一图带你了解LPR究竟是什么 谁将从中受益

　　上周末，随着国务院和央行接连发声，“LPR”这个词火了

　　8月16日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。

　　8月17日上午，中国人民银行立即响应，将改革完善贷款市场报价利率，也就是LPR形成机制。从8月20日开始每月20日将按照新的报价机制发布贷款市场报价利率LPR，作为各银行新发放贷款定价的主要参考，同时作为浮动利率贷款合同的定价基准。

　　这两则消息一出，市场投资者普遍推测，“这是央行要‘降息’了吗？”周末刷屏的“LPS”究竟是什么？

　　对市场来说，央行完善“LPR”意味着什么呢？

　　央行：深化利率市场化 “两轨合一”

　　目前，国内市场实行的是贷款基准利率和市场利率双轨制，商业银行的贷款报价主要参考贷款的基准利率。

　　专家表示，尽管当前的市场利率明显下降，但是贷款利率并没有相应回落，因此，实体经济对融资成本下降的感受并不明显。

　　中国民生银行首席研究员 温彬：这次的改革就是将贷款市场报价利率跟贷款基准利率脱钩，而是跟公开市场操作利率挂钩加点的方式来形成一个新的“LPR”利率。可以更好地反映市场供求关系，可以更好地反映市场利率的水平。

　　虽然此次报价机制的调整，根本意义是推动利率市场化，但由于现价段市场利率低于贷款基准利率，所以市场投资者普遍认为，这是一次变相的“降息”。而因为新的“LPR”只应用于8月20日之后的新增贷款，专家表示，此次调整并不是一次大水漫灌式的降息。

　　变相“降息” 谁将因此获益？

　　华创证券固收首席分析师 周冠南：一些高新技术产业，还有一些民营企业以及中小微企业，它们因为在贷款的新增信贷投放中的占比比较大，所以如果是新增的贷款利率降低，他们能够享受更大的政策优惠。

　　专家表示，除了改变报价机制，还需要金融机构发挥作用，降低担保费、评估费等中介费用，降低企业综合融资成本。

　　央行：新LPR短期对市场影响不大

　　新的“LPR”将会给市场带来哪些影响？

　　疏通货币政策传导机制 降低企业融资成本

　　新的LPR改为按公开市场操作利率加点形成，解决了原来多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，不能及时反映市场利率变动的问题。

　　中国人民银行货币政策委员会委员马骏认为，新的利率定价机制由商业银行参考LPR自主加点定价，有利于疏通货币政策传导机制，降低企业融资成本。

　　马骏说：原来银行的贷款利率主要是基于基准贷款利率，而基准贷款利率又是长期不变的，所以政策利率的变化，比如MLF（中期借贷便利）下降，不容易导致贷款利率下降，因此利率的传导就不顺畅。

　　这次主要解决的问题是传导的顺畅性问题，通过改革明确要求银行的贷款利率以后要跟LPR挂钩，LPR又跟MLF利率挂钩，这样就建立了比较顺畅的传导机制。未来如果政策利率下降，贷款利率也会跟着下降，有助于降低企业的融资成本。

　　银行利差走势短时间内难以进行量化

　　业内人士认为，新方式实现MLF与贷款利率挂钩，未来可通过下调MLF带动贷款利率下行，是一种新的“降息”方式。但也有市场人士认为，在存款利率不变的情况下，贷款利率下行可能导致银行利差收窄，对商业银行产生不利影响。不过，马骏认为由于受多方面因素影响，银行利差走势短时间内难以进行量化。

　　马骏说：不能排除银行利差有下降的可能性，但是到底会不会降、降低多少、降的有多快取决于很多因素，很难马上就进行量化。影响未来利差走势的因素包括：一是宏观经济情况，尤其是未来贷款需求是不是旺盛；二是风险溢价，风险溢价又跟贷款的违约率相关；三是政策利率本身的情况，政策利率的水平和变化；四是新的传导机制落地速度有多快，因为传导机制到了银行还涉及改IT系统等等，还要花一段时间。

　　贷款市场报价利率形成机制改革对金融市场影响不大

　　近日有机构预测，8月20日新公布的LPR利率可能维持在4.25%-4.30%的水平，比目前4.31%的水平小幅下行，低于目前基准利率4.35%的水平。业内人士预测，完善贷款市场报价利率形成机制改革是渐进、平稳推进的，短期不会有大变化，对商业银行总体和金融市场影响不大。

责任编辑：霍琦