方证视点:两会前结构性机会大于风险 关注重组概念

　　方证视点（2019-02-13）：“两会”之前，大盘会如何运行？结构行情主基调下，关注怎样的机会？

　　昨央行未在公开市场进行操作，当日净回笼资金1000亿。春节过后，央行连续二个交易日净回笼资金。与此同时，节后各期Shibor利率走低，尤其是中长期利率大幅回落，1Y期利率跌破3.20%水平，远低于一年期贷款基准利率，这不但意味着节后流动性较为充沛，更预示着年内不但会继续降准，甚至有望进一步结构性降息。尽管存款准备金上缴会扰动本周资金面，缴税顺延加月底因素会扰动月底市场流动性，但资金面宽松局面难改观，货币政策决定了资金处于“价跌量增”的趋势中。

　　继去年债券市场走牛之后，今年以来，国内大宗商品期货价格走强，尤其是铁矿石创下23个月来新高，走势远强于国际铁矿石指数。我们坚持认为，国内债券市场走强，大宗商品价格上涨，既有国际因素影响外，更与国内流动性充沛，经济又处于下滑阶段，流动性与经济的背离引发的“资产荒”有关，而与需求端无关，与经济无关。债券与大宗商品价格的表现，进一步验证了资本市场是政策市，只有政策的变动才会对价格产生实质性影响。

　　全球流动性在改善，但需求端不足，“资产荒”引发资金流向资本市场，对于资本市场而言，由于是流动性推动的行情，一段时期内仍以结构性行情为主，对于周期性板块，难有中长期机会，但交易性或结构性仍存。但对于新兴产业而言，由于经济转型需要及“补短板”的政策大力支持，使其具备了中长期投资机会。无论是全球资本市场，还是A股市场，结构性机会仍是市场主要特征。

　　昨大盘在个股继续走强带领下，盘中再度冲高，但短线获利回吐压力开始增大，量能的释放，也意味着市场筹码出现“高位”交换，短线大盘有技术性洗盘要求，短线关注5日线及半年线支撑力度。但中短期均线的多头排列，也将抑制大盘回落空间，大盘上行趋势不改，只是节奏由快转缓。

　　我们认为，蓝筹搭台，题材唱戏，仍将是一段时期内的盘口主要特征，在“两会”之前，市场结构性机会大于风险，避免大幅波动的稳将是监管政策主基调。与“两会”政策预期相关，经济动能转换及“补短板”的相关题材股，叠加跌出来的投资机会，“超跌+题材”仍是资金青睐的重点。轻指数、重个股，逢低关注重组概念、5G、互联网、人工智能及底部右侧放量股，回避或逢高减持近期获利丰厚股及退市风险股。

　　风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

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责任编辑：张恒