昨晚，警铃大作！为美元崩跌做好准备

　　原创： 最伟大的交易员 华尔街情报圈 

　　——投资者数以十亿美元的赌注，都在押注危机情形。

　　本周，债市警铃大作：

周二，2年期-10年期美债收益率与3 个月期与10年期美债利差扩大，倒挂加剧。

 

周三，又出现了另一个衰退信号——美国30年期国债收益率创历史新低。

　　■ 2年期-10年期美债收益率利差，降至负5个基点，为2007年以来的最低水平。

　　■ 3个月期-10年期美债利差扩大

　　这种不断恶化的收益率曲线倒挂，明确证实了经济衰退在不远的将来会出现。

　　野村宏观和量化策略师Masanari Takada  预言，因为市场情绪没有任何改善的迹象，本周美国股市可能会出现雷曼式崩跌。

　　■ “道琼斯指数”已登上Google搜索的热门关键字

　　与此同时，本周又出现了另一个战场。

　　就在一天前，美联储前高官的一番言论引发了激烈的论战。

　　他的观点是——美联储应该拒绝降息，阻止特朗普的全球贸易战。因为美联储进一步宽松政策，这反过来又使贸易战更加激烈。他甚至建议美联储推动经济陷入衰退，以防止特朗普再次当选。

　　这个建议人们大吃一惊。

　　■ 按照常理，如果贸易战损害美国经济前景，作为回应，美联储应放松货币政策。但美联储的宽松政策促使特朗普进一步升级贸易战，进而加大衰退风险。

　　如果一般人说说也就算了，但这个人的身份很不一般。

　　他就是前纽约联储主席杜德利，2009年开始担任纽约联储主席，2018年中（提前半年）卸任。

　　他的身份很不一般，拥有众多重要头衔：

　　1）纽约联储主席，纽约联储在美联储系统中作用很关键，除负责辖区内经济和金融机构监管外，还负责美联储的公开市场操作，具体执行美联储货币政策；

　　2）美国联邦公开市场委员会副主席，具有永久投票权；

　　美国联邦公开市场委员会，是美联储最核心的机构。

　　我们通常所说的“美联储加息、或美联储降息”严格来说是不准确的，而是由联邦公开市场委员会投票决定的。它是联储体系中最重要的部门，每年在华盛顿特区召开八次货币政策会议（都是北京时间周四凌晨公布最终政策结果）。

　　这些投票权掌握在12个人的手里：

　　7位（固定投票）：联邦储备委员会成员，包括美联储主席及副主席，专家、学者或名人组成的委员5名，

　　1位（固定投票）：纽约地区联储主席。

　　4位（轮流投票）：11位地区联邦储备银行主席轮流拥有投票权。

　　3）是前美联储主席耶伦的密切盟友；

　　4）更早之前，担任高盛集团首席经济学家。

　　简单来说，杜德利是美联储当年的2号人物，是（经历过金融危机）美联储最高决策者之一。

　　这位前美联储2号人物，在写道，

美联储不应该出手解救一个在贸易政策上做出糟糕选择的政府。

 

如果货币政策的目标是实现最佳的长期经济结果，那么美联储官员应该考虑，他们的决定将如何影响2020年的政治结果。

 

这样做会有三重好处：

 

首先，通过增加特朗普政府的代价，来阻止贸易战的进一步升级；

 

其次，这样可以表明美联储政策的独立性；

 

第三，美联储将保存急需的弹药，以便在真正的危机来临的时候“有息可降”。

　　杜德利一贯的主张——美联储的职责不是消除市场的痛苦，而是遵循最大限度地实现可持续就业和价格稳定这一双重目标的货币政策。

　　这是有史以来美联储挑战总统最大胆的一次。

　　不过，美联储女发言人迅速回绝了杜德利的建议：

美联储的政策决定完全依据国会对其职责的要求所指引，即维持物价稳定和最大就业。政治考量绝未扮演任何角色。

　　白宫拒绝置评。

　　另一边，特朗普继续批评美联储：

我们的美联储已经错了太久了。

　　无论如何，激烈的论战已经开始了。从今天开始，特朗普遇到了另一些强大的敌人，美联储的加息路径可能真的会有改变。

　　市场目前预测，美联储降息25个基点的概率达到94%，更激进的降息50个基点的概率只有6%。如果美联储再降息25个基点，市场预计在明年年底之前至少还会出现3次降息。

　　早在2016年2月，达德利就精准的预测到了今天美国会面临的局面：

　　1）加息可能造成金融状况收紧（决策错误）；

　　2）经济衰退的外部风险正在加大；

　　3）美元汇率出现飙升的风险。

　　如果美国经济真的开始减速，并且美元继续走强，这意味着美国经济真的出了大问题，现在这一切都成真了。

　　下面我们看一张图，美元飙升伴随着经济减速，会发生什么：

　　■ 在2001年衰退前夕美元和衰退概率双双上升（数据来源：洲际交易所、纽约联储）

　　每一次美元指数走强，伴随而来的是美国衰退概率上升。

　　两个月后，基本能够断定出上面的图表会走出哪种历史模式：

1）美元走弱，正如其在1990-91和2007-09经济衰退时期的表现。

 

2）继续走强，正如其在2001年经济衰退前夕、期间和之后的表现。

　　如今，纽约联储的指标显示美国经济未来12个月出现衰退的可能性超过30%。

　　换句话说，美元大幅升值，可能引发经济衰退。

　　1995年，时任财长鲁宾正式启动了强势美元政策，明确表示强势美元符合国家的最大利益，此后几年（1995-2002年间）美元升值了30%以上。

　　现在，美元已经成为自身成功的受害者。全球经济正挣扎于衰退的边缘，美元升值的问题尤为突出。

　　所以，特朗普和美联储的战争还在继续。

　　特朗普让美元贬值有两种主要手段：

　　第一种：指示美国财政部，动用汇率稳定基金。瞄准欧元、日元、人民币等特定货币贬值，而不是让美元全面贬值。但这样可能会招致其他国家的反击。

　　美国财长努钦上月曾表示，美国的汇率政策“目前”尚没有变化，但未来可能会考虑采取不同的立场。

　　第二种：让（施压）美联储正式启动降息周期。

　　对于特朗普来说，这是代价最小，最顺理成章引导美元下跌的方式。

　　美元的贸易加权汇率上周突破历史高点，越来越接近干预的可能。

摩根士丹利认为，美元是下一轮美国和全球经济衰退的潜在催化剂，推荐买入日元和瑞士法郎。

 

华尔街一些机构认为，美元的看跌周期将持续五年，为未来美元下跌25%做好准备。

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责任编辑：郭明煜