再升科技(603601)2019年中报点评：产能释放叠加需求增长，盈利稳步提升

原标题：再升科技(603601)2019年中报点评：产能释放叠加需求增长，盈利稳步提升 来源：国信证券

收入增长11.47%，归母净利润增长30.14%，EPS为0.14元/股

2019H1公司实现营业收入6.16亿元，同比增长11.47%，实现归母净利润0.98亿元，同比增长30.14%，扣非归母净利润0.99亿元，同比增长37.51%，主因公司对深圳中纺应收业绩补偿款本期公允价值变动-438.5万元，EPS为0.1399元/股；其中Q2单季度实现营业收入3.27亿元，同比降低1.14%，实现归母净利润0.5亿元，同比增长14.81%。

成本费用管控优化，盈利能力提升

2019H1公司收入增速有所放缓，其中Q1、Q2单季度分别实现营业收入2.89亿元和3.27亿元，同比增长30.3%和-1.14%，主要受苏州悠远项目交付进度影响，其中2019H1苏州悠远实现营业收入2.43亿元，同比增长1.5%，实现净利润0.28亿元，同比增长6.1%，但预计全年实现业绩承诺无忧(2019年承诺净利润3700万元)。公司报告期综合毛利率为33.5%，净利率为16.1%，上年同期为32.18%和13.61%，分别同比提升1.27个百分点和2.53个百分点，主要受产品结构变化及成本费用管控持续优化影响，其中期间费用率(不含研发费用)同比降低1.43个百分点至10.98%，同时报告期公司实现经营性现金流净额1.33亿元，同比增长1048.9%，主要系公司加大应收账款管理力度并加大票据结算力度所致。

产业链布局日臻完善，产能投放有序进行

公司始终围绕“干净空气”和“高效节能”两大领域不断延伸，目前“原棉-滤材-净化设备”和“原棉-VIP芯材-VIP板及衍生品”的两大产业链已基本打造完成。5月7日，募投项目2.2万吨微玻纤棉生产线正式投产，预计目前产能达6.6万吨/年，核心产品玻纤滤纸和VIP芯材规模稳步提升，预计2019年玻纤滤纸达9500吨/年，VIP芯材及AGM隔板约1.5万吨/年。

应用场景不断拓展，业绩持续增长可期，维持“买入”评级。

短期来看公司产能投放有序进行，中长期来看产业链布局基本完成，国内市场进口替代有序推进，同时包括畜牧业等新应用场景的不断拓展，为公司提供了更多机会，未来业务有望多点开花，业绩持续增长可期，预计19-21年EPS分别为0.32/0.42/0.54元/股，对应PE23.3/17.7/13.6x，维持“买入”评级。

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