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FN记者 陶冶
近日，美国商业银行一向居高不下的股票价格突然急转直下，9月19日收于每股31.16美元，较一周以前下跌7.7个百分点。而恰恰是一周前的9月12日，该银行发布警告，称其今年剩余时间的收入可能无法达到华尔街预期。是什么让一向被视为华尔街宠儿的美国商业银行集团遭遇如此挫折？挫折的背后是否又隐藏着某种具有普遍意义的信号？
多年来，美国商业银行集团的定位在很大程度上更像是一个零售机构而非专业银行。从分支机构的运作模式上看，它很接近麦当劳和星巴克；而从高管来源上看，该银行许多现任高管的老东家都是沃尔玛、迪斯尼这样的零售巨头。不幸的是，随着近期“低利借入、高利贷出”这一银行业获利基本因素的变更，上述零售概念正在日益失去光泽。
今年以来，美国长短期利率息差持续缩窄，导致花旗银行、美洲银行等业内巨头第二季度损失不菲。现在这一负面影响又开始波及美国商业银行和五三银行等以零售为核心业务的地区性银行，并有可能贻害更深。上周四，美国第九大银行——五三银行表示如果这一趋势继续下去，该银行第三季度收入降幅将高出预期。随后，部分华尔街分析人士调低了该银行的评级，导致其股票直降至每股38.10美元的5年低点。9月19日收盘价为每股38.86美元，较声明发布前直降4.1个百分点。地区性银行之所以更容易遭受损失是因为其来自收益曲线中的息差收入占总收入比例更高，平均达到60%以上。这个数字在花旗是49%，在美国商业银行则是71%。
眼下，收益曲线的走向已经成为投资者密切关注的焦点。自去年美联储开始提升短期利率以来，华尔街用于衡量收益曲线的代表性数据——2年期和10年期国债息差已由1.68个百分点缩减至0.26个百分点。如果美联储本次会议宣布继续加息，则这一趋势还将继续。按照许多分析人士的说法，越来越多的银行将可能因此无法实现预期收益。
今年美国银行业的状况似乎始终不妙。费城证交所针对24家银行的KBW银行指数今年下降5%，大大高出道琼斯工业平均指数1.3%的降幅。据称这是5年来银行业绩首次不敌资本市场，由此可见银行所处环境之艰难。面对提供高储蓄收益以吸引新客户的压力，银行发现自己所能支配的空间已极为狭小。但同时，他们还要努力在竞争异常激烈的房屋抵押贷款和房屋净值贷款市场上争取获得较高利息。
然而，屋漏偏逢连雨天，新的潜在风险正在逼近银行业，这就是信贷质量的恶化。一旦这一潜在风险成为现实，银行业下一年的收入将难免遭遇进一步侵蚀。如果这一风险不会把银行业收入拉低至历史低点，至少在接近周期性低点上并无太大争议。比如，美国商业银行、KeyCorp和国家城市银行等已宣布第二季度净呆账转销率达到0.27个百分点。对于这些银行来说，更正常的呆账转销率可能应该接近0.6个百分点，从而将每股收益拉低5%到13%。有专家预计，这些银行的呆账转销率明年将继续爬升，但仍将大大低于正常的呆账转销率。
不过，随着银行收入压力的日益加大，一段时间以来始终波澜不惊的收购和并购活动有可能渐趋火热。有数据显示，到目前为止，美国今年交易价值逾5亿美元的银行并购交易仅为17宗，是1990年以来的最低水平。虽然JP摩根大通和花旗集团等大型银行集团的高管们对于扩展消费者银行业务的兴趣正在日益显现，但令他们犹豫的是，收购地区性银行的交易价格往往能达到其收入的13到14倍，相比之下大型银行的并购价格仅为其收入的10或11倍。不过随着收益曲线走平渐渐紧缩地区性银行的盈利空间，这种情况将会发生变化，从而意味着整合时机的成熟，相信美联银行、JP摩根大通以及花旗集团都可能在适当时候有所动作。
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