均值回复：黄金空头逃命、做空VIX再遭轧空|CFTC_新浪财经

　　□ COMEX期金投机净头寸由负转正

　　□ 美元指数投机净多仓持续上升

　　□ “恐慌指数”VIX发生轧空

　　结合CFTC、ICE的交易员持仓报告（COT），截至10月16日，ICE美元指数期货投机净多仓增加；CME E-mini标普500指数、NYMEX WTI原油、ICE Brent原油期货净多仓减少；Cboe比特币、CBOT美国10Y国债、Cboe VIX指数期货净空仓减少。COMEX黄金期货净头寸由负转正（图片来源：CFTC、ICE、新浪财经）

　　截止10月16日（周二），CME E-mini标普500指数期货（ES)（SPY）净多仓（以下简称“净多仓”）为226,792手，周变动减少29,027手，结束连续四周上升。

　　周五，标普500指数收报2767.78，周累计上涨0.02%。

　　上周全球主要股指普遍重挫，本周相对企稳，但华尔街的“恐慌指数”Cboe标普500波动率指数（VIX)（VXX）、纳指100波动率指数（VXN）仍旧徘徊于4月份以来的高位。这些指标隐含投资者对于短期市场波动性的预期。

　　标普500指数点位本周仍徘徊于200日移动平均线附近。200日均线支撑位的沦陷反映的是美股基准指数长期趋势面临考验。

　　据“ETF精选”数据，由标普500成分股组成的板块本周涨跌各半。房地产（XLRE）、主要消费（XLP）等领涨，科技（XLK）、能源（XLE）、可选消费（XLY）等领跌。

标普500指数及构成板块周涨跌幅（以代表性基金表征)（图片来源：新浪财经）

　　本周，多家美国大公司公布财报。流媒体巨头奈飞（NFLX）是“FAANG”中首家公布财报的公司。周二，该公司盘后公布的季度业绩及前瞻大幅优于市场预期，周三大涨5.3%。但随着科技股出现过山车行情，奈飞本周冲高回落累计下跌2%。

　　全球最大资产管理公司贝莱德（BLK）周二公布财报，第三季度资金净流入速度放缓，长期净流入规模降至2016年以来的最低水平。贝莱德本周跌超6%，年初以来累计下跌近22%。点此使用证券风险分析工具。

　　三季度，机构投资者从贝莱德的指数和主动管理型产品中赎回了248亿美元。但贝莱德iShares交易所交易基金（ETF）业务抵消了机构投资者赎回的影响，ETF业务在此期间净流入337亿美元。

　　贝莱德是全球最大的ETF发行人，旗下iShares业务约占其6.4万亿美元资产管理总额的三分之一。

　　投资敞口集中于ETF行业的交易所交易基金TETF年初以来累计下跌了4.4%，持平受益于利率上升的标普500金融板块ETF（XLF）。

　　根据FactSet的数据，标普500指数成分股公司第三季盈利预计增长19.2%。截至周五，84.1%的公司公布了好于预期的利润。

　　CME E-mini标普500指数期货合约每手价值为标普500指数*50美元。

　　ICE美元指数期货（DXY)（UUP）投机净多仓周变动增加167手，达到37,876手。

　　6月下旬以来，美元指数投机净多仓持续刷新2017年中以来最高水平，截至8月28日当周，净多仓录得连续18周上升，随后一周趋势中断。但过去四周，押注美元汇率上升的投机净多仓又连续小幅增加。

　　贸易加权美元指数本周重拾升势，周五一度涨至96.1，收报95.67，周累计涨0.43%。

　　8月中下旬，美元指数升至97附近，随后展开一轮回调，最低回落到94下方。9月末，美联储年内第三次加息助推美元回升。本周美联储（Fed）公布的该次会议纪要强调渐进加息，部分委员认为可能需要在一段时间内超越中性利率以“降低风险”。这份纪要被解读为“鹰派”，美元指数强势上涨。

　　受交易员对美联储渐进加息预期推动，3个月期美元Libor（ULBR）反弹至十年高点，全球融资压力更显严峻。伦敦同业拆借利率（Libor）是欧洲美元借贷利率的基准，反映国际市场的拆借成本。

　　达拉斯联储主席卡普兰（Rob Kaplan）日前表示，再加息两至三次，联邦基金利率将达到中性水平。目前基准利率区间为2%-2.25%。

　　欧元（EUR/USD）、英镑（GBP/USD）本周累计下跌0.39%和0.65%。本周召开的欧盟峰会因意大利预算赤字问题“剑拔弩张”，英国脱欧议题也缺乏进展。

　　在岸人民币（USD/CNY）周五最低报6.9458，创2017年1月以来新低，收报6.9321，周跌0.13%。

　　美国财政部17日公布半年度汇率政策报告，认为包括中国在内的主要贸易伙伴均未操纵货币汇率，但继续把中国、德国、印度、日本、韩国、瑞士等纳入汇率观察名单（Monitoring List）。

　　本周，新兴市场货币（CEW）延续了反弹。

　　ICE美元指数期货合约每手价值为美元指数DXY*1000美元。

　　COMEX黄金期货（GLD）投机净头寸本周由负转正，净多仓为17,667手。

　　尽管从技术上早有分析师警告黄金面临“轧空”，但直到上一周，COMEX期金投机净空仓仍在刷新纪录，达到38,175手。本周净头寸直接转多，凸显黄金空头快速出逃，“均值回复”正在发生。

COMEX黄金期货本周发生“轧空”（来源：CFTC、Tradingster、新浪财经整理）

　　COMEX黄金期货（GC）12月份交割的合约周五收报1230美元，周涨0.69%，连续三周收高。

　　美元与黄金本周均录得上涨。一般情况下，金价与美元通常呈现负相关，因黄金以美元计价。这也一定程度上凸显了黄金目前的反弹动力。

　　世界黄金协会（WGC）周三发布报告表示，虽然过去六个月黄金一直存在逆风，但根据IMF的最新报告，有明显的理由让黄金向上移动。全球经济复苏不平衡，伤害新兴市场，自满已经悄然进入市场，市场估值处于极端水平。债务在全球范围内大幅增长，而紧缩政策可能会对市场造成伤害。

　　COMEX黄金期货合约每手为100金衡盎司。

　　CBOT美国10Y国债期货（IEF)（TLT）净多仓为-615,970手，净空仓本周减少了6,452手。

　　美国10年期国债收益率周五收报3.2%，本周上升5BP（注：5个基点，即0.05个百分点）。

　　北京时间周四凌晨2:00，美联储公布9月25-26日FOMC货币政策会议纪要（Minutes）。纪要显示，所有与会者都支持9月加息决定。多数委员倾向于支持最终将基准利率提高至所估计的中性利率上方。委员们一致预计未来将渐进式加息。数名官员表示并不希望采用限制性政策。

　　委员们认为经济将持续扩张，就业市场强劲，通胀接近达到目标水平。若干委员表示由于贸易政策的不确定性，一些企业已放弃了生产和投资机会，一些公司正试图将其进出口选择多样化。

　　委员们还讨论了收益率曲线倒挂问题，称长期利率近期的上升及可能的进一步上升，或许会降低曲线在短期内倒挂的可能性。

　　不过，随着市场避险情绪升温，长端国债收益率受到了压制。周五，美国10Y-2Y国债收益率利差为28BP，逼近前期低位。包括部分美联储官员也认为，平坦的利率曲线能够警示经济衰退。　

　　COBT美国10Y国债期货合约每手面值为100,000美元。

　　ICE Brent原油期货（BNO）投机净多仓为402,191手，周变动减少61,704手。

　　NYMEX WTI原油期货（USO）净多仓为493,229手，周变动减少34,822手。

　　本周国际油价延续下跌。国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约收于80.03美元，周跌0.71%，最低报78.7美元。美国WTI原油期货（CL）主力合约收于69.37美元，周跌2.99%，最低报68.5美元。

　　周五，油服公司贝克休斯（BHGE）公布，美国周度活跃原油钻井设备（OIH）总数量为873台，较上周增加4台。这项数据可为美国的未来原油产量提供线索。

　　能源信息署（EIA）数据显示，美国原油库存上周增加了649万桶，大幅超过市场预估的250万桶，连续四周录得增长，是2017年初以来最长连增。WTI原油期货合约交割地库欣（Cushing）的库存也增至6月以来最高水平。

　　本周，《华盛顿邮报》沙特裔专栏作家哈苏吉（Jamal Khashoggi）“失踪”事件持续发酵。此前，美国总统特朗普称将“严惩”沙特。

　　目前，沙特方面承认该记者已经死亡。如果该事件使中东最大产油国与美国为首的西方世界矛盾激化，油价或将面临难以预料的剧烈波动。

　　INE中国原油期货主力合约SC1812周五收报556.5元，周下跌2.93%。

　　以上原油期货合约每手均为1000桶。

　　Cboe（CBOE）VIX指数期货（VXX）净多仓为-33,037手，净空仓本周减少了80,566手，幅度近71%。从净头寸的绝对增长数量看，仅次于年初做空波动率产品崩盘当周。

　　此前，VIX期货的投机净多仓逐渐接近2017年10月10日创下的纪录水平-174,665手，反映市场的自满情绪在逐渐上升。

Cboe标普500波动率指数期货投机净空寸快速缩减（图片来源：CFTC、Tradingster、新浪财经整理）

　　标普500波动率指数（VIX）本周下跌6.66%，周五收于19.89，仍旧徘徊于4月份以来的高位。这一读数隐含市场预期标普500指数短期的日内上下波幅约为±1.25%。

　　Cboe标普500波动率指数期货合约每手价值为VIX指数*1000美元。

　　Cboe比特币期货（XBT）净多仓为-1,331手，净空仓本周减少了41手。

　　据Bitstamp交易所数据，北京时间20日22:15，比特币现货价格（BTC）在6400美元附近，上周同期在6200美元附近。

　　Cboe比特币期货每手合约对应1个比特币。

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　　编者注：美国商品期货委员会（U.S. Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）是美国期货及衍生品市场的监管机构。

　　期货及衍生品持仓报告（The Commitments of Traders，简称COT）由CFTC公布，逢周五发布（遇节日会顺延至下一个交易日），数据截至当周二。该系列报告涵盖NYMEX、COMEX、ICE、CBOT、Cboe等交易所交易的期货、期权、互换等衍生品。

　　CFTC的“Lagacy Report”将交易员持仓分为“可报告持仓”（Reportable Positions）、“非可报告持仓”（Nonreportable Positions）。前者又分为“商业”（Commercial）、“非商业”（Non-Commercial）持仓，而“非商业”常被视作投机者。

　　通常，投资者更关心“可报告持仓”中的“非商业”部分里的净多仓（Net Positions）。这个指标是由“非商业”持仓中多仓（Long）减去空仓（Short）得到，投资者关心该值的周度变化。研究者如果将这些数据拉到更长时间窗口去考察，也可以在一定程度识别出该品种投机力量的变化趋势。

　　按照CFTC的定义，“商业”是指涉及到大宗商品的生产、加工或销售的实体。“非商业”则通常指参与“投机”（speculative）的交易商，当中包含对冲基金等资产管理公司。

　　需要注意的是，ICE网站提供的COT，是不同于上述“Lagacy Report”的另一种统计口径，它将“可报告持仓”划分为四类，分别是：Dealer Intermediary（经纪商）、Asset Manager/Institutional（资产管理公司/机构）、Leveraged Funds（杠杆基金），及Other Reportables（其他可报告）。通常，“Asset Manager/Institutional”被视为投机者。ICE Brent原油期货投机净多仓采用这一口径数据。

　　除非特别说明，《线索Clues》引用的数据是COT系列报告中“仅期货”（Futures Only）部分，即不含期权等其它衍生品。这也是主流财经数据提供应商常用的报告口径。

　　（线索Clues / 李涛）