上市房企价值榜TOP50 财务运营盈利能力曝光

　　新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 中国金茂是中国中化集团有限公司旗下房地产和酒店板块的平台企业，始终坚持高端定位和精品路线，在以品质领先为核心的“双轮两翼”战略基础上，聚焦“两驱动、两升级”的城市运营模式，致力于成为中国领先的城市运营商。中国金茂位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第15位，其中公司规模效应方面表现较好，列第17位；运营发展方面表现处在中游水平，位列21位；而盈利能力方面在TOP50中表现靠前，位列6位；且中国金茂的财务表现由于短期偿债压力较大，排名较低位列32位。 规模：土地储备快速增长 权益比例刚超五成 据克而瑞及公司公告数据，中国金茂在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为896、1280、7320亿元，在TOP50房企中分别位列第10、23、12位，头部效应较为明显。中国金茂近两年拿地面积较前几年明显增大，使得公司在拿地规模方面的排名要高于销售排名。 截止2018年底，中国金茂的土地储备达到6278万平方米，同比增长40%，一二线占比73%，一级开发土储达2130万平方米。值得注意的是，克而瑞数据显示中国金茂土地储备的权益比例较低，在土储货值前15名中，中国金茂的权益土储货值最低，权益比例仅为54%。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反应的是前两年的销售情况，中国金茂营收为390.36亿元，位列TOP50名单的第27位，同比增速仅为25.1%，在近几年房地产大牛市的背景下，这一增速表现较为一般。 截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达2716.38亿元、782.65亿元，净资产规模在所有房企中位列第12位。 发展：拿地面积为销售面积的一倍多 拿地均价下降25% 中国金茂2018年拿地金额为896亿元，拿地面积为1103万㎡，拿地均价约为8124元/平米，较上年的10832元/平米降低25%。中国金茂全年销售面积为501万㎡，销售金额为1280亿元，同比增长85%，这一增速在TOP50名单中表现突出，全年销售均价与拿地均价之比为3.14。总体看，全年的拿地面仍为销售面积的一倍多，土储快速增加。 结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。中国金茂收入储备倍数为19.96（参照的是2018年收入），高于主流房企数据均值，而该数值2017年为19.63。 中国金茂的存货周转率表现波动较大，周转率整体处在较高的水平，由于近几年营收增速明显慢于拿地及销售增速，存货周转率接连下滑，但仍达0.47。 盈利：ROE表现差强人意 中国金茂近年来营收及利润增速有所起伏，但利润率表现较好，2018年中国金茂销售毛利率为37.53%、销售净利率18.9%、净资产收益率（加权ROE）15.18%，ROE指标处在TOP50房企的中下游，仅列33位。值得注意的是，这是中国金茂除上市第一年之外的所达到的最高ROE水平。 在头部房企中，在净利润率和存货周转率都表现较好的情况下，中国金茂的加权ROE低迷跟公司的杠杆率较低有重要关系。 中国金茂近些年的股利支付率近两年明显提高，2017年达到62.12%，2018年的支付率有所下降至42.79%。 财务：短期偿债压力大 中国金茂今年中期平均融资成本较2017年有所提升，为5.11%，低于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，2017年数据显示，中国金茂平均融资成本为4.83%。 目前中国金茂账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有258亿元，短期债务为337亿元，长期债务为660亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，中国金茂短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）高达1.31，远高于TOP50房企数据均值0.69，公司短期偿债压力较大，值得注意的是，中国金茂2017年的短期偿债压力指数也高达1.4。 截止2018年底，中国金茂净负债率为71%，在TOP50中位列第26位，稍低于均值90%。公司账面合同负债高达469.67亿元，且公司整体的土地储备大多分布在一二线城市，风险相对可控，除去短期偿债压力外，公司整体财务较为稳健。 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 [详情]

　　新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/曹婕 旭辉控股集团成立于2000年，是一家以内地住宅开发为主营业务的房地产开发企业，于2012年在香港主板整体上市，产品系列主要包括江山、赋、铂悦等，布局一二线城市，聚焦改善型住房需求。旭辉控股集团在此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”评选中，旭辉集团以综合得分87.43分位列第11名，成功上榜。其中，公司在运营发展、财务稳健性及规模方面，均排在第16位，位于中上游，对比前三者，盈利能力稍弱，排在第27位，在TOP50中位于中游水平。 销售：力冲“5年3000亿”销售目标 旭辉集团于2017年提出了5年冲击3000亿的销售目标，此后，公司开始规模式扩张，拿地速度明显加快。2017年，公司收购了78个土地项目权益，斥资达452.15亿元。2018年，公司又揽获93个土地项目的权益，对应的价款为411亿元。 据克而瑞发布的2018年1-12月中国房企新增土地货值榜单，旭辉集团2018年全年新增土地货值2600.9亿元，在房企中排第10。 旭辉集团发布公告显示，2018年公司及其附属公司累计合同销售金额约人民币1520亿元，合同销售面积约956.94万平方米，同比分别增长46.15%、52.1%；合同销售均价约人民币1.59万元/平方米，按年减少0.06万元/平方米，基本维持稳定。 此外，公司的销售面积在“克而瑞2018年1-12月中国房企销售流量榜和销售权益榜TOP200”中排第19；权益销售额排第26位。而今年前四月克而瑞发布的相关榜单显示，旭辉集团实现权益销售金额275.7亿元，在房企中排21位。显然，旭辉集团的新增货值排名远超其销售额排名。 业绩：利润率略低 净资产收益率有所下滑 2018年，旭辉集团实现收入423.68亿元，同比上升33.13%，净利润为54.09亿元，同比上升12.03%，每股基本盈利0.70元。近年来，旭辉集团的营业收入实现稳定增长，但净利润增速较营收增速略低。 Ifind数据显示，2018年旭辉集团的毛利率为25.05%，较2017年小幅下滑。而去年与旭辉销售金额相当的华夏幸福、阳光城、金地集团毛利率分别为41.62%、26.06%和42.68%，均高于旭辉集团。 此外，ifind数据显示，2018年，旭辉集团的净资产收益率由2017年的26.91%下滑到23.26%，而华夏幸福、阳光城、金地集团同期分别为35.19%、16.38%和18.66%。而头部企业、在中国房企中去年销售金额最多的碧桂园和万科的净资产收益率为32.20%和23.24%。 拿地：前5个月新增土地货值1030亿 行业第8 今年上半年，旭辉集团拿地继续“高歌猛进”。旭辉集团公布的数据显示，截止4月底，公司已经确权项目24个，总占地面积为234.06万平方米，规划建筑面积640.25万平方米。据克而瑞1-5月房企新增土地货值榜单，旭辉集团前5月新增土地货值达1030亿元，高居第6。 5月9日，旭辉集团以7.09亿元的总价竞得浙江台州椒江区下陈街道机场路以东、洪三路以北地块。而在5月8日，旭辉集团拿下了句容市共12宗经营性用地中的6宗，其中5宗为连体地。此次购地系旭辉首进句容，斥资22.76亿元，总面积约为21.53万平方米，规划建筑面积49.66万平方米。 与此同时，年初以来，旭辉集团有两次融资动作，发行了于2021年到期的4亿美元的7.625%优先票据和2023年到期为3亿美元的7.625%优先票据。而2018年，公司进行了2次境内和6次境外融资。 旭辉集团董事长林中表示，要抓住中国城市化率从50%增长到70%带来的新机会，深耕一二线、准二线，狩猎三四线。并且从销售结构看，二线城市在公司业绩中“举足轻重”。 发展：2018年融资成本同比增加 2018年，旭辉集团集团的融资成本由2017年的23.11亿元增加89.92%至43.89亿元。 截至2018年底，旭辉集团的资产负债率为79.49%，净负债率为67.2%。2018年末公司的手头现金为446.18亿元，总债务为778.65亿元。其中，公司一年内到期的境内外银行贷款为88.42亿元，一年内到期的境內公司债券为36.46亿元。 ifind数据显示，2018年，旭辉集团的存货周转率下降为0.46，较上一年度的0.65，降幅为28.83%，但与规模相当的其他房企相比仍处于较高水平。 此外，2018年，旭辉集团的加权平均融资成本为5.8%，较2017年的5.4%略有上升。 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 [详情]

　　新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/曹婕 绿地控股是世界500强绿地集团旗下控股子公司，创立于1992年7月18日，总部设立于中国上海。公司在全球范围内形成了“以房地产开发为主业，大基建、大金融、大消费等新兴产业并举发展”的多元格局，其中房地产业务、建筑及相关业务是主要收入来源。绿地控股在此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”评选中，排第13名。具体从四个方面来看，公司在规模效应方面优势较大，单项与万科、碧桂园等并列排名第1，运营发展排第6，而财务稳健性和盈利方面稍弱，单项排名分别为44和42。 销售：权益销售增速掉队 2018年，绿地控股实现合同销售金额3874.93亿元，销售面积3664.0万平方米，分别同比增长26.4%和50.3%。据克而瑞发布的“2018中国房地产企业销售榜”，绿地控股去年的权益销售金额为3431亿元，同比增长17%，居行业第4。2017年，公司的权益销售金额为2920.4亿元，同样排在行业第4，2015-2016年，排在行业第3。公司作为头部企业，在规模效应方面优势较大。 2018年，与绿地控股销售金额相近的几家房企分别为融创中国、保利发展和中海地产，据克而瑞公布的数据统计得，其权益销售同比增速分别为26%、29%、和33%，均高于绿地。此外，2018年，张玉良曾提出当年的房地产销售目标是实现4000亿元，最终并没有完成这一目标。 据媒体报道，绿地控股计划在未来三年，房地产确保年销售额5000亿元以上，形成一批300亿-500亿元的重点事业部。张玉良透露，目前房地产仍然是绿地控股第一大产业，房地产、金融和基建几乎贡献了绿地控股全部利润。2019年，张玉良为绿地控股定下15%-20%的增长目标。2016-2018年，绿地控股的销售额增速分别为11%、20%和26%。 克而瑞数据显示，今年前四月，绿地控股实现权益销售金额853.9亿元，居行业第6。 业绩：在头部房企中毛利率水平较低 在绿地控股的收入构成中，房地产及建筑相关产业贡献了近9成的营业收入，能源、汽车、金融等业务合计占比不到1成。 去年，绿地控股实现营收3487.32亿元，同比增长20.08%；归属于上市公司股东的净利润为113.75亿元，同比增长25.86%。事实上，近年来，绿地控股的盈利并不稳定，同花顺数据显示，2015-2017年，公司营收的增速分别为-20.78%、19.21%和17.39%；净利润增速分别为23.64%、4.66%和25.40%。同时，公司规模持续扩大，2018年总资产达到10037亿元，首次突破万亿元。 2018年，绿地控股的房地产及相关产业营收增速为7.3%，较2017年的3.72%增速小幅上升，但与2016年的45.69%相比，这两年的房地产业务增速下滑较大。此外，2018年绿地控股的整体毛利率约15%，其中房地产及相关业务的毛利率为27.01%，综合来看，公司毛利率在头部房企中比较低，融创中国、保利发展和中海地产的毛利率分别为25%、32%和38%。 在现金流方面，2015-2016年，绿地控股经营活动产生的现金流量净额均为负值，分别为-242.39亿元和-43.57亿元，2017年该净额激增至588.63亿元，但2018年发生下滑，为421.72亿元。 拿地：土地储备略显不足 拿地加速 结合销售来看，近三年，绿地控股土地储备略显不足。数据显示，绿地控股2018年的土地储备倍数（土储面积与销售面积之比）约为1.39，而2016年-2017年分别为2.17、1.52。 近三年，绿地控股的存货和预收账款均逐年增长，但就增速来看，去化压力有所下降。加速去化的同时，绿地控股拿地速度明显加快。克而瑞数据显示，2017年全年，公司拿地1912.8万平方米，对应的货值为1973.2亿元，新增货值在上市房企中仅排在15位。2018年，绿地控股拿地4852.1万平方米，新增货值为3975.8亿元，在业内排第6。 而据克而瑞发布的榜单，今年前4个月，绿地控股新增土地货值为1441.3亿元，据行业第3，前两名为融创中国和碧桂园，分别为1644.2亿元和1564.4亿元。 财务风控：资产负债率历史新高 截至2018年末，绿地控股的资产负债率为89.49%，与2017年同期88.99%相比，又上升了0.57个百分点，创下历史新高，净负债率为171.83%。与同行业对比来看，绿地控股的资产负债率与融创持平，高于保利发展和中海地产；而从净负债率来看，绿地控股明显更高。 2018年末，绿地控股的总负债为9276亿元，其中 1年内到期的非流动负债为756.28亿元，其他流动负债为101.94亿元，短期借款为181.66亿元，期末现金及现金等价物余额697.02亿元。可见，公司面临的短期资金压力并不算小。 Ifind数据显示，近三年来，绿地控股的存货周转率均维持在0.5左右的水平，2018年为0.53，虽略高于融创中国、保利发展和中海地产。  关于2019，绿地控股提出了“稳中有进”的目标，年报称，将确保各项主要经济指标稳步增长，争取营业收入超过3950亿元，利润总额超过267亿元。 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 [详情]

　　 重磅发布！2019新浪财经上市房企价值榜TOP50 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线        [房企TOP50]金地集团:规模掉队 拿地价高利润率承压        [房企TOP50]保利地产：销售额掉出前五 盈利能力一般        [房企TOP50]龙湖集团：财务稳健 低杠杆拉低ROE        [房企TOP50]新城控股:结算增速低于预期 高ROE难持续        [房企TOP50]中海地产:结算收入增速慢 ROE创十年最低 新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 中海地产隶属于中国建筑集团有限公司，1979年创立于香港，1992年在香港联交所上市。公司拥有40年房地产开发与不动产运营管理经验，业务遍布港澳及内地70余个城市及美国、英国等多个国家和地区。中海地产位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第2位，其中公司规模效应方面明显，和碧桂园等并列第1位；运营发展方面表现相对迟缓，位列38位；而盈利能力方面在TOP50中表现尚好，位列19位；且中海地产的财务表现一直较为稳健且可靠，与华润置地并列位列第1位。 规模：销售规模排名有所下降 营收增速较低 据克而瑞及公司公告数据，中海地产在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1029.2、2687、12223亿元，在TOP50房企中分别位列第7、7、7位，头部效应明显。中海地产从2015年的第五位，在2018年稳定在第7的位置。 中海地产拿地节奏把握的较好，在2015/16年的拿地力度下降，在2017年，2018年的拿地力度有所回升，逆势拿地有利于降低公司的土地成本。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反应的是前两年的销售情况，中海地产营收为1505.13亿元，同比增速仅为3.71%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现较为一般。 截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达6355.43亿元、2572.58亿元，净资产规模在所有房企中位列第2位。 发展：结算收入增速明显不及销售增速 中海地产2018年拿地金额为1029.2亿元，拿地面积为1764.1万㎡，同比下降25.8%，拿地力度有所下降，而2017年拿地为2377.6万㎡。拿地均价约为5834元/平米，较上年的6430元/平米降低9.27%。中海地产全年销售面积为1593万㎡，销售金额为2687.9亿元，同比增长29.8%，这一增速在TOP50名单中的中下游，这在很大程度上拉低了中海地产在这一领域的得分情况，全年销售均价与拿地均价之比为2.83。总体看，全年的拿地面与销售面积相近，整体土地储备变化较小。 结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。中海地产收入储备倍数为8.66（参照的是2018年收入），低于主流房企数据均值，而该数值2017年为6.93。 中海地产的存货周转率表现波动较大，近十年来在0.3-0.5之间波动，由于近几年营收增速明显慢于拿地及销售增速，存货周转率接连下滑至0.29。 盈利：净利润率达27%  ROE创十年来最低 中海地产近年来营收及利润增速较慢，但利润率表现很好，2018年中海地产销售毛利率为38.2%、销售净利率27.19%、净资产收益率（加权ROE）16.35%，各项盈利指标处在TOP50房企的中上游。 在头部的几家房企中，中海地产的加权ROE表现一般，比碧桂园、恒大、融创的都要低一些，这跟中海地产的杠杆率较低有关系。不过，值得注意的是，这是中海地产近十年来最低的ROE水平。 中海地产近些年的股利支付率维持在20%左右，而2018年的支付率也仅为21.96%，明显低于行业平均水平，公司的分红比例有待提高。 财务：融资成本、资产负债率都低 中海地产今年中期平均融资成本较2017年没有明显变化，为4.3%，在众多财务稳健的龙头房企中也是最低的，大幅低于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，这使得多年来中海地产保持着财务稳健、融资成本低的形象。2017年数据显示，中海地产平均融资成本为4.28%。 目前中海地产账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有881亿元，短期债务为128亿元，长期债务为1446亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，中海地产短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.15，远低于TOP50房企数据均值0.69，仅高于花样年的0.05。 截止2018年底，中海地产净负债率为33.7%，在TOP50中位列第6低位，远低于均值90%，与华润、万科处于同一水平。公司账面合同负债高达815亿元，且公司整体的土地储备几乎全部分布在一二线城市，风险相对可控，财务较为稳健。[详情]

　　 重磅发布！2019新浪财经上市房企价值榜TOP50 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线        [房企TOP50]金地集团:规模掉队 拿地价高利润率承压        [房企TOP50]保利地产：销售额掉出前五 盈利能力一般        [房企TOP50]龙湖集团：财务稳健 低杠杆拉低ROE        [房企TOP50]新城控股:结算增速低于预期 高ROE难持续        [房企TOP50]中海地产:结算收入增速慢 ROE创十年最低 新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 新城控股集团1993年创立于江苏常州，现总部设于上海。经过26年的快速发展，成为跨足住宅地产和商业地产的综合性房地产集团，连续十年位列中国房地产行业前20强，目前总资产超人民币2900亿元。新城控股位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第5位，其中公司规模效应方面较为明显，列第10位；运营发展方面表现相对领先，位列10位；而盈利能力方面在TOP50中表现最好，位列1位；且新城控股的财务表现较为稳健，位列第14位。 规模：结算收入增速明显低于前几年销售增速 据克而瑞及公司公告数据，新城控股在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1112.2、2204.3、9397亿元，在TOP50房企中分别位列第7、8、9位，经过近几年的快速发展，头部效应较为明显。新城控股搭上了“高周转”和三四线大行情的历史机遇，销售规模及土储货值一跃进入前十，也是除碧桂园之外，前十中唯一主要土地储备分布在三四线的开发商。 赶上了地产牛市的甜头让新城控股信心倍增，就在以恒大为代表的高杠杆房企纷纷减少拿地的背景下，新城控股在2018年拿地不降反升，尽管拿地金额增长较少，但拿地面积增长了约40.7%，因此，拿地成本也明显下降。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反应的是前两年的销售情况，新城控股营收为541.33亿元，同比增速为33.58%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现较为一般，明显低于前几年公司的销售额增速。 截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达3303.2亿元、509.6亿元，净资产规模在所有房企中位列第21位。 发展：销售拿地快速扩张 存货周转率陡然下滑 新城控股2018年拿地金额为1112.2亿元，拿地面积为4773.2万㎡，同比增长40.7%，拿地力度继续提升，而2017年拿地为3392.46万㎡。拿地均价约为2330元/平米，较上年的3175元/平米降低26.6%。新城控股全年销售面积为1791万㎡，销售金额为2204亿元，同比增长74.9%，这一增速在TOP50名单中位列第10，全年销售均价与拿地均价之比为5.28。总体看，全年的拿地面积依然大幅高于销售面积，可供开发的池子依然在快速扩大。 新城控股的存货周转率表现相对较快，前些年均未能低于0.5，由于近几年拿地力度大，土地储备增多，存货周转率接连下滑至0.31的低位。不过，这也在一定程度上增厚了公司未来的业绩保障倍数。 结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。新城控股收入储备倍数为19.54（参照的是2018年收入），低于主流房企数据均值，而该数值2017年为19.13。 盈利：盈利能力突进 超高ROE或难持续 新城控股近几年借着三四线的东风，盈利突飞猛进。2018年新城控股销售毛利率为36.69%、销售净利率22.55%、净资产收益率（加权ROE）41.91%，各项盈利指标处在TOP50房企的上游。在头部的几家房企中，新城控股的加权ROE表现位列第一，这也是新城控股除上市以来最高的ROE表现。 新城控股自上市以来股利支付率逐年上升，而2018年的支付率为32.1%，公司整体的分红政策系相对稳健向好。 财务：融资成本明显上升 万亿土储风险待观察 新城控股今年中期平均融资成本较2017年明显提升，为6.47%，甚至略高于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，2017年数据显示，新城控股平均融资成本为5.32%。 目前新城控股账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有454.09亿元，短期债务为130亿元，长期债务为503.54亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，新城控股短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.29，低于TOP50房企数据均值0.69。 净负债率为35.25%，在TOP50中位列第8低位，远低于均值90%。在销售规模前几的头部房企中仅高于万科、华润和中海。公司账面预收账款高达1182.31亿元，但公司整体的土地储备多数分布在三四线城市，土储货值达近1万亿的情况下风险有待观察。[详情]

　　新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 龙湖集团1993年创建于重庆，发展于全国，业务涵盖地产开发、商业运营、长租公寓、智慧服务四大主航道业务，并试水养老、产城等创新领域。2009年，龙湖集团控股有限公司于香港联交所主板上市，2018年集团营业额逾1100亿元，集团拥有雇员27000余人。龙湖集团位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第3位，其中公司规模效应方面明显，和融创、华润等并列第6位；运营发展方面表现中等，位列27位；而盈利能力方面在TOP50中表现尚好，位列8位；且龙湖集团的财务表现稳健，位列第3位。 规模：规模进入前十 据克而瑞及公司公告数据，龙湖集团在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1121.5、2006.7、10614亿元，在TOP50房企中分别位列第6、10、8位，头部效应明显。龙湖集团近几年发展速度迅猛，2016/2017/2018三年的销售增速分别为62%、77%、29%，销售规模一举进入前十。由于龙湖的土地储备大多数在一二线城市，其可售货值的均价较高，龙湖集团的储备货值更是升到了第8位。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反应的是前两年的销售情况，龙湖集团营收为1163.13亿元，同比增速为60.79%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现较为突出，在头部房企中仅低于融创和碧桂园。 截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达5068.84亿元、1408.18亿元，净资产规模在所有房企中位列第7位。 发展：销售增速有所放缓 龙湖集团2018年拿地金额为1121.5亿元，拿地面积为2189万㎡，同比增长8.21%，拿地力度有所提升，而2017年拿地为2023万㎡。拿地均价约为5123元/平米，较上年的6426元/平米降低20.28%。龙湖集团全年销售面积为1236.3万㎡，销售金额为2006.7亿元，同比增长28.5%，这一增速在TOP50名单中较为靠后，相较于前两年的高增长有所放缓。这在很大程度上拉低了龙湖集团在这一领域的得分情况，全年销售均价与拿地均价之比为3.14。总体看，全年的拿地面积依然高于销售面积，可供开发的池子依然在扩大。 龙湖集团的存货周转率表现相对一般，近十年来均未能超过0.5，近两年的存货周转率接连下滑至0.37，但这一周转率水平在头部房企中是比较高的。 结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。龙湖集团收入储备倍数为10.1（参照的是2018年收入），略低于主流房企数据均值，而该数值2017年为12.83。 盈利：低负债率拉低ROE 龙湖集团盈利能力一直保持稳定且较好的状态。2018年龙湖集团销售毛利率为34.14%、销售净利率17.96%、净资产收益率（加权ROE）21.33%，各项盈利指标处在TOP50房企的中上游。不过在头部的几家房企中，龙湖集团的加权ROE表现一般，比碧桂园、恒大、融创的都要低一些，这跟龙湖集团的杠杆率较低有关系。 龙湖集团近些年的股利支付率呈逐渐走高趋势，而2018年的支付率仅为36.24%，较2017基本持平。 财务：融资成本稳定 净负债率较低 龙湖集团今年中期平均融资成本较2017年变化不大，为4.55%，明显低于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，这使得多年来龙湖集团保持着财务稳健、融资成本低的印象。2017年数据显示，龙湖集团平均融资成本为4.5%。 目前龙湖集团账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有451亿元，短期债务为117亿元，长期债务为1081亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，龙湖集团短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.26，低于TOP50房企数据均值0.69。 净负债率为53.05%，在TOP50中位列第13低位，明显低于均值90%。在销售规模前几的头部房企中处在较低位置。值得注意的是，龙湖集团的整体资产负债率仅有72.22%，公司账面合同负债高达1134亿元，且公司整体的土地储备多数分布在一二线城市，风险相对可控，财务较为稳健。[详情]

　　 重磅发布！2019新浪财经上市房企价值榜TOP50 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线        [房企TOP50]金地集团:规模掉队 拿地价高利润率承压        [房企TOP50]保利地产：销售额掉出前五 盈利能力一般        [房企TOP50]龙湖集团：财务稳健 低杠杆拉低ROE        [房企TOP50]新城控股:结算增速低于预期 高ROE难持续        [房企TOP50]中海地产:结算收入增速慢 ROE创十年最低 新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 保利地产是国内较早从事不动产投资开发的企业之一，旗下有“保利地产”品牌，公司致力于打造“不动产生态发展平台”，以扎实的不动产投资、开发、运营、资本运作能力为基础，提供基于行业生态系统的综合服务，与客户美好生活同行。保利地产位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第9位，其中公司规模效应方面明显，和碧桂园、万科等并列第1位；运营发展方面表现较为迟缓，位列43位；而盈利能力方面在TOP50中表现中等，位列22位；且保利地产的财务表现一直较为稳健，位列第24位。 规模：销售增速掉队  营收规模排名或被融创反超 据克而瑞及公司公告数据，保利地产在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1834.8、4050、22524亿元，在TOP50房企中分别位列第4、6、3位，头部效应明显。保利地产多年来销售额一直在“招保万金”的名声下稳居前十，自从碧桂园和恒大搭上了“高周转”和三四线大行情的历史机遇，融创近年来的狼性扩张，“招保万金”似乎已难有当年的“统治力”，除了万科“余威”尚在，其余的销售面积均在前五开外了。保利地产2018年的销售面积已降至第6位。由于保利、融创等可售货值的均价较高，保利地产的储备货值目前排在第3位。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反应的是前两年的销售情况，保利地产营收为1945.55亿元，同比增速为32.66%，归母净利润189.04亿元，同比增长20.92%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现中规中矩，明显低于体量同样庞大的碧桂园、融创、恒大、龙湖等。考虑到融创近些年的高速增长，未来一两年融创的营收规模超越保利地产的概率很大。 截止2018年末，公司的总资金和净资产分别达8464.94亿元、1864.94亿元，净资产规模在所有房企中位列第4位。 发展：销售与拿地价格之比低 利润率或承压 保利地产2018年拿地金额为1834.8亿元，拿地面积为3064.7万㎡，同比下滑16.5%，拿地力度有所减弱，而2017年拿地则为3670.3万㎡。拿地均价约为5986.88元/平米，较上年的5812元/平米基本持平。保利地产全年销售面积为2715.3万㎡，销售金额为4050亿元，同比增长28.57%，这一增速在TOP50名单中明显靠后，这在很大程度上拉低了保利地产在这一领域的得分情况，全年销售均价与拿地均价之比为2.49，在销售规模前十大房企中仅高于中海地产，利润空间或承压。总体看，全年的拿地面积依然高于销售面积，可供开发的池子依然在扩大。 保利地产的存货周转率表现相对较慢，近十年来均未能超过0.4，大多数时间在0.29左右波动。结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。保利地产收入储备倍数为13.12（参照的是2018年收入），略高于TOP50房企数据均值12.23，而公司该数值2017年为14.35。 盈利：ROE在前十中垫底 分红政策稳定 同万科相似的是，保利地产多年来细水长流，公司的盈利能力一直保持相对稳定状态。2018年保利地产销售毛利率为32.48%、销售净利率13.44%、净资产收益率（加权ROE）16.63%，各项盈利指标处在TOP50房企的中游。在头部的几家房企中，保利地产的加权ROE表现垫底，比碧桂园、恒大、融创、万科等都要明显偏低，这跟保利地产的杠杆率较低有关系，尽管近两年有所回升，但保利地产近年来的加权ROE表现大致看来呈下降趋势。 保利地产近些年的股利支付率维持在31.46%左右，而2015-2018年的支付率均为30%，尽管股利支付率不算很高，但基本上维持了一个稳定的分红政策。2006年上市以来，累计分红13次，共计分红272.42亿元。 财务：短期债务压力不大  长期债务超两千亿 保利地产今年中期平均融资成本较2017年有所提升，为5.03%，明显低于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，这使得多年来保利地产保持着财务稳健、融资成本低的印象。2017年数据显示，保利地产平均融资成本为4.82%。 目前保利地产账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有1134.31亿元，短期债务为487.18亿元，长期债务高达2149亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，保利地产短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.43，低于TOP50房企数据均值0.69。 净负债率为80.55%，在TOP50中位列中游，略低于均值90%。在销售规模前几的头部房企中是较高的，仅次于近几年快速突进的恒大及融创等。值得注意的是，保利地产的整体资产负债率却达到了历史最高区域80%附近，公司账面预收账款达2997.95亿元，且公司整体的土地储备多数分布在一二线城市，风险相对可控，财务较为稳健。[详情]

　　 重磅发布！2019新浪财经上市房企价值榜TOP50 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线        [房企TOP50]金地集团:规模掉队 拿地价高利润率承压        [房企TOP50]保利地产：销售额掉出前五 盈利能力一般        [房企TOP50]龙湖集团：财务稳健 低杠杆拉低ROE        [房企TOP50]新城控股:结算增速低于预期 高ROE难持续        [房企TOP50]中海地产:结算收入增速慢 ROE创十年最低 新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 金地集团1988年初创于中国深圳，1993年开始经营房地产业务，2001年在上交所上市，是中国较早上市并实现全国化布局的房地产企业。目前业务包括住宅开发与销售、商用地产开发等，覆盖中国7大区域，50座城市，并在美国拥有13个项目。金地集团位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第8位，其中公司规模效应方面近些年下滑明显，和招商蛇口和世茂房地产等并列第11位；运营发展方面表现相对迟缓，位列46位；而盈利能力方面在TOP50中表现尚好，位列12位；且金地集团的财务表现一直较为稳健且可靠，位列第8位。 规模：“招保万金”不再  销售及土储已在15名开外 据克而瑞及公司公告数据，金地集团在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1000、1623.3、5552亿元，在TOP50房企中分别位列第9、16、17位，从前的“招保万金”如今成色似乎不足，公司头部效应下滑明显。金地集团2017年销售额仍排在第10位，今年滑落至16位，而土储货值更是掉到第17位。 在一定程度上错过了上一轮地产大牛市的情况下，金地集团近两年的拿地力度不小，就在以恒大为代表的高杠杆房企纷纷减少拿地的背景下，金地集团在2018年拿地尽管同比有所下降，但整体相较于此前几年，处在一个较高的位置。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反应的是前两年的销售情况，金地集团营收为506.99亿元，同比增速为34.62%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现中规中矩。 截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达2783.6亿元、664.8亿元，净资产规模在所有房企中位列第16位。 发展：拿地力度下滑  新增土地价格高利润率或承压 金地集团2018年拿地金额约为1000亿元，拿地面积为1072万㎡，同比下滑17.54%，拿地力度有所下降，而2017年拿地为1300万㎡，拿地均价约为9328元/平米，较上年的7692元/平米大幅增加21.27%。金地集团全年销售面积为866万㎡，销售金额为1623.3亿元，同比增长15.3%，这一增速在TOP50名单中明显靠后，这在很大程度上拉低了金地集团在这一领域的得分情况，且随着拿地价格的上升，全年销售均价与拿地均价之比仅为2.01。总体看，全年的拿地面积依然高于销售面积，可供开发的池子依然在缓慢扩大。 金地集团的存货周转率表现起伏较大，近十年来呈现先扬后抑的走势，近两年的存货周转率接连下滑至0.28。结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。金地集团收入储备倍数为12.33（参照的是2018年收入），，而该数值2017年为16.23。 盈利：利润和分红起伏较大 拿地价格上升将考验毛利率 金地集团近年来营收及利润表现起伏较大，其中。归母净利润增速上下波动明显。2018年金地集团销售毛利率为42.68%、销售净利率24.68%、净资产收益率（加权ROE）18.66%，各项盈利指标处在TOP50房企的中上游。在头部的几家房企中，金地集团的加权ROE表现一般，比碧桂园、恒大、融创、万科的都要低一些，这跟金地集团的杠杆率较低有关系，不过，这是金地集团上市以来高的ROE表现。 考虑到金地集团的拿地价格与销售价格之间的空间，未来金地集团的毛利率或将面临一定的考验。金地集团近些年的股利支付率波动也较大，而2018年的支付率为33.52%，明显低于前两年的平均水平。 财务：短期债务压力较小 资产负债率历史新高 金地集团今年中期平均融资成本较2017年略有提升，为4.83%，明显低于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，这使得多年来金地集团保持着财务稳健、融资成本低的印象。2017年数据显示，金地集团平均融资成本为4.56%。 目前金地集团账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有440.1亿元，短期债务为109.12亿元，长期债务为650亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，金地集团短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.25，明显低于TOP50房企数据均值0.69。 净负债率为57.36%，在TOP50中位列第16低位，明显低于均值90%。在销售规模靠前的头部房企中是较低的。值得注意的是，金地集团的整体资产负债率尽管只有76.12%，杠杆率较低，但这却达到了其历史最高值，公司账面预收账款高达697.47亿元，且公司整体的土地储备多数分布在一二线城市，风险相对可控，财务较为稳健。[详情]

　　 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]华润置地：低杠杆、低周转率拉低ROE水平 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线 新浪财经上市公司研究院 出品 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿，在如此庞大的体量下，是许多优秀的、实现了快速发展的房地产开发上市公司，这些市场主体的过去和现在为我国未来进一步深化改革开放提供了很好的参考实例。 因此深入剖析、对比分析各主要头部房企显得尤为必要。目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商（考虑到中梁控股的体量较大，且已递交上市材料，故将其纳入考察范围），并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在投资价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 在财务及风险控制上，上市房企债务指标总体平稳，财务风险整体可控。测评研究报告显示，2018年房地产企业负债水平保持稳定，偿债风险在可控范围之内。中指院数据显示，2018年末，上市房企资产负债率均值为68.09%，较2017年年上升3.04个百分点；净负债率均值为92.52%，较2017年末上升2.65个百分点。陆家嘴、恒大、富力地产、金科股份等面临的短期偿债压力较大，佳兆业、大悦城、中南建设等净负债率明显偏高。 2018年，在TOP50上市房企中，平均加权融资成本为6.24%。其中，中梁控股的平均融资成本最高，达到9.9%，其后分别为朗诗绿色集团（9.8%）、佳兆业集团（8.42%）、荣盛发展（8.2%）、中国恒大（8.18%）。而九龙仓集团、中海、华润、龙湖等房企融资成本位于最低的行业。 2019新浪财经上市房企价值榜TOP50之财务风控十强 评测指标体系说明 根据房地产开发行业的商业模式及开发流程，此次评测将评价体系总体设定为“2个层次、4个维度”的框架。 其中，第一个层次，即一级标题所包含的4个维度分别为：企业规模、成长潜力及运营绩效、盈利能力、财务及风险控制。 第二个层次，即二级标题为个一级标题下再单设多个评价指标，如一级标题“盈利能力”下设销售毛利率、净利润率、ROE等参考指标。各一级标题、相应的二级标题及各自的权重情况如下： 运营规模：拿地金额，土储货值，销售金额，营业收入，股东权益。 成长及经营绩效：拿地面积同比增速，收入储备倍数，销售金额同比增速，拿地面积/销售面积，拿地价格/销售价格，存货周转率，经营活动现金流。 盈利能力：净资产收益率，股利支付率，销售毛利率，销售净利润率，归母净利润增速。 财务及风险控制：一二线土储占比，短期偿债压力，净负债率，资产负债率，平均融资成本。[详情]

　　 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]华润置地：低杠杆、低周转率拉低ROE水平 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线 新浪财经上市公司研究院 出品 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿，在如此庞大的体量下，是许多优秀的、实现了快速发展的房地产开发上市公司，这些市场主体的过去和现在为我国未来进一步深化改革开放提供了很好的参考实例。 因此深入剖析、对比分析各主要头部房企显得尤为必要。目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商（考虑到中梁控股的体量较大，且已递交上市材料，故将其纳入考察范围），并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在投资价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 在成长及经营绩效方面，尽管相较于2017年增速有所回落，但2018年上市房企平均房地产业务收入、净利润和净资产规模同比均实现较快增长。虽然拿地面积及金额增速放缓明显，但全年的销售增速依然亮眼，即使是体量已超过5000亿的碧桂园、万科、恒大过去一年的销售额同比增速也达到了32.48%、14.56%、10.1%。值得注意的是，全年的拿地面积与销售面积之比的均值依然达到1.63，可供头部房企开发的土储面积依然在增加。随着2018年土地市场降温，TOP50房企销售均价与拿地均价之比达到3.35的水平。2018年末，存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率均值分别为0.38、0.31和0.21，同2017年相比，有所下降。 盈利能力方面，上市房企外延扩张驱动增长，头部房企盈利突出。中指院数据显示，2018年上市房企净资产收益率均值为9.80%，较2017年提升0.51个百分点。2018年，新浪财经价值榜TOP50房企中，平均毛利率、净利润率、净资产收益率（ROE）分别达到34%、16%、18.8%，其中新城控股凭借着41.19%的ROE高居榜首，相比之下，绿城中国的加权ROE仅为3.71%。 TOP50房企过去一年的股利支付率平均值为33%，多数房企的分红政策较为稳定，近两年的股利支付率也较为可观。其中，陆家嘴、金科股份、绿城中国的分红率达到50%左右，阳光城的股利支付率仅8%。 2019新浪财经上市房企价值榜TOP50之盈利能力十强 评测指标体系说明 根据房地产开发行业的商业模式及开发流程，此次评测将评价体系总体设定为“2个层次、4个维度”的框架。 其中，第一个层次，即一级标题所包含的4个维度分别为：企业规模、成长潜力及运营绩效、盈利能力、财务及风险控制。 第二个层次，即二级标题为个一级标题下再单设多个评价指标，如一级标题“盈利能力”下设销售毛利率、净利润率、ROE等参考指标。各一级标题、相应的二级标题及各自的权重情况如下： 运营规模：拿地金额，土储货值，销售金额，营业收入，股东权益。 成长及经营绩效：拿地面积同比增速，收入储备倍数，销售金额同比增速，拿地面积/销售面积，拿地价格/销售价格，存货周转率，经营活动现金流。 盈利能力：净资产收益率，股利支付率，销售毛利率，销售净利润率，归母净利润增速。 财务及风险控制：一二线土储占比，短期偿债压力，净负债率，资产负债率，平均融资成本。[详情]

　　 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]华润置地：低杠杆、低周转率拉低ROE水平 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线 新浪财经上市公司研究院 出品 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿，在如此庞大的体量下，是许多优秀的、实现了快速发展的房地产开发上市公司，这些市场主体的过去和现在为我国未来进一步深化改革开放提供了很好的参考实例。 因此深入剖析、对比分析各主要头部房企显得尤为必要。目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商（考虑到中梁控股的体量较大，且已递交上市材料，故将其纳入考察范围），并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在投资价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 从运营规模表现来看，TOP50上市房企经营规模继续快速增长，头部效应愈发明显。合同销售金额、营业收入、资产规模均实现了快速增长。从上市房企总资产规模来看，年末总资产超过千亿的企业有57家，约占上市房企资产总量的27%，超过3000亿的企业有14家，超过万亿的企业有4家，依次是中国恒大、碧桂园、万科和绿地控股。销售规模方面，超千亿规模的房企已达到31家，碧桂园、万科、恒大均超过5000亿元，根据克而瑞数据，截止2018年底，土储货值超过万亿的房企达8家，超过5000亿元的达22家，权益土地储备超过5000亿元有12家。过去一年，上市房企的净资产快速增长，仅净资产就超过千亿的房企达11家。 2019新浪财经上市房企价值榜TOP50之运营规模十强 评测指标体系说明 根据房地产开发行业的商业模式及开发流程，此次评测将评价体系总体设定为“2个层次、4个维度”的框架。 其中，第一个层次，即一级标题所包含的4个维度分别为：企业规模、成长潜力及运营绩效、盈利能力、财务及风险控制。 第二个层次，即二级标题为个一级标题下再单设多个评价指标，如一级标题“盈利能力”下设销售毛利率、净利润率、ROE等参考指标。各一级标题、相应的二级标题及各自的权重情况如下： 运营规模：拿地金额，土储货值，销售金额，营业收入，股东权益。 成长及经营绩效：拿地面积同比增速，收入储备倍数，销售金额同比增速，拿地面积/销售面积，拿地价格/销售价格，存货周转率，经营活动现金流。 盈利能力：净资产收益率，股利支付率，销售毛利率，销售净利润率，归母净利润增速。 财务及风险控制：一二线土储占比，短期偿债压力，净负债率，资产负债率，平均融资成本。[详情]

　　 重磅发布！2019新浪财经上市房企价值榜TOP50 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线        [房企TOP50]金地集团:规模掉队 拿地价高利润率承压        [房企TOP50]保利地产：销售额掉出前五 盈利能力一般        [房企TOP50]龙湖集团：财务稳健 低杠杆拉低ROE        [房企TOP50]新城控股:结算增速低于预期 高ROE难持续        [房企TOP50]中海地产:结算收入增速慢 ROE创十年最低 新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 华润置地1994年，华润置地于北京成立，1996年在香港联交所上市。2010年，香港恒生指数有限公司把华润置地纳入恒生指数成份股主，营业务包括房地产开发、商业地产开发及运营、物业服务等。华润置地名列此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第1位，其中公司规模效应方面明显，和龙湖等并列第6位；运营发展方面表现相对缓慢，位列39位；而盈利能力方面在TOP50中表现良好，和龙光等并列2位；且华润置地的财务表现一直非常稳健，位列第1位。 规模：土地储备规模有待提高  仅为18年销售额的3倍 据克而瑞及公司公告数据，华润置地在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为1513.5、2106、6704亿元，在TOP50房企中分别位列第5、9、14位，头部效应较为明显，位列第6位。从排名中可以看出，华润置地近两年的拿地力度明显强于其所处的其余规模排名，这或许与公司的整体土地储备并不十分充足有关，由于新城控股、世茂房地产近年拿地节奏明显较快，华润置地的储备货值更是掉到了第14位。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反映的是前两年的销售情况，华润置地营收为1216亿元，同比增速为18.7%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现较为一般，低于体量同样庞大的碧桂园、融创、恒大、龙湖、中海等。 截止2018年末，公司的总资产和净资产分别达6557.43亿元、1807.05亿元，净资产规模在所有房企中位列第5位。 发展：18年销售增速靠后  存货周转率下滑至0.24 华润置地2018年拿地金额为1513.5亿元，拿地面积为2213万㎡，同比增长84.9%，拿地力度提升明显，而2017年拿地仅为1197万㎡。拿地均价约为5932元/平米，较上年的8340元/平米降低29%。华润置地全年销售面积为1205.9万㎡，销售金额为2106亿元，同比增长22.3%，这一增速在TOP50名单中明显靠后，这在很大程度上拉低了华润置地在这一领域的得分情况，全年销售均价与拿地均价之比为2.94。总体看，全年的拿地面积接近于销售面积的一倍，可供开发的池子依然在扩大。 华润置地的存货周转率表现相对较慢，近十年来均未能超过0.4，由于近期拿地力度大，销售增速相对不高的原因，近两年的存货周转率接连下滑至0.24。 结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。华润置地收入储备倍数为7.09（参照的是2018年收入），低于主流房企数据均值，而该数值2017年为5.92。 盈利：盈利能力稳定  低周转、低杠杆拉低ROE 华润置地多年来细水长流，公司的盈利能力一直保持稳定且较好的状态。2018年华润置地盈利表现向好，销售毛利率为43.39%、销售净利率22.43%、净资产收益率（加权ROE）18.38%，各项盈利指标处在TOP50房企的中上游。在头部的几家房企中，华润置地的加权ROE表现一般，比碧桂园、新城、融创、龙湖的都要低一些，这跟华润置地的杠杆率较低、周转率较慢有关系，不过，这是华润置地上市以来除2013年之外最高的ROE表现。 华润置地近些年的股利支付率维持在30%左右，2018年的支付率为31.12%，整体保持着一个较为稳定的分红政策。 财务：融资成本维持低水平 资产负债率历史新高 华润置地2018年平均融资成本较2017年稍有提升，为4.47%，大幅低于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，多年来华润置地保持着财务稳健、融资成本低的印象。2017年数据显示，华润置地平均融资成本为4.16%。 目前华润置地账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有710亿元，短期债务为221亿元，长期债务为1101亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，华润置地短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.31，低于TOP50房企数据均值0.69。 净负债率为33.87%，在TOP50中位列第7低位，远低于均值90%。在销售规模前几的头部房企中仅高于中海地产、万科两家房企。值得注意的是，尽管华润置地的整体资产负债率仅有72.44，这在房企中属于低水平，但却达到了公司上市以来的最高值，公司账面合同负债高达1923亿元，且公司整体的土地储备多数分布在一二线城市，风险相对可控，财务稳健。[详情]

　　 重磅发布！2019新浪财经上市房企价值榜TOP50 [房企TOP50]万科：销售增速掉队 融资成本升高明显 [房企TOP50]碧桂园：周转率降至新低 土储多在三四线        [房企TOP50]金地集团:规模掉队 拿地价高利润率承压        [房企TOP50]保利地产：销售额掉出前五 盈利能力一般        [房企TOP50]龙湖集团：财务稳健 低杠杆拉低ROE        [房企TOP50]新城控股:结算增速低于预期 高ROE难持续        [房企TOP50]中海地产:结算收入增速慢 ROE创十年最低 新浪财经上市公司研究院  大眼楼管/肖恩 2018年，仅房地产投资这一单个行业在需求端所贡献的产值就超过12万亿元，在如此庞大的体量下，是大量的房地产企业在行业政策与住房需求的周期摇摆中奋力前行。通过分析找到各个公司的经营特点及成功经验，并评比出其中的佼佼者，为行业中及其他行业的公司提供进一步高效发展的借鉴。 目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出100家主流房地产开发商，并站在投资者的角度，对各公司的综合竞争力及企业内在价值进行全面的归纳和分析。其中的各项维度包括：运营规模、成长潜力、运营绩效、盈利能力、财务及风险控制等，并最终形成“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”。 万科企业股份有限公司成立于1984年，经过三十余年的发展，已成为国内领先的城乡建设与生活服务商，公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。万科位于此次“2019新浪财经上市房企价值榜TOP50”榜单的第4位，其中公司规模效应方面明显，和碧桂园等并列第1位；运营发展方面表现相对迟缓，位列33位；而盈利能力方面在TOP50中表现尚好，位列9位；万科的财务表现一直较为稳健且可靠，位列第15位。 规模：土储货值已掉到第五位  收入增速表现一般 据克而瑞及公司公告数据，万科在2018年的拿地金额、销售金额、土储货值分别为2540.6、6069.2、17992亿元，在TOP50房企中分别位列第2、3、5位，头部效应明显。万科多年来销售额一直处在所有房企的首位，自从碧桂园和恒大搭上了“高周转”和三四线大行情的历史机遇，万科又被“万宝之争”耽误了一两年，万科目前的销售规模已明显落后于碧桂园和恒大。由于保利、融创等可售货值的均价较高，万科的储备货值更是掉到了第5位。 在一定程度上错过了上一轮地产大牛市的情况下，万科近两年的拿地力度不小，就在以恒大为代表的高杠杆房企纷纷减少拿地的背景下，万科在2018年拿地不降反升，超过向来激进的融创中国等居第二。 由于房地产从预售到结算确认收入通常有2年左右的时间差，因此，多数房企2018年的业绩收入反映的是前两年左右的销售情况，万科营收为2970.8亿元，同比增速为25.2%，在2016大牛市的背景下，这一增速表现较为一般，明显低于体量同样庞大的碧桂园、恒大等。 截止2018年末，公司的总资金和净资产分别达15285.79亿元、2356.21亿元，净资产规模在所有房企中位列第三位。 发展：18年销售增速显著靠后  存货周转率下滑至0.28 万科2018年拿地金额为2541亿元，拿地面积为4681.4万㎡，同比增长9.03%，拿地力度有所提升，而2017年拿地为4293.8万㎡，拿地均价约为5427元/平米，较上年的6066元/平米降低10.5%。万科全年销售面积为4015.6万㎡，销售金额为6069.2亿元，同比增长14.56%，这一增速在TOP50名单中明显靠后，这在很大程度上拉低了万科在这一领域的得分情况，全年销售均价与拿地均价之比为2.78。总体看，全年的拿地面积依然高于销售面积，可供开发的池子依然在扩大。 万科的存货周转率表现相对较慢，近十年来均未能超过0.4，由于近期拿地力度大，销售增速相对一般的原因，近两年的存货周转率接连下滑至0.28。 结算储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数，主要包括土储货值及已售未结算的存货。万科收入储备倍数为7.76（参照的是2018年收入），低于TOP50房企数据均值，而该数值2017年为11.24。 盈利：盈利能力稳定 股利支付率近年新低 万科多年来细水长流，公司的盈利能力一直保持稳定且较好的状态。2018年万科销售毛利率为37.48%、销售净利率16.55%、净资产收益率（加权ROE）23.24%，各项盈利指标处在TOP50房企的中上游。不过，在头部的几家房企中，万科的加权ROE表现一般，比碧桂园、恒大、融创的都要低一些，这跟万科的杠杆率较低有关系，值得注意的是，这是万科除2007年之外最高的ROE表现。 万科近些年的股利支付率维持在40%左右，而2018年的支付率仅为30.8%，明显低于前几年的平均水平。 财务：融资成本明显上升 资产负债率历史新高 万科今年中期平均融资成本较2017年明显提升，为6.25%，甚至略高于TOP50房企平均融资成本均值6.24%，这使得多年来万科保持着财务稳健、融资成本低的印象有所改变。2017年数据显示，万科平均融资成本为5.4%。 目前万科账面资金（货币资金+受限制使用资金）共有1884.17亿元，短期债务为792亿元，长期债务为1680亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，万科短期偿债压力指数（短期债务/账面资金）为0.42，低于TOP50房企数据均值0.69。 净负债率为30.89%，在TOP50中位列第五低的位置，远低于均值90%。在销售规模前几的头部房企中是最低的。值得注意的是，万科的整体资产负债率却达到了历史最高值的84.59%，公司账面合同负债高达5047亿元，且公司整体的土地储备多数分布在一二线城市，风险相对可控，财务较为稳健。[详情]