长城汽车(601633)8月销量维持增长，出口表现依旧强势

原标题：长城汽车(601633)8月销量维持增长，出口表现依旧强势 来源：西南证券

投资要点

事件：公司公布8月份销量数据，8月份总体销量70199辆，同比增长9.5%，累计实现销量62.4万辆，同比增长5.8%。

8月份销量保持增长，出口表现靓丽。根据乘联会数据，8月份广义乘用车批发销量同比下滑8%，公司销量表现远好于行业。分车型来看，主力车型H6销量为25097辆，环比保持增长，F7销量为10036辆，单月销量再次过万。M6销量环比持续恢复，8月销量达6712辆。欧拉品牌销量为1225辆，环比持续下滑。风骏系列皮卡销量11637辆，继续领跑行业。出口表现持续靓丽，8月份出口达到7728辆，环比同比均保持增长，俄罗斯图拉工厂的投产将逐步提升公司在海外市场的竞争力。

理顺激励机制，经营效率有望提升。公司推出股权激励计划，此次股权激励计划具体业绩考核目标：销量目标占绩效指标权重为65%，2019-2021年公司销量分别不低于107万辆、115万辆和125万辆。净利润目标占绩效指标权重为35%，2019-2021年公司净利润分别不低于42亿元、45亿元和50亿元。我们认为，公司此次股权激励计划的实施将理顺公司激励机制，有望提升公司经营质量，从而推动公司经营持续改善。

行业复苏在即，经营持续改善。我们判断未来三年 长城汽车 销量有望持续优于行业。主要基于以下原因：1、大单品向多品系转变并迎来新品周期，产品竞争力进一步提升，目前形成M、H、F和WEY四大传统车品系，同时高端皮卡长城炮将巩固公司在皮卡市场的龙头地位；2、技术储备支撑差异化布局，同时全新平台将于2019年底上市，为消费者提供更加丰富的动力选择，同时将在轻量化方面弥补短板；3、营销持续改善：从2018年开始逐步引入营销人才，弥补公司在营销端的短板。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.49/0.72/0.90元，未来三年公司业绩复合增长率为16.4%，维持“买入”评级。

长城汽车(601633)8月销量维持增长，出口表现依旧强势