投资者屏息等待鲍威尔讲话 金融市场站在十字路口

　　原标题：投资者屏息等待“全球央行年会”，美联储主席鲍威尔将说什么？金融市场站在十字路口

　　可能撼动全球金融圈的重磅演讲即将开始！

　　北京时间晚上10点，美联储主席鲍威尔将在美国怀俄明州小镇杰克逊霍尔举办的“全球央行年会”上发表开幕致辞。

　　这是美联储宣布十年来首次降息决议后的第一次正式亮相，全球投资者都在屏息关注鲍威尔言语中传达的信号，因为他的一句话就可能是市场风向标，各类资产再一次站在十字路口。

　　多国央行行长聚首

　　鲍威尔讲话最受瞩目

　　堪萨斯联储召开货币政策年会的传统始于1978年，在其办会的第五个年头（1982年），为了邀请到重磅嘉宾——喜欢钓鱼的美联储主席沃尔克，特意将会址选在著名鳟鱼垂钓区杰克逊霍尔。此后每年8月，来自全球的央行官员、经济学家们都会在此聚集，共商全球货币政策、把脉经济形势。

　　杰克逊霍尔年会素有“政策拐点晴雨表”之称，在以往历次会议中，不少重磅政策都会释放信号，如美联储前主席伯南克两次在会上提出量化宽松（QE），随后付诸执行；欧洲此前的2.6万亿欧元的购债计划也发端于此。

　　根据堪萨斯联储官网公布的信息，本次年会主题为“货币政策面临的挑战”，会议期间研讨的主题包括货币政策的分化、货币政策对发达经济体和新兴经济体的外溢效应、依赖数据对央行决策者有何意义、金融化时代商品价格波动的反思和金融市场概观等。

　　参与讨论的嘉宾包括英国央行行长马克·卡尼，巴西央行前行长戈尔德法因、澳大利亚央行行长菲利普·罗威、以色列央行行长阿米尔·亚龙，国际货币基金组织（IMF）首席经济学家吉塔·戈皮纳特，以及美国地方联储行长和来自MIT、斯坦福、普林斯顿等大学的教授等。

　　上个月，美联储虽然实施了金融危机后十年来的首次降息，但传达的信号并不够清晰，因此今年年会上鲍威尔对美国下一步货币政策动向的措辞，将成为市场关注的焦点。有经济学家指出，市场将从鲍威尔的演讲中寻找线索，判断美联储是否会重新考虑让“预防性降息”转向全面的宽松周期。

　　在7月底FOMC会议上，美联储虽然宣布降息25个基点，成为十年来的“首降”，顺遂了市场的心愿，但在新闻发布会上，鲍威尔将降息25个基点解释为“周期内调整”而不是一连串宽松政策的起点，曾一度震撼市场，引发股债双杀。此次全球金融市场也料将对其表态保持敏感。

　　鹰派声音亮明立场

　　市场“9月降息50点”希望或已幻灭

　　目前，市场普遍认为，美联储大概率在9月的FOMC会议上降息。

　　但美国芝商所FedWatch工具最新数据显示，市场参与者认为，9月美联储降息的概率有所降低，预期降息25个基点的概率为93.5%，预期不降息的概率为6.5%，此前市场对降息50个基点的“幻想”已经破灭。

　　年会开幕前，多位美联储官员均表达了“鹰派”的声音。

　　堪萨斯联储主席乔治在接受彭博采访时说，还没有看到经济状况变弱的迹象，就业市场仍保持着强劲势头，薪资增长也出现加速，通胀不会持续低迷。“当下的利率水平和就业市场状况、通胀水平处于一个均衡状态，”她说，当下的真实利率水平接近于零，没有进一步提供宽松的必要。

堪萨斯联储主席乔治

　　费城联储主席哈克也表示，利率现在大致处于中性状态，应该在这个水平停留一段时间。

　　波士顿联储主席罗森格伦也表示：“看不到一个明确的、有说服力的理由，来实施更多的宽松货币政策。” 

　　美联储7月政策会议纪要显示，多数与会者称，降息是对美联储政策立场的“再校准”，并非未来利率政策的“预设路线”。美联储官员认为，美国经济总体上稳健，经济数据基本上是积极的，在面对持续的全球贸易局势变化时仍具有弹性。

　　美国总统特朗普仍不忘“日常隔空喊话”美联储，如在8月21日德国以负利率发行30年期国债后，他表示“德国在与美国展开竞争，但美联储从中作梗，阻挡了我们做该做的事，让我们处于不利地位。”他称，美联储的行动非常危险，“要么开战，要么回家！”

　　更早些时候，特朗普还称，“应该至少降息100个基点，或许还应加上量化宽松。”

　　有市场人士分析称，让美联储政策走向受到影响的可能不是特朗普的“话”，而是他的“行动”。

　　据《福布斯》报道，特朗普不断让贸易摩擦升级，已经对全球经济带来伤害并反过来拖累美国经济，而美国经济的疲弱，才可能成为美联储降息的理由 。

　　虽然多位美联储官员不再力挺降息，但市场机构普遍认为，美联储在明年年底前，还有望降息2-3次。法国巴黎银行经济学家预测，美联储可能在今年9月或12月的议息会议上降息25个基点，2020年第二季度还会降息25个基点。瑞银(31.38, -0.50, -1.57%)预计，美联储今年9月、明年3月及6月将各降息一次，共计降息75个基点。

　　不管鸽派还是鹰派

　　黄金有胜出的潜质

　　如果美联储传递鹰派信号，重申7月“周期中的调整”立场，暗示不降息，权益资产大概率会受到打压，资金将涌入黄金等避险资产；如果美联储传递的信号偏鸽，短期内会让资金流入股市、施压黄金，但长期看，随着全球负收益资产的规模不断扩大，全球央行宽松立场进一步加强，料继续支撑黄金走高。

　　据市场人士统计，杰克逊霍尔“全球央行年会”后的黄金轨迹大多数情况下是升势。“后金融危机时代”（即2008年以来）11次年会过后的第一个交易日，黄金有9次实现上涨。

　　近日，美国2年期和10年期国债收益率曲线多次出现倒挂，英国、德国、日本长期国债也明显下行。美国银行(39.61, -0.22, -0.55%)指出，除美国外的主权债券平均收益率水平已经跌至负区间，这是历史上首次出现。

　　市场人士指出，多地出现债券负利率，黄金的吸引力进一步显露；而基于当前全球市场的不确定性因素，很多投资者需要进行一些对冲，黄金依然是一个很好的选择。

　　渣打银行认为，9月、12月美联储将进一步降息，在利率水平走低、地缘风险涌动下，黄金价格有望获得支撑。方正中期期货研报也指出，尽管已显著上行，但金价仍有上行空间，可作为长周期多头配置资产。

责任编辑：张宁