这一恐慌指标又发飙？A股有六大积极因素撑腰

　　危险信号又来了！

　　周二美股由涨转跌，道指收盘跌超百点。其主要原因是美国债市所释放出的美国经济衰退信号——当日美国两年期和十年期国债收益率倒挂幅度扩大，创下2008年金融危机以来的新高。

　　8月14日，美国两年期与十年期国债收益率出现金融危机后的首次倒挂，曾一度引发市场恐慌，道指下跌超3%。

　　上一次，A股低开高走顽强翻红，展现韧性。这一次也不例外。截至28日上午收盘，A股在前一日大涨的基础上仅小幅回调——上证指数午盘跌0.33%，且有众多热门板块表现亮眼。

　　分析人士表示，当前A股有六大利好撑腰，走出独立行情并不意外。一些机构认为，A股将迎修复性上涨，看好消费股。

　　美债利率倒挂程度加重

　　周二美股由涨转跌，收盘全线下跌。三大指数中，标普500指数收跌9.22点，跌幅0.32%，报2869.16点；道琼斯工业平均指数收跌120.93点，跌幅0.47%，报25777.90点；纳斯达克综合指数收跌26.79点，跌幅0.34%，报7826.95点。

　　图片来源：英为财情

　　国际黄金期货价格创下2013年以来的最高收盘水平；白银期货创两年多以来新高；全球债市收益率继续走低。

　　与此同时，有着恐慌指数之称的CBOE标普500波动率指数（VIX）上涨5.12%至20.31，处于2019年以来的高位水平附近。

　　图片来源：英为财情

　　国际金融市场谨慎情绪再度升温，还是因为一项让投资者感到恐慌的指标——当日数据显示，美国两年期和十年期国债收益率倒挂幅度加深，创下2008年金融危机以来的新高。

　　英为财情数据显示，周二美国10年期国债收益率最低跌至三年低位的1.46%，与2年期国债收益率倒挂幅度达到金融危机来最大。

　　不光如此，美国3个月期国债收益率与30年期国债收益率出现倒挂，为2007年以来首次。

　　从历史上看，美债收益率倒挂是较为可靠的经济衰退预警指标。在许多市场人士看来，2年期与10年期美债收益率的倒挂更具预警意义——在过去40年里，在每次衰退之前，两者都会出现倒挂，无一例外。

　　8月14日盘中，2年期与10年期美债收益率一度倒挂，引发全球金融市场恐慌——当天美股大幅下跌，道指跌逾800点，跌幅为3.05%，纳指跌3.02%，标普500指数跌2.93%。

　　当日2年期与10年期美债收益率只是短暂倒挂。但这一次，可能就没那么简单了。

　　丹斯克银行表示，美国两年期和十年期国债收益率似乎已经不再是试探性地倒挂，而是坚定走上倒挂之路一去不返。有投资者认为美国1-2年内进入衰退的可能性相对较高，目前可关注收益率倒挂是否能改变美联储的态度。

　　六大利好支撑A股

　　上一回面对美债利率倒挂、美股暴跌时，A股低开高走，顽强翻红。这一回，A股的步伐更加稳健。28日亚市盘初，富时中国A50指数期货微幅高开0.06%。

　　A股在前一日大涨后，早盘仅小幅回调，上证指数午盘跌0.33%，深证成指跌0.39%，创业板指跌0.24%。

　　图片来源：Wind

　　行业板块方面，军工、汽车、农业股表现亮眼，白酒股冲高回落。概念板块方面，海南板块午前拉升，新疆板块异动，次新股表现较强，区块链板块一度异动拉升。

　　图片来源：Wind

　　值得注意的是，本周初，面对外围形势出现的不利变化，A股明显表现出对海外利空“脱敏”的特征：周一低开高走，周二明显反弹，周三上午延续独立走势。

　　分析人士认为，当前A股有六大利好撑腰，走出独立行情并不让人意外。

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　　制度红利持续释放

　　据媒体报道，目前资本市场深化改革方案基本成形，A股将迎系列利好。8月25日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。目前，资本市场深化改革方案已基本成形，A股市场即将在基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来一连串重磅利好。

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　　经济增长继续保持韧性

　　统计局日前公布，今年1月至7月规模以上工业企业利润累计增速降幅收窄，且7月单月利润增速由负转正，表明工业企业利润出现改善迹象，近期工业生产有所回暖。

　　人民日报报道称，7月份宏观经济数据显示中国经济继续展现强大韧性。专家认为，中国经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。未来，随着政策红利和市场活力的进一步释放，中国经济将继续保持稳中有进的特征。

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　　人民币资产估值洼地特征凸显

　　央行有关负责人表示，目前发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体当中唯一的货币政策保持常态的国家。人民币资产的估值仍然偏低，稳定性更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。

　　数据显示，在全球债市收益率创新低的背景下，主要经济体中基本只有中国和美国的国债收益率仍高于历史低位水平。而最近中美国债利差扩大，进一步增强的人民币资产相对美元资产的性价比。

　　统计显示，目前中美10年期国债利差超过150个基点，处于历史高位水平。

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　　外资持续流入 增量资金可期

　　在资本市场扩大开放和人民币资产对外吸引力增强的背景下，A股等人民币资产不断展现出强大的吸金能力。

　　8月27日，北上资金净流入仍高达112.71亿元。其中，沪股通资金净流入71亿元，创下历史新高。

　　一个月内，MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数公司将先后提高A股因素纳入比重，合计有望为A股带来超过1200亿元被动增量资金。

　　瑞银证券和野村证券等境外机构人士在接受中国证券报（ID：xhszzb）记者采访时表示，随着中国资本市场对外开放的深化，更多外资将进入A股市场。相对于其他市场，A股吸引力将愈发显著，2019年将成为外资布局A股的“大年”。

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　　大类资产中股票性价比上升

　　如今不光是债券市场利率走低，包括资金价格、货币基金收益率、银行理财收益率在内的广谱利率都在走低，这意味着投资股票的机会成本下降，股票的相对性价比提升。

　　多位业内人士表示，无风险利率下行将成为支撑未来A股行情的重要因素，核心权益类资产吸引力相对提升。多位基金公司人士表示，债券市场利率下行或将开启股市牛市。

　　来源：华泰证券研报

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　　市场更加理性

　　近期A股走出独立行情，无疑离不开基本面、估值优势、增量资金的支持，但同时反映出市场投资者比之前更加理性，亦有助于增强市场防风险、抗冲击的能力。

　　机构称A股将迎修复性上涨

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东26日表示，三季度后期或四季度初开始，A股有望迎来具有可操作性的反弹行情。

　　他认为，短期行情还在构筑“黄金坑”的过程中，调整不会一天结束。建议首先找绝对便宜的好资产，特别是长线资金配置偏好的“类债券”蓝筹核心资产；其次，基于强势板块的分化，聚焦阿尔法，医药、科技、消费等前期强势板块中将进一步分化，可利用半年报业绩季精选性价比高的核心资产。

　　光大证券研报指出，A股有望迎来修复性上涨。报告表示，周二A股主要指数与外围利空形成“脱敏”走势。政策面利好叠加、有韧性的基本面、海外长期资金流入和具有吸引力的估值是A股无惧外部冲击的四大内生因素。结合近期较多利多因素，故市场在短线砸出“黄金坑”后有望迎来修复性上涨机会。

　　消费股受到不少机构的推荐。

　　万联证券指出，一般在经济增速面临下行压力的时候，资金会集中持股消费类白马股，用以规避经济增长的不确定性。从中长期来看，中长线资金大规模入场仍然是大趋势。从过往外资的配置方向来看，金融和消费是外资配置的重点。未来市场热点将呈现哑铃型结构，即科技和消费两条主线。对于消费板块，有两个时间窗口值得关注：一是9月份前后的外资集中流入期；二是10月份的三季报集中披露期。

　　安信证券指出，从行业层面来看，在前期食品饮料、农林牧渔涨幅明显的情况下，一些行业有可能进一步跟涨。根据行业属性和内在关联，可以适当关注医药、汽车与商贸零售等其他消费品种。

　　编辑：叶松

责任编辑：马婕