正恒国际更名 但500亿销售的正商注资仍缓慢

观点地产网自2015年8月至2019年5月，时间悄悄走过了45个月——差三个月河南正商集团就将迎来借壳上市四周年。和过往大多借壳上市的房地产企业不同，正商集团在资产注入方面仍未泛起一丝涟漪。

不过上市平台正恒国际5月14日宣布更名为“正商实业有限公司”的举动，却像在水平如镜的湖面投入了一颗石头，加之5月初向控股股东配售41亿股新股的动作，不禁让外界猜想，正商集团的资产注入计划或被提上议事日程。

对于此次更名，正恒国际的说法是，为了更好地反映公司策略，更改公司名称将提供新的公司形象及独特性，更能反映集团未来业务及发展方向。

而在2018年度报告中，正恒国际表示已采纳具体策略，进一步于中国扩展物业发展业务，并继续努力扩充土地储备。

更名“正商”与配股

5月14日，正恒国际控股有限公司发布公告表示，建议将公司的英文名称由“ZH International Holdings Limited” 更改为“Zensun Enterprises Limited”，同时公司的中文名称由“正恒国际控股有限公司”更改为“正商实业有限公司”。

正恒国际表示，此次更名主要是为了更好地反映公司策略，更改公司名称将提供新的公司形象及独特性，更能反映集团未来业务及发展方向。

此外，正恒国际表示，更改公司名称不会对股东之任何权利造成任何影响，且不会影响集团日常业务运作及其财务状况。

事实上，正商集团作为正恒国际的母公司，在河南一向扮演着龙头房企的角色，其中在郑州市场的销售更是排于榜首，因此也被业内称为“郑州老大”，可谓名声在外。因此上市平台正式更名“正商”，与母公司统一品牌名称也被认为是其提升影响力的一个举措。

更有分析认为，这次更名或许还预示着正商集团的资产注入将提上议事日程，因为就在5月2日，正恒国际才与该公司持股57.95%的控股股东Joy Town Inc.（由正商集团有限公司全资拥有）订立认购协议，拟以每股0.38元向Joy Town Inc.配售约41亿股新股。

配股完成后，Joy Town Inc.持有正恒国际74.77%股份，公众股份持股25.23%。认购事项所得款项总额约为15.65亿港元，净额约15.63亿港元。

一般而言，上市公司大股东的资产注入一般采取向自身定向增发的方式进行，以自身优质资产换取股份和加强控股权。如此一来，大股东可在原来的基础上增加持股比例，从而在上市公司的业绩增厚中争取最大利益，同时也可以为上市公司股价上涨后抛售更多股份和获取更多资本收益奠定基础。

只是与用资产换取股份的做法不同的是，配股形式下正商集团只能以现金向正恒国际控股支付配股认购代价。有业内人士就认为，配股后可加快资产注入进度，与此同时，资产注入预期提升，也有效提高上市公司的估值。

因此另有猜测认为，正商集团之所以迟迟不进行资产注入，或者和资本市场的“冷眼”有关，以致上市平台股价一直在低位徘徊。

据观点地产新媒体了解，正恒国际在2015年前，股价就一直在低位游走，最低甚至跌至0.11港元，后来在正商集团借壳上市前后，股价走出了一个峰值，最高至0.54港元，随后又快速回落至0.2-0.3港元之间。此后在2017年底有过陡升与回落，再就是今年开始，由0.25港元左右慢慢爬升到了目前的0.34港元。

总而言之，“仙股”正恒国际借壳近四年之际，股价未见太大起色，或许正是母公司缺乏资产注入动力的一大原因。

正恒国际就表示，配股的认购价较股份于认购协议日期的市价及该集团于2018年12月31日的每股有形资产净值有溢价；且认购股份获配发及发行时将悉数确认为该公司股权，继而将降低资产负债比率、扩大业务发展的资本基础及改善该公司的净资产状况。

大举购地扩储

目前看来，正商集团正打算大力提升上市公司的资产状况。从上市公司过去的购地情况则可看出，这个动作已经大刀阔斧地执行了一年。

观点地产新媒体翻查正恒国际2018年度报告了解，自2015年年中至2018年，该集团就通过公开土地市场成功完成77幅位于河南省、北京及湖北省的土地收购，并已就若干该等地块的物业发展取得财务支援。

其中单单在2018年，正恒国际就以总代价约13.7亿元完成51项土地收购，地块总占地面积约为231万平方米，为土地储备新增共约489万平方米建筑面积。

对此，正恒国际表示，该等土地的成功竞标收购进一步补足集团集中于河南省郑州市及中国其他一二线城市扩大业务营运的策略。

于2018年12月31日，正恒国际在中国拥有二个已落成的物业项目及26个现行发展中综合物业项目（共75幅地块），总占地面积约为345万平方米及估计总建筑面积约为911万平方米。

事实上，这也是正恒国际努力调整过去一年“青黄不接”境况的举措。它在年报中称：“本集团在项目发展业务中采取主动模式，并将适时调整其业务扩张步伐及项目发展进程。”

据其年报数据显示，于2018年度，该集团录得收益约6.02亿元及毛利约2.75亿元，较2017年同期的收益约11亿元减少45%，以及较2017年同期的毛利约3.68亿元减少25%。与2017年相同，本年度的收益及毛利主要来自中国物业发展业务。

“收益及毛利减少乃由于本集团先前向客户提供‘高品质’产品的发展策略，其中本集团大部分物业发展项目指定为整装交付。因此，鉴于整装需更长发展时间，本集团于本年度内并无交付新落成物业发展项目，而2017年已启动两个已落成物业项目的首批交付。”

同时，于2018年度，中国物业发展业务为集团贡献收益约5.22亿元（2017年：约10.30亿元）及分部溢利约840万元（2017年：约2.34亿元）。分部收益及分部溢利的减少是由于本年度交付的已落成物业发展项目减少所致。

为此，正恒国际表示，2019年是打造本集团承先启后的一年，并提出要加大销售和回款力度。它在年报中有这样的表态：“我们将继续提升本集团竞争力，增强在中国的物业知名度与品牌形象，并坚持‘高质量、扩规模’的总体工作思路，塑造本集团的高质量形象，最大化提高本集团的经营业绩。”

可以说，借壳上市近四年，经过去年一番大举购地后，正商集团希望上市平台的效用开始显现。另外随着配股和更名动作的完成，或许还能带来资产注入等更多预期。

有业内人士就预测，正商集团若完成资产注入，或是河南领先的开发商。

据正商集团官网披露：2018年正商地产销售额509.7亿元，销售面积432.59万平方米，连续七年销售额和销售量位居郑州第一名。2018年度纳税40.1亿元，位居河南省前列。截至2018年，已相继开发90余个项目，累计开发建筑面积近3000万平方米。

河南另一“老大”建业地产数据显示，2018年，该公司已取得合同销售总额536.75亿元，同比增加76.5%，总合同销售建筑面积743.33万平方米，同比增加62.2%。