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◆【宏观-袁方】周度经济观察：海外对通胀数据钝化，国内流动性维持宽松
◆【交运&海外-孙延】6月快递数据点评：需求持续恢复，价格超预期
研究分享在线
◆【计算机-赵阳】普源精电：夏季新品发布会召开，注入成长新动能
◆【商社-王朔】华熙生物：为什么我们认为当下市场存在预期差？
◆【固收-池光胜】长沙土拍零距离（13/22）：二拍热度一般，国企仍为拿地主力
◆【轻工-罗乾生】思摩尔国际：22Q2经营环比改善，雾化龙头持续受益格局优化
◆【固收-池光胜】城投整合深度解析：细分模式与投资机会——城投整合系列（1）
◆【环保&公用- 周喆】旺能环境：收购南通回力布局再生橡胶，进一步完善资源再生产业链
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◆【宏观-袁方】周度经济观察：海外对通胀数据钝化，国内流动性维持宽松
■当前的断供风波与去年能耗双控政策的演进可能类似。当长期目标与短期现实出现分歧时，最终政策会做出务实快速的调整，未来政策落地的情况与居民端反应值得密切留意。
■近期银行间市场利率水平重新回归至低位，市场对流动性收紧的担忧解除，债券市场短端和长端利率均出现回落。在通胀温和、经济弱复苏的背景下，流动性环境的宽松有望维持，债券市场处于有利的环境中。
■美国6月的通胀数据公布后市场反应相对钝化，这可能表明市场对于通胀和加息的定价较为充分。如果这一趋势后续得到确认，这将有助于我国货币政策空间的进一步打开。
■风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险。
◆【交运&海外-孙延】6月快递数据点评：需求持续恢复，价格超预期
■事件：（1）6月份，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比增长5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比增长6.6%。
■价格：6月行业价格环比微增，圆通、韵达单价均环比提升，好于预期，申通环比下降。
■市场份额：顺丰市场份额环比小幅提升，韵达、圆通市占率环比下降，申通份额提升显著。
■投资建议：疫情扰动下的行业至暗时刻已过，6月需求持续恢复，价格超预期，淡季总体判断行业稳定为主，后续需求边际好转概率较大。
■风险提示：行业需求不及预期；行业价格竞争加剧。
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◆【计算机-赵阳】普源精电：夏季新品发布会召开，注入成长新动能
■事件：2022年7月18日，普源精电如期召开夏季新品发布会，发布了包括“半人马座”芯片组、高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等一系列新产品。
■“半人马座”芯片组发布，稳扎稳打，逐步迈向高端化。HDO系列助力公司开启12bit高分辨率数字示波器普及新纪元推出频域类高端新品，多产品线协同发展。
■投资建议：公司是国内电子测量龙头，历经20余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下，凭借丰富的在研产品管线，在未来较长的一段时间内保持中高速发展。
■风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险；5）假设不及预期的风险。
◆【商社-王朔】华熙生物：为什么我们认为当下市场存在预期差？
■目前市场对于华熙生物核心看点尚未充分认知，尤其对于护肤品板块具有较大的预期差，主要体现在以下3个方面：
■1.化妆品行业越来越“内卷”，护肤品未来增量天花板是否有限？2.化妆品业务是否“增收不增利”？3.如何对华熙生物进行估值？
■投资建议：买入-A投资评级。①今年来看：公司主观进行渠道变革调整，同时客观背景下超头主播投放必然减少，预计护肤品费用投放趋势下降，利润逐渐释放。②中长期：公司手握核心原料技术优势，依托技术研发平台建立全产业链业务体系，凭借过硬的产品力收获市场口碑，核心竞争力难以复制超越。原料+医疗器械+功能性护肤品+食品级产品，四轮驱动中长期发展。
■风险提示：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期。
◆【固收-池光胜】长沙土拍零距离（13/22）：二拍热度一般，国企仍为拿地主力
■长沙本轮土拍规则基本不变，加大根据开发品质等因素进行价格监制地块的供应，提升地块利润空间。
■长沙本轮土拍广义流拍率上升，溢价率仍处较低水平，近九成地块底价成交，土拍热度整体一般。
■国企仍是拿地主力，民企拿地意愿进一步减弱。
■风险提示：信息搜集不全面、房地产调控超预期等。
◆【轻工-罗乾生】思摩尔国际：22Q2经营环比改善，雾化龙头持续受益格局优化
■事件：思摩尔国际发布2022年半年度业绩预告。2022H1公司实现净利润13.22-15.54亿元，同比下降46.0%-54.1%；经调整后净利润13.75-16.06亿元，同比下降46.0%-53.8%。
■疫情短期有所影响，产品结构变化及费用增加致22Q2盈利略承压。
■国内外政策监管有序推进，思摩尔国际有望持续受益格局优化。
■投资建议：JUUL在美国被FDA禁售，海外竞争格局超预期变化，预计市场份额将被通过PMTA审核的其他头部品牌抢占，全球雾化科技龙头思摩尔国际有望受益。思摩尔国际技术实力领先，客户资源优势明显，长期成长仍可期。■风险提示：行业监管超预期严格的风险；雾化技术路径被颠覆的风险；局部地区疫情反复风险；新业务发展不及预期风险；大股东减持风险；代工产品不过审风险。
◆【固收-池光胜】城投整合深度解析：细分模式与投资机会——城投整合系列（1）
■城投整合的细分模式。城投整合模式复杂众多，可以归类为四种模式、八类细分。
■典型整合模式下信用利差的变动。（1）上层新设。（2）平级合并。
■全国城投平台整合的现状。
■城投平台整合的三大投资机会。（1）评级提升；（2）母子公司利差挖掘（重点关注“一套人马N块牌子”架构）；（3）区域信用绑定下主、次平台利差挖掘。
■风险提示：数据处理偏差，政策变动超预期等。
◆【环保&公用- 周喆】旺能环境：收购南通回力布局再生橡胶，进一步完善资源再生产业链
■事件：公司于7月18日发布公告，拟以3.31亿元收购南通回力橡胶有限公司，收购完成后公司将持有标的公司77%的股权，进一步扩张公司在再生资源利用领域的布局。
■积极转型再生资源利用，布局再生橡胶领域。
■进一步完善再生资源产业链布局，协同效应凸显。
■自建与收购并举，传统垃圾焚烧业务增长稳健。
■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入分别为39.3亿元、50.7亿元、84.0亿元，增速分别为32.5%、28.9%、65.8%，净利润分别为8.1亿元、10.7亿元、14.5亿元，增速分别为25.1%、32.0%、35.2%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为27.0元。■风险提示：项目投产进度不及预期、资产收购进度不及预期、贵金属价格波动、垃圾焚烧发电电价下调、新能源汽车推广不及预期。
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1）央行：开展70亿元7天期逆回购操作
2）银保监会：就《保险销售行为管理办法(征求意见稿)》公开征求意见
3）商务部：公示全国第二批城市一刻钟便民生活圈试点地区名单
4）工信部：我国上半年电信业务收入增长8.3%高于GDP增速5.8个百分点
5）工信部：加快开展智能网联汽车准入管理试点
6）工信部：我国上半年消费品工业增加值同比增长4.6%
7）工信部：我国“5G+工业互联网”建设项目累计已超过3100个
8）工信部：上半年新能源汽车产销同比均增长1.2倍，产销规模创新高
9）工信部：支持央企、互联网企业开放市场亟需数据
10）工信部：将聚焦困难行业企业、突出重点、分类施策，进一步畅通
11）工信部：力争全年新建开通5G基站60万个
12）教育部：十年来高校专利转化金额增幅近十倍
13）农业农村部：发布关于推进政策性开发性金融支持农业农村基础设施建设的通知
14）农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降1.6%
15）文旅部：鼓励农村集体经济组织整村连片发展乡村民宿
16）公安部：严打“网络水军”造谣引流、舆情敲诈、刷量控评和有偿删帖
17）建设银行：暂停账户贵金属业务黄金、白银的买入
18）国家能源局：加快推进抽水蓄能项目开发建设
19）中汽协：中国品牌乘用车市场占有率延续了不断提升态势
20）全国报告累计确诊病例昨日新增新冠肺炎本土确诊病例199例（广西134例，甘肃32例，四川12例，安徽6例，广东5例，天津4例，上海4例，江西1例，重庆1例），含56例由无症状感染者转为确诊病例（广西49例，四川5例，安徽1例，广东1例）
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