江西补齐短板健全养老服务体系 四大股迎来掘金

原标题：江西补齐短板健全养老服务体系 四大股迎来掘金 来源：上海证券报

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（原标题：江西补齐短板健全养老服务体系）

江西补齐短板健全养老服务体系

《江西省养老服务体系建设发展三年行动计划(2019-2021年)》日前出台，提出依托绿色生态和中医药资源优势，统筹推进养老事业和养老产业协调发展，补齐系列短板，全面构建以居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养相结合的养老服务体系。

按照计划，江西将开展居家社区养老服务扩面增效行动，解决就近就便养老问题。对经济困难的高龄、失能、残疾老年人家庭实施适老化家居环境改造。大力发展日间照料、康复护理、助餐助行等服务，支持养老机构提供上门照料等服务。

江西还将开展公办养老院转型升级行动，解决“兜底养老”问题。在满足特困人员集中供养需求的前提下，优先为符合条件的老年人对象提供无偿或低偿服务；增强护理能力，推行城乡特困失能人员在县级福利院集中供养；优化建设布局，探索将乡镇敬老院收归县级直管，对存在重大安全隐患、供养人数较少的的敬老院，结合实际进行改建、重建或转型。

针对发展瓶颈问题，江西要求加大财税支持，各级福彩公益金55%以上要用于支持养老服务发展。各地编制区域卫生规划，要为养老院举办或内设医疗机构预留空间，符合条件的养老院，收住参加基本医疗保险的老年人的医疗、护理和康复等费用，按规定纳入医保定点支付范围。

江西明确，到2021年，新增有效养老床位供给5万张以上、居家养老服务设施10000个、社区嵌入式养老院1200个，特困失能人员集中供养率达到100%，护理型床位占比超过30%，养老服务市场全面放开，社会力量运营的养老床位占比超过50%。

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中南建设:盈利能力持续改善,销售增长靓眼

中南建设 000961

研究机构：东吴证券 分析师：齐东 撰写日期：2019-05-05

事件

中南建设发布2019年1季度报告:2019年1季度公司实现营业收入84.71亿元,同比减少25.35%;实现归母净利润4.82亿元,同比增长27.07%,基本每股收益约0.13元。

点评

盈利进一步改善,业绩增长靓眼。2019年1季度公司实现营收同比减少25.35%,归母净利润同比增长27.07%。营收出现下滑主要由于公司建筑业务收入同比下降45%,但公司业绩增速仍然靓眼,主要因:1)盈利能力持续改善,2019年1季度公司毛利率达24.34%,同比提升4.6个百分点,较18年末提升4.8个百分点;2)公司费用管控卓有成效,在销售规模持续增长同时,公司销售费用、管理费用同比分别下降39%、14%,因此与经营相关的销售费用率和管理费用率有所下降;3)公司非并表项目结算增加,投资收益1.25亿元,同比转负为正。公司销售净利率达6.19%,同比增长2.2个百分点。截至2019年1季度末,公司预收账款达1162亿元,同比增长49%,是2018年全年营收的2.9倍,未来业绩增长有保障。

销售高增,投资审慎,持续完善全国布局。2019年1季度公司实现销售金额309亿元,同比增长25%,销售面积250万平方米,同比增长29%。从拿地来看,公司1季度新进入济南、厦门两城市,新增项目12个,拿地建面达193万平米,同比下降30%,面积口径的拿地销售比为77%。新增项目中长三角、珠三角和内地核心城市规划建筑面积占比超过85%。公司土储规模持续扩张,截止2019年1季度末,公司共有315个项目,在建开发项目建面达2978万平米,未开工项目建面达1503万平米。

经营回款良好,偿债能力强。2019年1季度公司经营性现金流入276.0亿元,同比增长33.45%;公司销售回款情况良好,货币资金244.2亿元明显超过一年以内要偿还的全部有息负债。截至2019年1季度末,公司资产负债率91.56%,剔除预收账款之后的其他负债占总资产比例仅43.16%,同比下降6.63个百分点,实际经营风险较小。

投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增,盈利能力持续改善,业绩迎来快速释放。我们预计2019-2021年EPS分别为1.09、1.88、2.47元人民币,对应PE分别为7.88、4.59、3.48倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

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国脉科技:首次覆盖,5g网络规划深度受益,高教业务夯实产业基础

国脉科技 002093

研究机构：光大证券 分析师：刘凯,石崎良 撰写日期：2019-02-21

国脉科技:国内领先的物联网服务提供商。公司是国内领先的民营网络设计规划企业,围绕物联网方向积极布局教育、医疗、园区服务等业务,致力于实现物联网全产业链布局。2017年公司实现收入15.16亿元(YoY+23%),归母净利润1.63亿元(YoY+111%)。

中短期成长性:民营设计龙头有望受益于5G网络建设。公司核心业务需要提供从咨询规划、设计、优化到维护的一体化解决方案,具备较高门槛。我们预计5G网络投资规模将达到1.2万亿元,为4G时期的1.5倍左右。公司的网络规划设计业务在4G建设时期得到国内运营商及企业客户的认可,在高峰建设期公司该项业务收入规模达到约3亿元,我们预计5G建设高峰期该项业务收入规模有望达到约5亿元。

长期成长空间:物联网将是公司未来发展方向。大规模物联网(mMTC)是5G的三大主流应用场景之一,公司启动“最后一公里物联网大数据战略”,目前已布局车联网、医联网和基因检测等重点方向。公司物联网技术服务业务收入占比约50-60%,但毛利率仅5.4%,公司目前正在进行业务优化与结构调整,2018年起已将低毛利率的终端业务等逐步进行剥离,未来盈利能力有望提升。公司的物联网科学园运营业务旨在打造物联网生态,以“产业+园区配套”的模式对物联网上下游产业链进行扶持及业务孵化。

成长根基:公司旗下本科学校福州理工学院为5G和物联网产业布局奠定坚实基础。福州理工学院2015年升格为本科应用型高等学校,国脉科技5G和物联网业务需要大量工程师资源,而学院能够为公司储备大量的实习生及校招生源,有望助力公司主业未来快速发展。未来在校生人数有望达1.0~1.2万人,学费约2.5万元/年,我们预期未来公司教育业务收入有望稳定在约2.5-3.0亿元。近期职教产业利好政策出台,港股高教类公司大幅上涨,我们认为市场对于福州理工学院存在较大预期差。

估值与评级。控股股东国脉集团分别于2016年出资1.5亿元以11.74元认购定增、于2018年出资2.6亿元以约7.80元增持股份。我们预计公司2018~2020年归母净利润1.35、1.76和2.46亿元。结合5G产业链可比公司的估值水平,我们给予公司目标价10.00元(2019年PE 56X),首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:5G网络建设进度不及预期、公司业务转型进度不及预期。

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鱼跃医疗:Q1收入增长稳定,短期费用投入增加

鱼跃医疗 002223

研究机构：西南证券 分析师：陈铁林,朱国广,何治力 撰写日期：2019-04-24

事件:公司201 9Q1 营业收入、扣非净利润分别约为12 亿元、2.4 亿元,同比增速分别约为15.3%、16.4%。 Q1 收入增长稳定,短期费用投入增加。2019Q1 公司营业收入约为12 亿元, 同比增长超过15.3%,期间内母公司收入约为7.8 亿元,同比增长约13.3%。由于短期公司收入受产能瓶颈影响较大,故Q1 收入增速为符合预期。期间内扣非净利润约为2.4 亿元,同比增速约为16.4%,分析如下:1)公司综合毛利率约为41%,同比下降0.5 个百分点;2)期间费用率约为16.7%,同比提升约0.8 个百分点;其中销售费用约为1.1 亿元,同比增长约25%,研发费用约为0.22 亿元,同比增长约202%;如不考虑费用新增,我们估计公司Q1 净利润增速或超过20%,内生增长仍较强。

家用板块表现稳健,线下渠道改革效果显著。2018年呼吸供氧板块收入10.3亿,增长26.4%,制氧机预计增长20%左右,战略新品睡眠呼吸机在2018年增长80%以上。家用医疗板块收入15.3亿元,增速约为17%,核心产品电子血压计和血糖预计保持30%左右的快速增长,新产品电动轮开始实现销售,预计2019年将实现快速放量。渠道方面,2018年公司对线下渠道进行调整,收入增速恢复到10%以上,改革效果显著,未来持续稳健增长可期,同时电商平台继续保持40%以上高速增长,目前销售占比基本已与线下持平,对收入增速整体拉动作用将逐步提升。

临床板块业绩改善空间较大。2018年临床板块收入10.3亿元,同比增长10.3%。上械收入5.7亿元,同比下降3.9%,主要系生产线技改所致,净利润0.7亿元,同比基本持平,其中拆迁补偿款贡献较大。中优实现收入和净利润分别为5.2亿、1.2亿元,同比增长25.0%、34.6%,表现稳健。AED业务实现收入1.4亿元,国内增长180%以上,已实现扭亏为盈。我们认为公司临床资源均属于各细分领域的佼佼者,上械有望借助公司管理经营和技术投入实现盈利能力显著提升,中优在保持院内稳健增长的同时,可借助公司OTC渠道优势实现零售端放量,AED产品国内市场规模大,成长空间十分广阔。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为0.90元、1.12元和1.37元,对应估值分别为27倍、21倍和17倍。我们认为公司将长期受益于老龄化趋势,持续成长确定性高,维持“买入”评级。

风险提示:产品销量或低于预期的风险;并购整合或低于预期的风险。

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易华录:数据湖项目多地复制,“1+3”战略成果显著

易华录 300212

研究机构：国联证券 分析师：吴金雅 撰写日期：2018-11-19

公司为智慧城市领军企业和数据湖模式开创者

公司自成立以来就专注于智慧交通信息系统领域,随后将自身业务扩大至智慧城市,现已成为智慧城市的领军企业。随着公司蓝光存储技术在大数据时代的竞争优势逐步显现,目前公司已形成为以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略。

传统业务稳健增长,奠定公司成长基础

受益于智慧城市建设,公司主要从事的智慧交通和公共安全领域都保持稳健的发展态势。同时,公司自身依靠产品(交通领域产品线完备且参与行业标准制定)、营销(渠道建设覆盖30个省市区共300多个城市)、品牌(在交通和公共安全领域拿单能力突出)等方面优势进一步巩固在行业的领军地位。

多点开花,数据湖模式快速复制

公司凭借掌握核心的蓝光存储技术,在全国率先推广数据湖理念,在大数据时代具备存储卡位优势。随着徐州、泰州等项目形成的良好示范效应逐渐显现,目前公司数据湖业务在全国范围内快速复制,数据湖生态也在和阿里云、小米、金山云、旷世科技等知名厂商的合作中逐渐完善。同时,公司针对交通、安防等领域推出数据湖微型产品D-BOX,已在全国200多个城市进行推广,客户试用意愿明显,推广效果较好。

维持“推荐”评级

我们预计公司18-20年实现归母净利润分别为3.25、4.90、7.21亿元。我们长期看好在大数据时代公司掌握核心蓝光存储技术所具备的卡位优势,维持“推荐”评级。

风险提示

交通和安防领域竞争激烈;数据湖拓展不及预期。