去年十大预测错了“九个半” 中金今年能否“逆转”

　　投资赢家都在关注 上海证券报┃中国证券网

　　伴随2019年新年第一个交易日的到来，中金公司2019年十大预测flag也如期而“立”，自2016年以来，这是中金公司第四个年头发布年度十大预测。

　　去年错了“九个半”

　　中金公司2019年十大预测的主题是“守正待时”，包括：

　　中国市场盈利增长将下滑至零附近；

　　A股迎来低振幅一年；

　　海外中资股将跑赢A股；

　　中国市场成长风格赢价值风格；

　　十年国债收益率跌破3%；

　　黄金或有阶段性机会；

　　大宗原材料市场可能承压；

　　沪深港通北上资金进出波动加大；

　　科创板设立，个股涨跌幅限制可能放宽或取消；

　　银行不良资产压力明显上升。

　　几天前，中金公司2018年的十大预测被拉出来嘲讽一番，戏称为十个里面错了“九个半”。

　　中金公司首席策略分析师王汉锋对此回应道，“感谢某公众号转载我在2018年年初的十大预测，让大家知道像我这样的普通中国人在2018年年初对世界和中国有怎样的憧憬、在年底又有怎样的失落。”

　　今年又立了哪些Flag

　　其实，2018年的年度策略和展望“踩雷”的也并不仅中金公司一家：

　　海通证券荀玉根：新时代，新牛市。展望2018年，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期。

　　华泰证券曾岩：盈势利导，制造牵牛。

　　中信建投夏敏仁：面朝大海，春暖花开。

　　中信证券秦培景：泡沫大迁移2.0，复兴牛。

　　Flag年年立，但每年总会倒几个。2018年充满了不确定性，市场黑天鹅频飞，有突然暴雷的上海莱士，有突破底线的长生生物，超预期事件常有发生。

　　各大机构目前发布的2019年的预期与展望似乎也充满了预期差和不同声音的对抗，一起来看看各大机构都说了啥。

　　荀玉根：三大预期或被颠覆 vs． 姜超：即将发生五大逆转 

　　海通证券荀玉根：2019年可能被颠覆的股市三大预期

　　预期一：股市上半年弱下半年强。

　　预期被打破的可能路径：波动空间放大、时间提前或推后。虽然投资者普遍不看好2019年上半年市场基本面，但基金仓位仍然偏高。这反映大部分投资者内心认为市场未来跌不深，没有减仓的必要。

　　预期二：市场普遍预期2019年的市场风格将偏向成长，但目前的矛盾在于，自下而上难选成长性行业和公司。市场关注较多的成长方向如5G、新能源汽车、医药、光伏、军工、计算机，这些板块以及板块龙头股的估值与盈利匹配度都比较差。

　　预期被打破的可能路径：这些行业进一步消化估值。对于成长类公司而言，2019年首先可能面临的风险是业绩进一步下行。

　　预期三：外资净流入支撑消费股，但消费股持仓高、PE不低。

　　预期被打破的可能路径：外盘波动大、汇率贬值导致外资阶段性流出。长期看外资流入A股是大势所趋，但是不是消费板块就能高枕无忧？我们认为仍然需要警惕外盘波动，以及人民币阶段性贬值引发的外资短期流出的风险。

　　海通证券姜超：管窥2019年经济，即将发生的五大逆转

　　逆转一，货币：从去杠杆到稳杠杆。

　　逆转二，政策：减税让利重于刺激。

　　如果政府通过低成本举债，并将其用于减税让利，就可以大幅减轻居民和企业的债务负担，提高居民收入增加消费潜力、提高企业利润增加创新动力，使得中国经济走向靠消费和创新驱动的可持续发展之路。

　　逆转三，经济：内需潜力重于外需。展望2019年，我们认为外需存在下行风险。

　　逆转四，物价：从高通胀到低通胀。从历史经验看，货币指标往往比通胀指标领先半年到一年左右，这也预示着2019年的各项物价指标大概率继续下滑。从更长的时间看，我们将进入低通胀时代。

　　逆转五，配置：金融资产优于实物。在货币低增以后，高通胀将被低通胀所取代，金融资产将成为资产配置的首选。

　　“春季躁动”如约而至

　　vs．

　　还需“再等等”

　　荀玉根和姜超都在对2019年经济形势做出判断，另一些机构则讨论了“春季躁动”是否会如约而至。

　　天风证券徐彪认为，2月份春节过后，伴随创业板2018年报利空消化和资金面改善，成长股可能迎来拂晓晨曦，成为春季躁动的主力。

　　东北证券许俊预计，随着节后季节性的资金回流，存量规模有望顺势企稳，节前的避险情绪与交易收缩都有望转化为节后的上行动力。

　　但广发证券戴康团队认为，“春季躁动”可能会迟到，今年还需“再等等”。复盘过去10年，每一年的岁末年初都存在一波1-3个月的“春季躁动”。逻辑在于，跨年银行间流动性的边际宽松、年初广义流动性投放节奏早、机构投资者新的考核季加仓、“两会”带动的主题炒作热情等。

　　戴康团队认为今年1月初发生“春季躁动”的概率较低，主要受制于：广义流动性预期尚难大幅改善，公募和险资年初加仓的能力和意愿均不高，主板和创业板的年报业绩预告不佳，制约市场风险偏好。

　　国金证券李立峰同样认为当前仍缺失能 A 股驱动市场风险偏好提升的因子，建议投资者蓄势待发，等待市场风险进一步释放好。下一个适宜交易性行情的时间窗口或在春节前后。

　　各大机构2019年度预测已经陆续出炉，今年的flag已经立下，年尾能收割多少未倒下的flag让我们拭目以待。

　　相关链接

　　权威数据显示：建筑业景气度明显提升，铁路运输、电信、银行、保险等行业实现较快增长

　　这是一份全年投资路线图！七大部委确定主攻方向，重点抓什么怎么抓？

　　编辑：朱茵

责任编辑：张海营