嘉实基金经理田晶：不喜欢冒险的女基金经理

　　□记者 简俊东

　　央行加息的消息并没有给长期徘徊在1300点的大盘带来太多压力，而上周三企业年金入市的消息把股指重新推上到1354点的水平。其后大盘便在1350点徘徊，多头似乎在等待，等待基金的热情参与。而一些基金经理对于市场的看法也开始转趋积极，嘉实稳健基金经理田晶就是其中一个。

　　田晶说话的时候总是娓娓道来，不慌不忙。她管理的嘉实稳健基金也深深刻上了这位女基金经理个人风格的烙印。在大盘大跌的过程中，其业绩表现也是稳稳占据了前十名的位置，晨星11月12日公布的开放式基金业绩排名显示，在经历了今年的市场大幅下调后，成立一年零四个月的嘉实稳健基金的总回报率还是达到了12.56%，其今年以来的净值增长位居31只股票型基金的第9位。

　　市场处于量变到质变过程中

　　记者：11月10日企业年金入市的消息得到证实，而市场反映明显比保险基金入市时强烈，当日上证指数(资讯 行情 论坛)涨了44点，收盘报1354.39点。但是此后市场在1350点徘徊，再次上冲乏力，您觉得现在市场这种胶着状态会维持多久？

　　田晶：可能会维持一段时间。最近不断有利好出来，现在市场还在消化各种各样的利好消息，暂时没有大的反应，但是现在市场是处于量变向质变转化的过程中。

　　至于什么时候会达到质变，这还难以判断，因为现在市场上也存在一些利空的消息，虽然今年暂停发行新股，但是H股海归，大盘股上市，这些都是必然的。现在各类资金入市的利好是虚的，因为虽然保险基金企业年金被允许入市，但是这些资金也要保值增值获取收益，在市场环境不好的时候，这些资金会选择什么时候入市还是难以确定的。

　　而利空是实实在在的，银行收紧银根，违规资金退出资本市场是立竿见影。资金出在前，进在后，所以市场维持在胶着的状况。但是11月10日以来的大盘走势可以看作是市场环境趋暖的一个信号。

　　电力、港口、运输依然看好

　　记者：您认为利率是影响股票市场最为重要的因素之一，并且自己独创了一套利率周期分析法。而央行10月29日宣布加息27个基点，您认为加息对不同行业影响的先后顺序是怎样的？

　　田晶：我国现在是处于加息周期的初始阶段，受益的行业主要是净负债率低、经营性现金比较充裕的行业，比如以投资收益为主要收入的保险业，而受损的行业主要是利息敏感性行业，即主要利用财务杠杆进行信贷销售的行业，如房地产、汽车、工程机械行业等。

　　利率发生变化时，基本面首先发生变化的是受利率影响最大的银行、房地产及轿车行业；其次是周期性行业，即以建材、工程机械为代表的投资品行业；再次是基础原材料、信息技术业；最后才会传导至医药、零售、日用消费品等防御性较强的行业。

　　记者：您曾经说过，在成熟市场，由于公用事业经营稳定、现金流充沛，公司负债率大都在75%以上；同时由于成长性一般，派息率很高，被投资人当做债券持有，所以对利率十分敏感，每当利率发生变化时，亦是首先减持或增持的对象。而在嘉实稳健的十大重仓股中，主要是电力行业以及港口运输业的个股，而电力正是公用事业类的股票，您是否还看好这两个行业的股票？

　　田晶：在发达国家，电力行业是受利率影响比较大的行业，但在现今的中国，电力却是一个有着长期稳定需求增长的防御型行业，应区别对待。我们认为这两个行业还会是稳定增长的行业，我们对这两个行业还是非常看好。

　　但是短期火电类的电力上市公司会面临着成本上升的压力，由于电厂从筹建到投入使用需要一段很长的时间，电力行业的景气高峰可能到2006年才会到来，电力行业长期来看还是具有投资价值的

　　而港口运输行业我们则是一直看好。业内有一个说法就是如果中国经济年增长率保持8%-9%，那么港口运输量年增长率就能够达到20%左右，港口行业还会是快速成长行业。

　　而港口运输业的股票也是我们最赚钱的股票。以上海机场(资讯 行情 论坛)为例，去年7月建仓的时候我们就坚决持有上海机场，到现在没有卖过，我们在上海机场的总体建仓成本是9.5元，而现在它的股价已经超过15元，我们在上海机场上面的盈利超过60%。

　　品牌消费品很吸引我

　　记者：很多的基金经理都表示，看好消费品行业等防御性行业的股票，而嘉实稳健十大重仓股中没有一个是消费品行业的股票，对于消费品行业的股票，您是否看好？

　　田晶：由于我们嘉实稳健的基金契约是80%的资金要投资于大盘股，而电力，港口等行业的大盘股相对较多，所以给投资者的感觉是我们集中投资于这些行业。其实我看好的行业包括电力，交通运输，纺织品，医药、品牌消费品这五类股票，品牌消费品是指五粮液(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)以及青岛啤酒(资讯 行情 论坛)等公司，这些公司生产的产品有很高的品牌知名度。

　　记者：基金3季报显不少基金都重仓持有中小企业板的股票，如苏宁电器(资讯 行情 论坛)、凯恩股份(资讯 行情 论坛)等都是基金扎堆的个股，您是否会考虑投资中小企业板的股票？

　　田晶：中小企业板存在流动性的问题，此外这些公司才刚刚上市，现在就去判断这些公司有没有投资价值还为时尚早，还需要一段时间的观察，因为这些公司募集资金的投向是否和上市时的承诺一致，其募集资金投入之后其效益如何，这些还存在很多的变数，我们对于中小企业板的上市公司现在还处于研究的阶段。

　　小野心需要大毅力

　　田晶任何时候都要求自己出众，这体现在她的学业上，她同时拥有中、日、美三国的学位；这也体现在她的事业上，在国内的封闭式基金“出生”前一年(1997年)，她在花旗集团资产管理公司纽约公司从事行业研究。而在国内开放式基金诞生前一年(2000年)，她已经在美国信安资产管理公司担任开放式基金的基金经理，负责日本及亚太区的股票市场投资。她的学历和资历，在资本高手云集的基金经理中，依然是一枝独秀。

　　虽然在众多的基金经理中，女性只是凤毛麟角，但田晶从来不觉得自己有什么特殊，“国外女基金经理非常多，香港大概有三分之一基金经理是女性，而美国也有四分之一”。

　　她也承认，在国内的投资基金业，同样的条件下，男性会更被看重。但是她坚持认为女性更加能够胜任基金经理的职位。她认为“与男性相比，女性对周围环境的变化更为敏感，此外女性更加谨慎，冒险的愿望不太强烈。”

　　她不喜欢冒险，她的投资风格也充分体现了女性特有的忧患意识，“资本市场上，生存是第一原则。从帝国大厦的第一层走到顶楼，要一个小时。但是从楼顶跳下，只需要30秒。”她的策略就是尽可能减少单只股票市值占基金总资产的比例，与某些基金尽可能重仓持有某几只股票不同，嘉实稳健十大重仓股中，有7只股票的市值占基金总资产的比例都仅仅在2%-3%之间。

　　她的野心很“小”，她对自己旗下的基金的要求是每年都保持在基金收益排名的前三分之一。“也许过程中不受人瞩目”，但是她相信只要积累点滴的成功，那么三年下来她的基金成绩排名就会闪耀在前十名以内。看来要实现这个“小”野心却需要“大”的毅力。

　　田晶现任嘉实稳健基金以及嘉实浦安保本基金经理，北京大学的经济学学士，社科院经济法专业的法学硕士，同时还获得日本横滨国立大学法律专业学位以及美国纽约市立大学布鲁克商学院金融投资专业MBA学位。8年证券从业经历。曾任职于美国花旗集团资产管理公司，美国信安资产管理公司，任基金经理，从事日本及亚太地区的股票市场投资。2002年12月加入嘉实基金管理有限公司，担任研究部副总监。