瑞幸的AB面：分析师认为业绩荒诞网友却称其乃民族之光_新浪财经

如何在结构性行情中开展投资布局？新浪财经《基金直播间》，邀请基金经理在线路演解读市场。

　　瑞幸的AB面：分析师认为业绩荒诞，网友却称其割美国韭菜系民族之光

　　来源口袋财经

　　北京时间4月2日晚间，瑞幸咖啡向美国证监会提交的一份监管文件显示，在审计截至2019年12月31日的年报发现问题后，董事会成立了一个特别调查委员会发现，发现COO刘剑以及多名下属于自2019年二季度至四季度，曾虚增了22亿人民币的交易额，并虚增了相关的费用和支出。

　　消息一出，瑞幸咖啡股价在盘前暴跌80%，开盘即熔断，暂停交易。目前，瑞幸咖啡已经在当日多次触发熔断线。

　　对瑞幸咖啡的质疑，始于今年2月1日做空机构浑水公司发布的一份报告。这份长达89页的数据报告指出，在2019年第三季度和2019年第四季度，瑞幸每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%，同时至少夸大了150%左右的广告支出。

　　浑水的报告显示，瑞幸从2019年第三季度就开始捏造财务和运营数据，而在其后，其业务就出现了戏剧性的拐点，股价在两个多月的时间里因此上涨了160%。

　　财报里的秘密

　　从浑水做空到瑞幸自曝家丑，其中过去了两个月的时间，在这两个月里，围绕瑞幸咖啡，中美两国分析师先后出具过多份研报。

　　在做空事件发生之后，2月4日，中金公司曾公开发表题为《匿名沽空指控缺乏有效证据》的瑞幸咖啡的研究报告，为瑞幸咖啡站台。

　　中金公司称，沽空报告中调研数据代表性不足，单店观察天数和小票等样本较小，报告中对应单店平均观察店数约1.6天，单店平均小票数量仅11.7张，将观察不足2天的数据及少量小票信息递推至整个季度，认为缺乏合理性。

　　同时，对在店消费的包装产品适用增值税税率理解有误，关于虚增广告费用和单店盈利的指控较为主观。对此，中金公司维持目标价盈利预测不变，维持跑赢行业评级。

　　而就在瑞幸咖啡自曝家丑的前三天，3月30日，美股分析师Jeff Vande Hey曾发表一份研报，用“荒谬”二字形容了瑞幸咖啡的业绩增长，但他同时认为，浑水的做空报告并无根据。

　　研报称，只用了不到三年的时间，瑞幸成为世界上最大国家最大的咖啡连锁店。截至2019年底，该公司共有4507家自营零售店。在过去一年里，该公司的门店数量增长了209%。但一个更令人印象深刻的数字是，虽然门店总数基本上翻了一番，但该公司的收入却增长了5倍。

　　瑞幸咖啡财报显示，2019年第三季度，瑞幸咖啡总净营收为人民币15.416亿元（约合2.157亿美元），较去年同期的人民币2.408亿元增长540.2%；来自产品的总净营收为人民币14.932亿元（约合2.089亿美元），与上年同期的人民币2.271亿元相比增长557.6%。截至第三季度末，瑞幸咖啡门店总数达到3680家，较截至2018年9月30日的1189家门店增长209.5%。

　　如今，扩张速度与营收增速对不上的原因找到了。瑞幸自查的结果显示，2019年二季度至四季度，虚增了22亿人民币的交易额，并虚增了相关的费用和支出。

　　Jeff Vande Hey认为，在新冠疫情的影响下，瑞幸咖啡势必遭遇增速放缓的局面，但这一局面可能在2020年的财报中才会得以体现。