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□“聪明资金”开始慎对多美元，空美债、黄金策略
□美元指数8月微跌，结束连续五个月上涨
□新兴市场货币重启暴跌模式
结合CFTC、ICE的交易员持仓报告（COT），截至8月28日，ICE美元指数、CME标普500指数、ICE Brent原油、NYMEX WTI原油期货投机净多仓增加；Cboe比特币、Cboe VIX指数期货净空仓增加；CBOT美国10Y国债、COMEX黄金期货净空仓减少。（图片来源：CFTC、ICE、新浪财经）截止8月28日（周二），ICE美元指数（DXY)（UUP）期货投机净多仓（以下简称“净多仓”）周变动增加449手，达到34,571手。
该数值自6月下旬以来持续刷新2017年中以来最高水平，显示“聪明资金”不断加码押注美元汇率上升。本周这一趋势延续，但仓位增幅有所放缓。
统计显示，押注美元上涨的投机净多仓已连续18周上升。
贸易加权美元指数周五收报95.11，本周微跌0.1%，录得连续三周下跌。周二最低报94.44。
本周，美元先抑后扬。周初，美墨达成贸易协议削弱美元“避险”需求。随后，阿根廷比索、土耳其里拉、印度卢比等新兴市场货币（CEW）重启暴跌模式，美元再获追捧。此外，特朗普周四拒绝了欧盟（EU）关于取消汽车关税的提议，欧盟表态“以牙还牙”，但欧元（EUR/USD）承压下挫，助推美元回升。
周五，市场结束了8月份行情。美元指数本月微跌0.01%，结束连续五个月上涨。3月末以来，贸易加权美元指数由90下方开始飙升，本月中一度逼近97，非美货币普遍承压下挫。尤其是新兴市场，股债汇市接连暴跌。
兴证宏观分析认为，新兴市场国家具有三大属性：1、过度依赖原材料出口，无定价权，收入缺乏保障（中国等少数新兴市场除外）；2、融资依赖外债（美元债），成本刚性；3、反复危机，融资需承担过高的风险溢价。
而这些基本属性，决定了新兴市场普遍容易受到以下影响：1、中国投资性需求直接影响新兴市场原材料出口，从而影响其基本面；2、全球风险上升时新兴市场往往面临资金流出、资产下跌的风险；3、美国加息周期下，美债收益率上升、美元走强，新兴市场外债偿付压力上升、基本面恶化风险上升，资金流出压力增加，从而整个经济体可能陷入危机。
本月，新兴市场股市（EEM）步入技术上的熊市（注：以收盘价衡量，较1月末高点回撤超过20%）。有分析认为，新兴市场尤其是部分相对“脆弱”的国家，本轮下跌可能会持续到明年。
在岸人民币（USD/CNY）周五收报6.8299，周下跌0.28%。8月，在岸价下跌0.22%，连续五个月录得下跌。
但8月初以来，央行对人民币空头“露头就打”的态度，帮助人民币兑美元汇率有所企稳。8月在岸价跌幅为过去五个月中最低。
ICE美元指数期货合约每手价值为美元指数DXY*1000美元。
COMEX黄金期货（GC)（GLD）投机净多仓为-3,063手，净空仓比上一周削减了5,647手，幅度接近65%。上周，净空仓为有记录以来最大值。更早一周，净多仓有记录以来首次转负。
COMEX黄金期货主力合约周五收报1206.9美元，周跌0.45%。
8月，该合约累计下跌2.11%，连续五个月收跌。市场普遍认为，强势美元、加息预期压制了黄金表现。
市场情绪反复受贸易战威胁，在这个背景下，美元、美债比黄金发挥了更多“避险”作用。中、印两大实物金需求最大的市场受本币汇率下跌影响较大。除此之外，美联储今年对加息相对鹰派的态度，限制了非生息资产黄金的表现。
COMEX黄金期货合约每手为100金衡盎司。
ICE Brent原油期货（BNO）投机净多仓为381,752手，周变动增加63,256手，增幅近20%。
NYMEX WTI原油期货（USO）净多仓为550,313手，周变动增加11,528手。
继上周国际油价转升后，本周油价上升趋势延续。国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约收于77.71美元，周上涨3%。美国WTI原油期货（CL）主力合约收于69.88美元，周上涨1.98%，周四为本月以来首次突破70美元。
周五，油服公司贝克休斯（BHGE）公布，美国周度活跃原油钻井设备（OIH）总数量为862台，较上周增加2台，为最近三周首次录得环比上升。这项数据可为美国的未来原油产量提供线索。
能源信息署（EIA）数据显示，截至8月24日当周，美国原油库存减少256.6万桶，市场预估为减少69万桶，前值为减少584万桶。
多项数据显示全球原油市场正在收紧，人们普遍担忧未来几个月可能出现短缺，尤其是伊朗和委内瑞拉的供应正在减少。
根据汤森路透终端贸易流通数据预测，伊朗8月份原油和凝析油的出口量大约为6,400万桶，平均日出口量为206万桶。在今年高峰时期，4月份出口量大约为9,280万桶，平均日出口量309万桶。
美国政府今年5月宣布退出伊朗核问题协议，8月7日重启对伊朗非能源领域制裁，并定于11月重启对能源和其他领域制裁。
国际能源署（IEA）署长比罗尔（Fatih Birol）本周表示，过去两年委内瑞拉石油产出下降一半，包括中东国家在内的产油国＂产量较为脆弱＂。
8月份，国际基准ICE Brent原油期货主力合约上涨4.74%，美国WTI原油期货主力合约上涨2.12%。
INE中国原油期货主力合约SC1809周五收报523.4元，周上涨2.27%。
以上原油期货合约每手均为1000桶。
CBOT美国10Y国债期货（IEF)（TLT）净多仓为-529,820手，净空仓本周削减了170,694手，减少幅度超过24%。过去数周，该合约投机净空仓多次刷新有记录以来最大值。
美国10年期国债收益率本周上升4个基点（0.04个百分点），周五收报2.86%。
周五，美国10Y-2Y国债收益率利差为24BP。本周一，这一利差收窄至18BP，是2007年8月以来的最低点。一些经济学家认为，平坦的利率曲线警示经济衰退。
本周前三个交易日，美国10年期国债收益率快速累升7个基点，因美、墨达成贸易协议（The United States-Mexico Trade Agreement），缓解了市场对国际贸易局势的担忧，市场风险偏好回升。但下半周，市场对大国贸易战担忧重燃，叠加新兴市场股债汇重挫，避险资金逐渐推升美国国债。债券收益率与价格走势相反。
北京时间周四晚间，美国7月核心PCE价格指数公布，同比增幅为2%，符合市场预期，为2012年4月以来首次达到这一水平。此前，该指标连续三个月运行于1.9%水平。
这一备受美联储关注的通胀指标达到政策目标值，或可强化联邦公开市场委员会（FOMC）年内共计加息四次的决心。
COBT美国10Y国债期货合约每手面值为100,000美元。
CME标普500指数期货（ES)（SPY）净多仓为3,373手，周变动增加1,937手。
周五，标普500和纳指分别报2901.52和8109.54。本周两大股指曾连续四日创历史新高。
8月，道指、标普500分别上涨2.1%和3%，为2014年以来表现最好的一个月。纳指当月上涨5.71%。
据“ETF精选”数据，由标普500成分股组成的板块本周多数上涨。可选消费（XLY）、科技（XLK）领涨。主要受益于亚马逊（AMZN）、苹果（AAPL）等的强势引领。
8月，科技涨幅超过6.5%，可选消费、医疗保健（XLV）涨幅超过4%。唯有能源板块（XLE）跌幅较大，下挫2.7%。
标普500指数及构成板块月涨跌幅（以代表性基金表征)（图片来源：新浪财经）CME标普500指数期货合约每手价值为标普500指数*250美元。
Cboe（CBOE）VIX指数期货（VXX）净多仓为-113,377手，净空仓本周增加了11,552手。
标普500波动率指数（VIX）本周涨7.3%，周五收于12.86。周中最高报14，为8月17日以来最高水平。
Cboe标普500波动率指数期货合约每手价值为VIX指数*1000美元。
Cboe比特币期货（XBT）净多仓为-1,472手，净空仓本周增加了206手。
据Bitstamp交易所数据，北京时间1日6:40，比特币现货价格（BTC）在6900美元附近，上周同期在6700美元附近。
Cboe比特币期货每手合约对应1个比特币。
编者注：美国商品期货委员会（U.S. Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）是美国期货及衍生品市场的监管机构。
期货及衍生品持仓报告（The Commitments of Traders，简称COT）由CFTC公布，逢周五发布（遇节日会顺延至下一个交易日），数据截至当周二。该系列报告涵盖NYMEX、COMEX、ICE、CBOT、Cboe等交易所交易的期货、期权、互换等衍生品。
CFTC的“Lagacy Report”将交易员持仓分为“可报告持仓”（Reportable Positions）、“非可报告持仓”（Nonreportable Positions）。前者又分为“商业”（Commercial）、“非商业”（Non-Commercial）持仓，而“非商业”常被视作投机者。
通常，投资者更关心“可报告持仓”中的“非商业”部分里的净多仓（Net Positions）。这个指标是由“非商业”持仓中多仓（Long）减去空仓（Short）得到，投资者关心该值的周度变化。研究者如果将这些数据拉到更长时间窗口去考察，也可以在一定程度识别出该品种投机力量的变化趋势。
按照CFTC的定义，“商业”是指涉及到大宗商品的生产、加工或销售的实体。“非商业”则通常指参与“投机”（speculative）的交易商，当中包含对冲基金等资产管理公司。
需要注意的是，ICE网站提供的COT，是不同于上述“Lagacy Report”的另一种统计口径，它将“可报告持仓”划分为四类，分别是：Dealer Intermediary（经纪商）、Asset Manager/Institutional（资产管理公司/机构）、Leveraged Funds（杠杆基金），及Other Reportables（其他可报告）。通常，“Asset Manager/Institutional”被视为投机者。ICE Brent原油期货投机净多仓采用这一口径数据。
除非特别说明，《线索Clues》引用的数据是COT系列报告中“仅期货”（Futures Only）部分，即不含期权等其它衍生品。这也是主流财经数据提供应商常用的报告口径。
（线索Clues / 李涛）
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责任编辑：李涛
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