光环新网(300383)用户上架率逐步提升，看好IDC未来高增长

原标题：光环新网(300383)用户上架率逐步提升，看好IDC未来高增长 来源：海通证券

事件：公司发布2019年业绩预告，预计2019年实现归母净利润8.00-8.50亿元，同比增长19.86%-27.35%。预计2019Q4归母净利润1.89-2.39亿元，同比-1.87%-24.13%。

数据中心上架率逐步提升。2019年度，公司紧紧围绕企业发展战略，继续加快项目建设进度，不断提升IDC及云计算服务能力，为长期稳定发展奠定坚实基础。根据发展规划，公司到2020年预计投产机柜数量达50000个，同时在河北燕郊地区、上海地区、江苏地区等正在筹建新的数据中心项目，预计未来可达到10万台机柜的运营规模，进一步提升公司在IDC领域的行业地位，促进公司在京津冀一体化区域和长三角区域的发展。目前已落地的规划项目包括燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目及昆山项目，燕郊项目已取得立项批复、环评批复及建筑用地规划许可证，能评申请及建设工程施工许可证正在申报办理中；上海嘉定二期项目已在嘉定区发改委完成项目备案，后续建设相关审批手续也在积极申报办理中；昆山项目尚处于前期筹划阶段，用户的上架进度较年初计划有所放缓。我们初步估算，目前建成机柜在39000左右，上架率约70%。

行业高增长，公司稳步扩张，预计科信盛彩达到2019年业绩承诺预期。随着对计算能力的要求不断提高，作为数据的产生、传输和存储中心，IDC行业迎来景气度回升。据搜狐援引IDC圈科智咨询数据，2018年中国IDC市场总规模将超过1200亿元(+28%)，2020年将超过2000亿元(2018-2020年复合+29%)。公司作为国内数据中心的行业龙头，坐拥一线城市的丰富IDC资源，2018年收购科信盛彩85%股权，预计2019年达到业绩承诺预期(归母净利润不低于1.24亿元)。我们预估2020年底公司整体上架机柜数量有望达到50000个，2018-2020年公司机柜数复合增速接近23%，看好未来业绩高增长。

盈利预测与投资建议。我们认为公司作为国内第三方数据中心市场、跨区域布局的行业龙头之一，IDC资源储备丰厚。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为67.80亿元(+12.6%)、77.44亿元(+14.2%)、89.02亿元(+15.0%)，归属于公司股东的净利润分别为8.40亿元(+25.9%)、10.72亿元(+27.7%)、13.75亿元(+28.2%)，对应EPS分别为0.54、0.70和0.89元。参考可比公司PEG，给予其2020年35-44倍PE，对应合理价值区间24.50-30.80元，给予“优于大市”评级。

光环新网(300383)用户上架率逐步提升，看好IDC未来高增长