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易宪容
近日，看到几则关于QDII(合格的境内机构投资者)的报道。一则是说“民间QDII”纷纷涌入香港地区，另一则说保监会9月11日公布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，即允许中国保险外汇资金可买卖境外中国企业股票，但是按照保监会人的解读，保险外汇资金境外运用并非市场上一些人理解的QDII试点形式，它不涉及人民币兑换问题，更
不存在抽走资金影响境内资本市场走势的问题。
从这两则消息来看，这些资金尽管来源不同，流向国际市场的方式不同，但实际上是变种的QDII。
应该说，内地资金通过民间的方式进入香港金融市场已经不是什么秘密的事情了。我们只要看看内地股市与香港股市的此消彼长，就能够看到内地资金轻松地流入香港，或从香港流入内地市场的身影。这几年无论是新股发行认购热，还是H股的炒作，及最近香港权证狂潮，内地资金已成为香港市场的重要支柱。特别是当内地A股市场忙于股权分置改革、新股暂停发行的真空时期，香港的一些金融机构大力揽客，完全迎合了内地投资者期望高投资回报的心理，从而也找到内地资金流入香港的市场。
不可否认的是，这种民间QDII增加了投资者的成本与风险，增加了监管者的监管成本，也给内地金融体系带来潜在金融风险与危机。但是，资本寻找高回报率的投资渠道是无法阻挡的潮流，正式渠道不通，它们总是能够找到其他进出渠道。对此，光靠打击的方式为之设置障碍是行不通的，我们需要分析其原因，并找到疏导办法。
总体而言，目前“民间QDII”盛行主要是以下几方面原因造成的。首先，目前一种普遍的看法是，内地股市之所以发展不起来，在于没有让各种各样的资金流入市场。因此，资本市场对外开放，可以通过QFII(合格的境外机构投资者)让境外更多的资金流入内地股市，但不可让其从内地流出。因此，QFII已经在内地盛行几年了，但QDII却无法推出。因此，推出QDII，让内地资金通过正式渠道进入海外投资已是名至实归的事情，希望管理层在这方面能够有所为。
其次，内地许多资金为什么会纷纷流向海外，而且是冒着很大的风险这样做，问题就在于内地金融市场不发达，投资品种与渠道少，民众没有可选择的投资渠道。特别是内地市场为了股权分置改革，新股发行停止近一年来，这种矛盾更显得突出。
因此，面对“民间QDII”的盛行，管理者要看到这是不可避免的趋势，并从中审视现行政策需要从哪些方面来顺应这种潮流，如何发展内地金融市场，这才是问题之关键。
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