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原标题：盛和资源(600392)治理结构再完善，稀土巨头渐成型 来源：广发证券
核心观点：
混合所有制典范，治理结构进一步完善。据公司公告，公司召开董事会增补王全根和黄平为董事，聘任黄平为公司总经理。此次增补完成后，公司重要股东均进入董事会，股东-董事会-管理层的公司治理结构更加清晰，权责更加分明，黄平(晨光稀土董事长，拥有丰富的稀土行业经历和公司管理经验)获聘公司总经理将有助于公司战略的贯彻执行，进一步发挥公司作为混合所有制改革典范的机制优势。
稀土巨头渐成型，期待格陵兰项目步入开发进程。据公司公告，芒廷帕斯稀土矿(公司拥有包销权)目前年产量已达到3万吨REO，且收率和产量还将提升。格陵兰公司正根据当地政府的反馈意见修改采矿许可申请材料，该项目资源量约1100万吨REO(约为全球稀土年产量的55倍)，其中重稀土含量为11.7%左右，项目位于格陵兰岛南端，气候好、离港口近(为不冻港)，适合大规模开采。如果格陵兰项目开发顺利，公司将控制海外三大稀土矿山中的两座(另一座为莱纳斯的韦尔德稀土矿)，公司成为稀土巨头的目标逐渐成型。
给予公司“买入”评级。预计公司20-22年EPS分别为0.05/0.21/0.24元/股，对应4月1日收盘价的PE分别为135/34/30倍，近3年和近1年公司PE估值均值分别为68倍和59倍。考虑到疫情结束后，需求回暖将带动稀土价格上涨，我们认为公司的估值中枢也会上行；同时，公司是稀土板块中具备成长性的公司，成为稀土巨头的目标逐渐成型，我们认为给予公司20年50倍PE估值较为合理，对应合理价值为10.50元/股，给予“买入”评级。
盛和资源(600392)治理结构再完善，稀土巨头渐成型
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