原标题：【机械-李哲】克来机电：多年匠心深耕核心技术，乘电动车热泵空调浪潮而上 来源：安信证券研究
■特斯拉+大众MEB双龙头引领汽车电动化、电子化大时代。今年年初，特斯拉上海工厂达产，Model3产能实现15万辆/年。今年10月，大众MEB上海工厂预计也将开始量产。两大巨头依次登场，引领电动车加速普及的新时代。
■前瞻布局CO2空调管路技术，受益电动车空调系统变革。目前克来子公司众源公告募资建设CO2空调管产能5万套/年，产品较国外竞争对手优势显著。新能车制热可以采用PTC、R134a热泵、CO2热泵等技术路线。
■燃油分配器开拓海外市场，国内受益国六标准普及量价齐升。公司是国内大众系燃油分配器的主要供应商，受益于国五标准升国六的推进，公司国六产品持续放量，收入及利润率双双提升。
■危中有机，汽车电子装备有望加速国产替代。无人驾驶、车辆互联、智能车厢等新兴技术正处于普及应用的前夜。博世、大陆、东洋电装等汽车电子巨头纷纷加大投资抢占赛道。据产业信息网测算，2020年全球汽车电子市场规模达到18999亿元。我国市场空间达到8085亿元，五年复合增长率约15%。
■投资建议：公司是全球少有的掌握CO2空调管路生产技术的厂商，有望乘CO2系统普及东风加速成长。公司汽车电子装备及零部件业务均保持强劲增长势头，是国内稀缺的电动车设备+零部件领先公司。我们预测2020-2021年公司净利润增速分别为55.7%、42.1%、41.1%，对应EPS分别为0.62、0.88、1.24元。维持买入-A评级，给予6个月目标价35.20元，相当于2021年40倍市盈率。
■风险提示：汽车销量不及预期，下游需求波动，新业务拓展不及预期等。
免责声明
本订阅号为安信证券股份有限公司（下称“安信证券”）研究中心的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。
本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以安信证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号推送内容版权归安信证券所有，未经安信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。
END
安信证券金融市场部销售通讯录
识别二维码
打开新世界
欢迎关注安信证券研究
清凉
一夏
SUMMER
2020
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
