华商基金：科创板的优质企业对投资者吸引力更强

　　新浪财经讯 4月3日下午，华南基金公司渠道人士传出消息称，其公司申报的首只科创板基金有望今日获批。该人士透露，一旦正式获批，该产品将于下周火速开始发行。

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　　对于科创板方向基金，新浪挖掘基（sinawjj）邀请基金公司解读。华商基金表示，目前市场上有部分人担忧科创板的推出将对于原来的存量资金带来冲击，尤其是相对于整体企业质量不如科创板却长期维持高市盈率和市净率的创业板和中小板，科创板的优质企业对于投资者的吸引力明显更强。

　　考虑到构成指数需要的标的数量要求及稳健推进的大前提，预计上市后科创板的重点指引，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略新兴产业在A股中的映射标的的风险偏好或将蕴含提升机会。

　　以下是实录：

　　新浪挖掘基：科创板落地，对公募基金行业有哪些影响？公募基金是否参与科创板发行询价？科创板上市企业首5个交易日不设涨跌停板限制，上市包括IPO和增发，第六天涨跌幅为20%。这种显著不同于沪深其它板块的交易机制，会不会也给基金运作带来一定的难度和风险？

　　华商基金：对公募基金的运作较之传统基金确实会有显著的差异，基金会对组合配置和仓位进行选择，择时方面则会有更多的兼顾。同时作为资本市场重要的参与者，公募基金也会积极参与询价。

　　新浪挖掘基：目前科创板的发行原则是市场化定价。很多目前拟登陆科创板的标的实际上具有一定的稀缺性，背后也有政府的扶持。那么市场化定价会不会因为机构博弈而给出比较高的溢价？如果溢价较高，基金的投资风险会不会加大？该如何防范此类风险？

　　华商基金：机构主要通过网下询价参与打新。不排除部分稀缺性品种因为机构的热情而采取比较激进的报价方式导致溢价较高。显然这种博弈之下出来的价格一定程度上可能会脱离基本面，这也会增加基金操作的风险。从投资角度上，我们依然会依据公司的基本面和各种估值方式积极参与询价，但是如果新股涨幅过大，严重脱离基本面，我们短期会规避这种风险，或者基于中长期角度选择优质品种长线布局。

　　新浪挖掘基：科创板号称规定了最严的退市制度。公募科创板基金如何规避此类风险？

　　华商基金：科创板在原有退市标准的基础上进行了改革创新，体现了“从严退市”。其中包括四大退市体系：重大违法违规强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市。上市企业违反上市标准，将直接终止上市，从被实施风险警示到最终退市的时间将减短至两年，一旦退市将再无上市机会。科创板的退市制度体现了市场的激励约束机制，将有利于企业提高自身竞争力，同时标志着资本市场进一步向透明化推进。我们将主要通过深度产业链研究、精选个股和仓位控制等多维角度规避此类风险。

　　新浪挖掘基：科创板目前储备生物医药项目较多，会不会分流A股相关板块资金或与相关板块形成共振，带动A股相关板块的行情？

　　华商基金：整体上我们认为共振效应或大于分流影响。现有上市公司并不缺乏优秀的创新药企业，科创板创新药企业的估值方式会给现有上市公司带来估值参考效应。

　　新浪挖掘基：科创板吸引了A股相对高净值投资者，会不会形成严重的分流效应？

　　华商基金：目前市场上有部分人担忧科创板的推出将对于原来的存量资金带来冲击，尤其是相对于整体企业质量不如科创板却长期维持高市盈率和市净率的创业板和中小板，科创板的优质企业对于投资者的吸引力明显更强。

　　我们认为短期内确实会造成一定的分流，但是由于二级市场赚钱效应增加，交易度更加活跃，参与主体增多，预计不会造成太大的影响。

　　新浪挖掘基：科创板企业多数都是高新技术企业，商业模式不同于传统企业。投资者该怎么估值？估值的相对困难会不会造成市场博弈剧烈，波幅较大？

　　华商基金：科创板允许还未能实现盈利的企业上市，因此传统的相对估值PE和PB估值方法不太适用。可能要更多的参考P/S，DCF、P/研发费用、期权定价模型等多种估值方式。或者当单一估值方式无法得出有效的结论的时候投资者可考虑各种估值方法互相应证。例如，对当下的科创板拟上市的创新药和半导体公司我们可能更多的考虑P/S估值方式，同时以其他估值方法辅助。

　　新浪挖掘基：关于投资机会怎么看？

　　华商基金：考虑到构成指数需要的标的数量要求及稳健推进的大前提，预计上市后科创板的重点指引，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略新兴产业在A股中的映射标的的风险偏好或将蕴含提升机会。

　　新浪挖掘基：关于华商基金科创板产品进展？

　　华商基金：科创板肩负着盘活经济，国家大力发展硬科技的决心。对于科创板基金，华商基金也深入研究、积极筹备，已上报一只科技创新股票型基金，目前在等待监管批复中。该基金名称为“华商科技创新股票型证券投资基金”，是华商基金专门为科创板所准备的基金产品。

责任编辑：常福强