星宇股份(601799)中报点评：Q2业绩短期放缓，不改长期向好趋势

原标题：星宇股份(601799)中报点评：Q2业绩短期放缓，不改长期向好趋势 来源：财通证券

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公司公告2019年中报，1-6月实现营业收入27.1亿元，同比增长10.5%；归母净利润3.4亿元，同比增长13.1%。公司经营性现金流净额1.5亿元，同比减少56.9%。

Q2业绩短期受行业景气压制，长期向好趋势不变

公司Q2实现营业收入12.8亿元，同比增长0.6%；归母净利润1.7亿元，同比下滑0.1%。公司二季度业绩增长放缓，主要是受行业景气度低迷影响，汽车行业Q2整体销量同比下降12.4%，公司的业绩仍然是好于行业的。我们认为，下半年汽车行业有望底部回升，叠加公司新品上量，公司中长期仍是向好的趋势。

新产品上量，毛利率持续改善

公司Q2毛利率23.6%，同比增加1.5pct，环比增加0.3pct，主要是产品结构改善，高毛利的新产品持续上量。公司上半年费用率4.9%，同比微减0.1pct，其中销售费用率2.2%(同比-0.4pct)，管理费用率2.7%(同比+0.4pct)，财务费用率-0.01%(同比-0.1pct)。公司Q2经营性现金流转负，主要是收到的现金货款减少、银行承兑收回现金减少以及支付给职工的现金增加所致。

量价齐升，自主车灯龙头扬帆起航

尽管行业景气低迷短期压制公司业绩，中长期来看，公司作为自主车灯龙头企业，将充分受益行业消费升级和进口替代趋势，实现业绩快速增长。公司下游客户优质，一汽大众、一汽丰田等客户处在强产品周期，保障公司订单和销量的持续增长。此外，智能车灯、LED车灯等高价值量产品持续上量，进一步推动公司业绩增长。

盈利预测及投资建议

公司在手订单饱满，预计下游客户的新车周期为公司带来不错的增量。此外，受益行业LED灯切换阶段，公司产品的单车价值量有望进一步提升。预计公司2019-2021年EPS分别为2.61元、3.257元、3.95元，对应2019-2021年PE分别为30.9倍、24.8倍、20.4倍。维持公司“增持”评级。

星宇股份(601799)中报点评：Q2业绩短期放缓，不改长期向好趋势