恒生电子：专注于金融业的软件服务领导者

原标题：恒生电子：专注于金融业的软件服务领导者 来源：联讯证券

投资要点　　金融 IT 行业景气度提升，技术与政策共同刺激新需求　　2018 年中国成为全球最大的金融科技投资市场，金融科技市场热度不减，进入深度创新阶段，金融与科技的融合释放出协同效应规模化。 技术上升成为决定金融未来发展的关键因素，合理的监管制度有利于行业有序发展。在监管趋严的行业背景下，金融机构的 IT 需求有了新的要求， AI 等技术为金融 IT 行业赋值，共同为市场带来新的业务增量。　　商业模式　　恒生电子作为一家深耕金融行业的 IT 公司，为客户提供软件及服务以获取收入。公司的客户群体主要包括券商、期货公司、公募基金、信托公司、保险资管公司、银行、各类交易所、私募基金、三方理财销售公司等 B 端机构客户，并逐步拓展到和金融生态圈有关的互联网企业以及 C 端个人客户。恒生电子的技术壁垒相对较高，护城河比较宽，相对于行业内新进入的竞争者，恒生电子拥有 20 多年的持续经营经验，获得了对客户业务的认知以及积累了能提供全面、复杂的客户服务能力，使得客户对于公司产品的用户黏度较高。　　核心竞争力　　作为金融 IT 行业龙头， 恒生电子在金融 IT 行业拥有长达二十多年的经验，产品覆盖金融 IT 全行业，在多个领域占据极高的市场占有率。 公司具备较强的研发能力，拥有专业的三级研发架构体系，专注研发投入，研发投入占营收比和研发人员占比均远高于同行。 恒生电子致力于研发创新，打造公司的护城河。　　盈利预测及投资评级　　我们预估 2019-2021 年的营收分别为 41.30 亿元、52.23 亿元和 65.46 亿元，分别同比增长均为 27%、 26%和 25%；归母净利润分别为 9.09 亿元、 11.60亿元、 14.40 亿元，分别同比增长 102%、 28%、 24%， 首次覆盖给予【 买入】的投资评级。　　风险提示　　金融政策落地不及预期；资本市场受冲击；创新业务表现不及预期。