[房企TOP50]龙湖集团：财务稳健低杠杆拉低ROE|龙湖集团_新浪财经

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　　新浪财经上市公司研究院大眼楼管/肖恩

　　2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。

　　目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。

　　龙湖集团1993年创建于重庆，发展于全国，业务涵盖地产开发、商业运营、长租公寓、智慧服务四大主航道业务，并试水养老、产城等创新领域。2009年，龙湖集团控股有限公司于香港联交所主板上市，2018年集团营业额逾1100亿元，集团拥有雇员27000余人。龙湖集团位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第3位，其中公司规模效应方面明显，和融创、华润等并列第6位；运营发展方面表现中等，位列27位；而盈利能力方面在TOP50中表现尚好，位列8位；且龙湖集团的财务表现稳健，位列第3位。

　　规模：规模进入前十

　　据克而瑞及公司公告数据，龙湖集团在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1121.5、2006.7、10614亿元，在TOP50房企中分别位列第6、10、8位，头部效应明显。龙湖集团近几年发展速度迅猛，2016/2017/2018三年的销售增速分别为62%、77%、29%，销售规模一举进入前十。由于龙湖的土地储备大多数在一二线城市，其可售货值的均价较高，龙湖集团的储备货值更是升到了第8位。

　　由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反应的是前两年的销售情况，龙湖集团营收为1163.13亿元，同比增速为60.79%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现较为突出，在头部房企中仅低于融创和碧桂园。

　　截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达5068.84亿元、1408.18亿元，净资产规模在所有房企中位列第7位。

　　发展：销售增速有所放缓

　　龙湖集团2018年拿地金额为1121.5亿元，拿地面积为2189万㎡，同比增长8.21%，拿地力度有所提升，而2017年拿地为2023万㎡。拿地均价约为5123元/平米，较上年的6426元/平米降低20.28%。龙湖集团全年销售面积为1236.3万㎡，销售金额为2006.7亿元，同比增长28.5%，这一增速在TOP50名单中较为靠后，相较于前两年的高增长有所放缓。这在很大程度上拉低了龙湖集团在这一领域的得分情况，全年销售均价与拿地均价之比为3.14。总体看，全年的拿地面积依然高于销售面积，可供开发的池子依然在扩大。

　　龙湖集团的存货周转率表现相对一般，近十年来均未能超过0.5，近两年的存货周转率接连下滑至0.37，但这一周转率水平在头部房企中是比较高的。

　　结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。龙湖集团收入储备倍数为10.1（参照的是2018年收入），略低于主流房企数据均值，而该数值2017年为12.83。

　　盈利：低负债率拉低ROE

　　龙湖集团盈利能力一直保持稳定且较好的状态。2018年龙湖集团销售毛利率为34.14%、销售净利率17.96%、净资产收益率（加权ROE）21.33%，各项盈利指标处在TOP50房企的中上游。不过在头部的几家房企中，龙湖集团的加权ROE表现一般，比碧桂园、恒大、融创的都要低一些，这跟龙湖集团的杠杆率较低有关系。