2019“银华基金杯”新浪银行理财师大赛重磅来袭，报名即可领取666元超值好礼，还有机会获得经济学家、高校教授等明星评委专业指导，拿万元奖金，上新浪头条。【点击看详情】
新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩
2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。
目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。
华润置地1994年，华润置地于北京成立，1996年在香港联交所上市。2010年，香港恒生指数有限公司把华润置地纳入恒生指数成份股主，营业务包括房地产开发、商业地产开发及运营、物业服务等。华润置地名列此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第1位，其中公司规模效应方面明显，和龙湖等并列第6位；运营发展方面表现相对缓慢，位列39位；而盈利能力方面在TOP50中表现良好，和龙光等并列2位；且华润置地的财务表现一直非常稳健，位列第1位。
规模：土地储备规模有待提高 仅为18年销售额的3倍
据克而瑞及公司公告数据，华润置地在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1513.5、2106、6704亿元，在TOP50房企中分别位列第5、9、14位，头部效应较为明显，位列第6位。从排名中可以看出，华润置地近两年的拿地力度明显强于其所处的其余规模排名，这或许与公司的整体土地储备并不十分充足有关，由于新城控股、世茂房地产近年拿地节奏明显较快，华润置地的储备货值更是掉到了第14位。
由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反映的是前两年的销售情况，华润置地营收为1216亿元，同比增速为18.7%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现较为一般，低于体量同样庞大的碧桂园、融创、恒大、龙湖、中海等。
截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达6557.43亿元、1807.05亿元，净资产规模在所有房企中位列第5位。
发展：18年销售增速靠后 存货周转率下滑至0.24
华润置地2018年拿地金额为1513.5亿元，拿地面积为2213万㎡，同比增长84.9%，拿地力度提升明显，而2017年拿地仅为1197万㎡。拿地均价约为5932元/平米，较上年的8340元/平米降低29%。华润置地全年销售面积为1205.9万㎡，销售金额为2106亿元，同比增长22.3%，这一增速在TOP50名单中明显靠后，这在很大程度上拉低了华润置地在这一领域的得分情况，全年销售均价与拿地均价之比为2.94。总体看，全年的拿地面积接近于销售面积的一倍，可供开发的池子依然在扩大。
华润置地的存货周转率表现相对较慢，近十年来均未能超过0.4，由于近期拿地力度大，销售增速相对不高的原因，近两年的存货周转率接连下滑至0.24。
结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。华润置地收入储备倍数为7.09（参照的是2018年收入），低于主流房企数据均值，而该数值2017年为5.92。
盈利：盈利能力稳定 低周转、低杠杆拉低ROE
华润置地多年来细水长流，公司的盈利能力一直保持稳定且较好的状态。2018年华润置地盈利表现向好，销售毛利率为43.39%、销售净利率22.43%、净资产收益率（加权ROE）18.38%，各项盈利指标处在TOP50房企的中上游。在头部的几家房企中，华润置地的加权ROE表现一般，比碧桂园、新城、融创、龙湖的都要低一些，这跟华润置地的杠杆率较低、周转率较慢有关系，不过，这是华润置地上市以来除2013年之外最高的ROE表现。
华润置地近些年的股利支付率维持在30%左右，2018年的支付率为31.12%，整体保持着一个较为稳定的分红政策。
财务：融资成本维持低水平 资产负债率历史新高
华润置地2018年平均融资成本较2017年稍有提升，为4.47%，大幅低于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，多年来华润置地保持着财务稳健、融资成本低的印象。2017年数据显示，华润置地平均融资成本为4.16%。
目前华润置地账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有710亿元，短期债务为221亿元，长期债务为1101亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，华润置地短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.31，低于TOP50房企数据均值0.69。
净负债率为33.87%，在TOP50中位列第7低位，远低于均值90%。在销售规模前几的头部房企中仅高于中海地产、万科两家房企。值得注意的是，尽管华润置地的整体资产负债率仅有72.44，这在房企中属于低水平，但却达到了公司上市以来的最高值，公司账面合同负债高达1923亿元，且公司整体的土地储备多数分布在一二线城市，风险相对可控，财务稳健。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
