建投策略：中小创板块改善明显 A股龙头效应明显

　　【建投策略-行业景气】行业集中度提升，本周猪价回落——11月第2周

　　来源 建投策略研究

　　原创 张玉龙、甘洋科 

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　　行业集中度提升，本周猪价回落

　　（1）可比口径下，三季报A股整体业绩已出现边际改善

　　A股企业业绩底部边际小幅改善，全部A股、全A非金融利润增速分别回升0.03和0.06个百分点；板块分化继续分化，主板业绩下滑，中小创板块改善明显。

　　（2）盈利能力下滑，中小创板块改善明显

　　2019Q3全部A股ROE（TTM）下滑0.21个百分点，全部A股非金融板块下滑0.26个百分点。主板下滑0.29个百分点是主要拖累项，中小创板块盈利能力环比分别提升0.12和0.45个百分点。非银、农林牧渔、机械设备、电气设备和家电5个行业盈利能力提升，其他行业均出现不同程度的下滑。

　　（3）板块和行业集中度提升明显，A股龙头效应明显

　　2019年三季度，中小创板块累计营收集中度提升，其中创业板集中度提升最为明显。申万一级行业中18个行业营收集中度环比提升，其中建材、商贸、传媒、房地产集中度提升靠前。营收50亿以上的企业组合利润保持正增长，按营收分组企业业绩与营收规模呈现很强正相关。市值在120亿元以上的组合业绩也保持正增长，在经济下行过程中业绩相对稳健，整体来看，A股龙头效应明显。

　　（4）本周猪肉价格回落，10月汽车零售降幅继续收窄

　　11月7日猪肉平均批发价为51.14元/公斤，本周累计下跌1.39%，快速上涨的势头出现中断，短期有助于减轻通胀预期，但生猪供给缺口仍然较大，后续依旧存在较大的上涨压力。10月汽车零售增速初步统计为-3%，相比9月降幅继续收窄，而且生产端也在边际改善，车市整体较为平稳。

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　　行业景气观察（2019-11-8）

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责任编辑：王涵