盘江股份(600395)半年报点评：量价齐升，焦煤动力煤均衡发展

原标题：盘江股份(600395)半年报点评：量价齐升，焦煤动力煤均衡发展 来源：平安证券

事项：

公司发布19年中报，实现营业收入32.86亿元，同比增长11.27%，实现净利润6.22亿元，同比增长17.81%。其中，扣非后净利润5.57亿元，同比增长12.49%。基本每股收益0.376元。公司业绩符合我们预期。

平安观点：

量价齐增，营收增加。上半年，公司生产商品煤368.59万吨(同比增加14.30%)，销售商品煤398.59万吨(同比增加11.52%)，其中精煤(焦煤)产量185.55万吨(同比增长5.90%)，混煤(动力煤)产量183.04万吨(同比增长24.29%)。公司煤炭销售价格795.00元/吨(同比增加0.4%)，其中精煤价格1295.12元/吨(同比增加8.56%)，混煤价格274.40(同比下降11.01%)。公司实现营业收入32.86亿元，同比增长11.27%。

吨煤成本控制良好。上半年，公司煤炭销售总成本20.30亿元(同比增长8.70%)，主要因为材料、产量计提费用、职工工资、地面塌陷补偿费等增加所致。由于煤炭产量增长，吨煤销售成本为509.37元(同比下降2.53%)。

西南经济快速发展，煤炭需求旺盛。西南GDP增长领跑全国，其中贵州连续三年位居全国首位。经济增长显著拉动煤炭需求增长，区域发电量和用电量保持较快增长，高于全国平均水平，火电占总发电量比例保持在35%左右，是区域重要的电力来源。区域钢铁产量逐步增长，2018年西南及周边地区粗钢产量同比增长12.5%，拉动了焦煤需求。

公司在建产能逐步释放。公司在建煤矿分别为马依煤业和恒普煤业煤矿，资源量44.8亿吨，产能1500万吨/年，是现有产能的1.65倍。其中马依西一井和发耳二矿西井一期于2018年已核准批复并正式开工建设，预计发耳二矿西井一期将在2020年投产，马依西一井一期将在2021年投产120万吨/年，未来产能增长空间较大。

盈利预测与估值：从煤炭行业看，未来几年供需将保持总体平衡，煤炭价格略有下降，但仍将维持高位。西南经济快速发展将支撑区域能源需求，公司上半年量价齐升，作为区域煤炭龙头显著受益。我们维持预测公司2019-2021年EPS分别为0.63、0.70、0.73元，同比分别增长10.19%、10.57%、4.62%，对应PE分别为8.1、7.3、7.0倍。考虑公司焦煤资源优质，新增产能逐步投产，股息率维持高位，维持公司“推荐”评级。

盘江股份(600395)半年报点评：量价齐升，焦煤动力煤均衡发展