

　　重仓消费品保障收益

　　宝康消费品的十大重仓股中包括了在这次奥运中获益的格力电器和燕京啤酒(资讯 行情 论坛)(参见本报A6、A7)，他们分别位居宝康消费品十大重仓股的第4位和第7位。

　　8月6日公布的晨星开放式基金排名显示，最近一年以及最近六个月宝康消费品分别以12.52%和-0.74%收益率在46只配置型基金中占据季军的位置。

　　分析宝康消费品二季度公布的十大重仓股可以发现，除了第二重仓股佛山照明和第六重仓股申能股份(资讯 行情 论坛)之外，其他8只重仓股都是紧密围绕着人们的衣食住行展开。其中第一重仓股贵州茅台和第三重仓股雅戈尔分别是白酒业和服装业的龙头，这两只股票的前景理想，能够为宝康消费品未来业绩增长的提供重要保障。

　　醉心贵州茅台获利4992万

　　贵州茅台良好的业绩以及高成长性完全符合基金的价值投资理念。贵州茅台从去年四季度开始成为在宝康消费品的第一大重仓股，其持有数量一直维持在350万股左右。持有市值占基金总资产9%。以1月2日25.01元计算，经历7月1日实施10送3派3元后，8月9日贵州茅台收盘报29.95元，宝康消费品手中持有351万股一共获利达4992.97万。

　　由于贵州茅台具有稳定高速的成长性，基金二季度的投资组合报告显示共有14家基金重仓持有贵州茅台。共持有其2443.5万股，占其流通股的28.09%。基金科瑞(资讯 行情 论坛)、宝康消费品、南方稳健成长、基金安顺(资讯 行情 论坛)等有良好业绩的基金都重仓持有贵州茅台，其中基金科瑞持有387.86万股，其中宝康消费品持有351万股、基金安顺持有261万股。

　　国泰君安研究员王峰认为，1996年以来，国内白酒行业出现分化，中低档酒的需求逐渐减少，而高档白酒的市场空间依然广阔，这对于有强势品牌的公司是一项利好。

　　贵州茅台被誉为中国的国酒有强大的品牌影响力。茅台强大的品牌以及其稀缺性导致其极强的产品定价能力，贵州茅台自2001 年上市以来，贵州茅台的销售价格几乎保持每年10%的上涨幅度。从1999年到2003年，贵州茅台的主营业务收入和净利润分别保持了28.1%和27.8%的年均增长。

　　贵州茅台今后最吸引基金关注的就是它的高成长性。由于茅台酒的销售基本上是供不应求的，产量的增加就直接意味着销售收入的增长。茅台酒的生产周期为5年，当年的产量5年后才能转化为销售量，所以贵州茅台的销售量一直得不到有效提升。但贵州茅台从1999年开始增加产量，其1999-2003年的产量分别为5700、6000、7300、8600、10000吨。这部分产量能在2004年起开始贡献利润。贵州茅台进入了至少5年的销售量快速提高的阶段。这为贵州茅台未来的业绩保持高速增长提供了保障。

　　闽发证券研究报告认为，贵州茅台拥有高度的品牌保护壁垒，毛利率高而且稳定。与固定资产投资巨大的基础行业不同，其利润增加并不需要大量的固定资产投资，经营风险小，自由现金流充沛。贵州茅台其产品存货不会随时间推移而贬值，相反会升值。

　　投资雅戈尔进帐2653万

　　基金的二季度投资组合报告显示，持有雅戈尔股票的基金并不多，选择重仓持有的主要是华宝基金管理公司旗下的宝康消费品基金和新基金华宝兴业多策略增长基金，他们分别持有1305万股和1123.4万股。但是持有雅戈转债(资讯 行情 论坛)的基金却不少，基金金鑫(资讯 行情 论坛)、华夏债券、中融融华债券等基金都持有其转债。

　　在宝康消费品公布的2003年第4季度投资组合中，雅戈尔首次出现在其第三大重仓股的位置，宝康消费品共持有707万股，其后持股数量一直保持稳定，持有市值占基金总资产的5.95%。今年4月16日雅戈尔实施10送7派5元，宝康消费品的持股至1305万股。虽然宏观调控对很多行业产生了很大的打击，而除权后雅戈尔股价一直保持稳定，8月9日收盘报6.68元。如果以今年年初雅戈尔开盘9.05元计算，宝康消费品从股价的上涨中获利2269.53万元，再加上383.8万元的分红，宝康消费品今年以来在雅戈尔上总获利达2653.33万。

　　棉花(资讯 论坛)价格的下滑以及出口配额的取消是服装业的重大利好因素。作为服装业的龙头企业，雅戈尔抓住2005 年配额取消带来的机遇，大力拓展国际市场。公开资料显示，雅戈尔的服装外销比重由2000 年13%上升到2003 年的37%。雅戈尔的出口比重还会持续上升。

　　棉花是纺织行业的主要原料，约占棉纺织行业原料64%。棉花价格持续走低对纺织服装企业也是重大利好。到今年8月，棉花价格已经下跌了25%。

　　房地产业对雅戈尔2004年收益有重大的贡献。国泰君安研究员李质仙认为，预计雅戈尔2004 年房地产收入将大幅增长，保守预测2004 年东湖二期将实现收入8 亿元以上，净利润1.6 亿元以上。

　　综合各方面因素李质仙预计雅戈尔2004 年可实现主营收入31 亿元，净利润4.8 亿元。分别增长15%和20%左右。

　　贵州茅台和雅戈尔的未来成长性看好，这为宝康消费品基金未来业绩提升提供了保障。